環(huán)球實時：銀河證券：油價中高位運行 石油化工行業(yè)看好周期彈性與成長
核心觀點
(資料圖片僅供參考)
4月油價重心略有回升。供給端，多個OPEC+國家4月2日宣布從5月起實施自愿減產，持續(xù)到2023年年底，累計減產超過160萬桶/日；美國原油產量緩慢增長。需求端，疫情擾動減弱，中國原油消費需求正逐步恢復，但美國銀行業(yè)危機持續(xù)蔓延，歐美經(jīng)濟衰退預期仍存，原油消費增速仍受壓制。整體來看，OPEC+超預期減產給予油價底部支撐，但海外經(jīng)濟衰退擔憂壓制油價上行空間，預計近期油價中高位震蕩運行為主，Brent原油運行區(qū)間參考75-85美元/桶。Brent和WTI 4月均價分別為83.37、79.44美元/桶，環(huán)比漲幅分別為5.25%、8.25%。
1-3月我國原油需求穩(wěn)步回升，同比增長5.3%。1-3月，我國加工原油1.8億噸，同比增長5.2%；原油產量0.5億噸，同比增長2.3%；原油進口1.4億噸，同比增長6.7%；原油表觀消費量1.9億噸，同比增長5.3%；對外依存度72.2%，維持高位。
1-3月我國天然氣需求窄幅回升，同比增長1.0%。1-3月，我國天然氣表觀消費量952億方，同比增長1.0%；產量595億方，同比增長4.5%；進口天然氣372億方，同比下降3.6%，主要系1-2月氣溫低于市場預期，取暖需求平淡，抑制天然氣進口需求；同時，國內經(jīng)濟恢復緩慢，下游工廠負荷處于偏低水平，用氣需求疲軟；對外依存度37.5%，窄幅回落。
1-3月我國成品油需求窄幅回升，同比增長0.6%。1-3月，我國成品油產量10127萬噸，同比增加8.4%；成品油出口1297萬噸，同比增加111.8%，主要系1-2月出口利潤較為可觀，企業(yè)積極消化出口配額。成品油表觀消費量8839萬噸，同比增長0.6%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化-5.0%、3.9%、4.6%。
投資建議
年初至今，石油化工行業(yè)收益率11.5%，表現(xiàn)優(yōu)于整個市場；排在109個二級子行業(yè)的第27位。截至5月4日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為25.11x。預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768）、衛(wèi)星化學（002648）、呈和科技（688625）等。
核心組合（5月4日）
風險提示
油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。
（文章來源：中國銀河證券研究）
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