不賺錢不收管理費(fèi) 銀行理財挑戰(zhàn)公募“旱澇保收”模式
公募產(chǎn)品費(fèi)率迎來“攪局者”。近日，招銀理財一款權(quán)益類公募產(chǎn)品宣布，當(dāng)累計凈值低于1元時，暫停收取固定管理費(fèi)，此舉對于公募產(chǎn)品收取固定管理費(fèi)的多年“行規(guī)”來說，或許是一個挑戰(zhàn)。
目前在公募基金2100多億費(fèi)用中，管理費(fèi)占比超過60%，接近1500億元。在競爭日漸激烈的趨勢下，近年來基金行業(yè)出現(xiàn)過多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新，并且在高質(zhì)量發(fā)展背景下，申贖費(fèi)等其他費(fèi)用也呈現(xiàn)出持續(xù)下降趨勢。
這意味著，在降費(fèi)大趨勢下，基金公司要想實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，就要不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益，只有這才能持續(xù)獲得投資者的青睞。
(資料圖)
理財產(chǎn)品“攪局”：
不賺錢不收管理費(fèi)
根據(jù)公開信息，招銀理財招卓價值精選是一只公募發(fā)行的權(quán)益類理財產(chǎn)品。在產(chǎn)品設(shè)計、投資比例、投資策略等方面和公募權(quán)益基金高度類似。
比如，招卓價值精選募集對象為個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，采取開放式運(yùn)作方式，80%-95%資金投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資固定收益資產(chǎn)。具體看，該基金堅持“擇優(yōu)”+“低買”投資理念，以產(chǎn)業(yè)投資的眼光買股票，以夠低的合理價格買入，靠穿越周期的業(yè)績增長、穩(wěn)定提高的分紅，結(jié)合高股息標(biāo)的優(yōu)質(zhì)公司選擇，構(gòu)建超越基準(zhǔn)的超額收益。
最引人注目的是管理費(fèi)。該產(chǎn)品和公募基金一樣，采取的是固定投資管理費(fèi)，費(fèi)率為1.50%/年，但如果日累計凈值低于1.00元（不含）時，從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至凈值高于1.00元（含）后再恢復(fù)收取。此外，該產(chǎn)品的托管費(fèi)率為0.08%/年。認(rèn)購費(fèi)方面，當(dāng)認(rèn)購金額小于100萬元時認(rèn)購費(fèi)率為1.2%；認(rèn)購金額大于100萬元時認(rèn)購費(fèi)降低至1000元。
通過提供產(chǎn)品來收取費(fèi)用是資管機(jī)構(gòu)主要盈利模式。而在公募基金中，管理費(fèi)在各類費(fèi)用中占比超過60%。以2022年為例，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年受A股市場大幅波動影響，各類基金虧損達(dá)1.45萬億元，但上述四種費(fèi)用合計仍達(dá)2146.01億元，比2021年出現(xiàn)小幅增長，也創(chuàng)出了歷史新高。其中，管理費(fèi)規(guī)模就占到了1442.43億元，占比超過60%。當(dāng)然，這些管理費(fèi)有一部分要分到相應(yīng)的渠道機(jī)構(gòu)。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2022年納入統(tǒng)計的173家基金公司旗下9000多只基金產(chǎn)品一共向銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費(fèi)（也稱“尾隨傭金”）413.98億元，較2021年的407.95億元有所上漲。
可以看到，即便剔除了400多億的尾隨傭金，2022年公募基金實際獲得的管理費(fèi)仍在千億元以上。
公募產(chǎn)品曾有多種管理費(fèi)創(chuàng)新
通常，基金公司收取管理費(fèi)采取的是固定費(fèi)率模式，無論業(yè)績?nèi)绾?，均按一定比例收取費(fèi)用。這一模式的優(yōu)點是簡單明了，但容易導(dǎo)致基金公司和基金經(jīng)理缺乏激勵。特別是在行情不好的年份里，“旱澇保收”很容易招來市場熱議。
但在競爭日漸激烈趨勢下，近年來基金行業(yè)也出現(xiàn)過多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新。比如此前一度被市場贊賞的浮動管理費(fèi)率。2019年底6家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批浮動管理費(fèi)基金。6只基金均是定期開放基金，封閉期為1-3年不等，管理費(fèi)與基金業(yè)績掛鉤。包括此后推出的多只類似產(chǎn)品在內(nèi)，這類產(chǎn)品的管理費(fèi)收取大約分為三種方式：
一是計提業(yè)績報酬。與私募基金類似，基金收益部分計提10%-20%不等歸管理人作為業(yè)績報酬，但作為公募性質(zhì)的產(chǎn)品，一般會有個計提基準(zhǔn)，比如年化收益率超過6%以上部分才計提。
二是浮動管理費(fèi)率。一般是從某一個特定時點算起，基金收益率在不同區(qū)間內(nèi)，收取的管理費(fèi)費(fèi)率不同。比如從1月1日開始算起，當(dāng)產(chǎn)品收益率低于5%時，收取年化1%的管理費(fèi)率；當(dāng)產(chǎn)品收益率超過5%后，收取年化2%的管理費(fèi)率。
三是收取附加管理費(fèi)。這類基金一般有一個固定的管理費(fèi)率，比如1.2%。當(dāng)基金累計凈值創(chuàng)新高時，計提15%作為附加管理費(fèi)。
市場人士認(rèn)為，浮動管理費(fèi)基金主要體現(xiàn)出幾方面優(yōu)勢：一是打破原有固定管理費(fèi)模式，鼓勵管理人通過優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)贏得業(yè)績報酬；二是持有鎖定期的要求，避免了短期的非理性贖回，鼓勵長期持有；最后，較長的考核周期緩解了基金經(jīng)理對于短期業(yè)績排名的壓力，讓基金經(jīng)理更好地執(zhí)行投資策略。
雖然這類基金后來并沒有密集推出，但這些創(chuàng)新舉措，依然為基金行業(yè)降低管理費(fèi)做出了新的嘗試。市場人士認(rèn)為，管理費(fèi)降低是大勢所趨，這既能減少投資者負(fù)擔(dān)，也能激勵基金行業(yè)朝著市場化、透明化、競爭化方向發(fā)展。
降費(fèi)乃大勢所趨
實際上不僅是管理費(fèi)，在基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，基金公司已在全面降低各項費(fèi)率，包括申贖費(fèi)和交易費(fèi)，以及近期被討論較多的交易傭金。
其中，基金的申贖費(fèi)用，是當(dāng)前降費(fèi)的主要項目。無論是基金直銷平臺還是銀行、券商或第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺，時常都在推行各類費(fèi)率打折活動。此前，平安銀行、招商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、微眾銀行等機(jī)構(gòu)一度祭出了“費(fèi)率打折”等利器。
此外，交易傭金方面，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年券商攬入的公募基金分倉傭金總額為188.74億元，全年公募基金股票交易總金額為24.90萬億元。由此計算，全市場公募基金的傭金費(fèi)率約為萬分之七，較此前的萬分之八左右水平有所下降。但市場觀點認(rèn)為，這一水平與券商當(dāng)前零售經(jīng)紀(jì)客戶的傭金水平（萬分之三以下）還有較大差距，因此從長期來看，交易傭金費(fèi)率下降是大趨勢。
但也要看到，基金公司作為商業(yè)化機(jī)構(gòu)，盈利最大化依然是核心訴求。這意味著，在行業(yè)競爭加劇趨勢下，持續(xù)降費(fèi)是必然的市場化發(fā)展方向；同時還意味著，基金公司只有在這個過程中不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益，才能獲得客戶認(rèn)同。對基金經(jīng)理而言，如果凈值變化和個人收入直接掛鉤，就可能需要重新審視自己的投資理念、方法等，不然就面臨著被市場淘汰的可能。
（文章來源：證券時報）
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