“我們不會(huì)停止加息” 歐洲央行加息之路仍未抵達(dá)終點(diǎn)
在美聯(lián)儲(chǔ)于5月貨幣政策會(huì)議上宣布放緩加息步伐至25個(gè)基點(diǎn)后，歐洲央行也隨后宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。至此，歐洲央行在本輪加息周期中已經(jīng)累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向市場(chǎng)釋放出了未來(lái)或?qū)和＜酉⒌男盘?hào)，因此市場(chǎng)頗為關(guān)心歐洲央行未來(lái)將怎樣調(diào)整當(dāng)前緊縮的貨幣政策。不過(guò)有分析認(rèn)為，由于歐洲央行開(kāi)始加息的時(shí)間較晚、疊加依然高企的通脹，加息之路可能仍將繼續(xù)。
繼續(xù)擔(dān)憂(yōu)通脹前景
【資料圖】
在5月的貨幣政策聲明中，歐洲央行明確表示了其對(duì)于歐元區(qū)通脹前景的擔(dān)憂(yōu)。歐洲央行在聲明中表示，通脹前景在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍然過(guò)高。鑒于持續(xù)的高通脹壓力，歐洲央行管理委員會(huì)決定將三個(gè)關(guān)鍵利率提高25個(gè)基點(diǎn)。近幾個(gè)月來(lái)，總體通脹率有所下降，但潛在的價(jià)格壓力依然強(qiáng)勁。與此同時(shí)，過(guò)去的加息正在有力地傳導(dǎo)到歐元區(qū)的融資和貨幣市場(chǎng)，而傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后程度和強(qiáng)度仍不確定。
總體而言，高通脹仍然是當(dāng)前影響歐洲央行貨幣政策路徑的關(guān)鍵因素。歐洲央行并未在5月的貨幣政策會(huì)議上明確表明未來(lái)的貨幣政策路徑，但選擇了繼續(xù)依靠經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)加息保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“歐洲央行管理委員會(huì)未來(lái)的決定將確保政策利率達(dá)到足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回歸2%的中期目標(biāo)，并將在必要時(shí)保持在這一水平。將繼續(xù)采用依賴(lài)數(shù)據(jù)的辦法來(lái)確定適當(dāng)?shù)南拗扑胶推谙蕖Ｌ貏e是，管理委員會(huì)的政策利率決定將繼續(xù)基于其根據(jù)即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、潛在通脹動(dòng)態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)力度對(duì)通脹前景的評(píng)估。”歐洲央行在貨幣政策聲明中表示。
在貨幣政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示：“我們不會(huì)停止加息——這一點(diǎn)非常清楚。我們知道還有更多的事情要做。”另外，歐洲央行管委、法國(guó)央行行長(zhǎng)弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪日前表示，傾向于從現(xiàn)在開(kāi)始進(jìn)行更有限的加息。放緩了加息速度，并不是因?yàn)閼?zhàn)勝通脹的決心減弱了。歐洲央行致力于到2025年甚至2024年底將通脹降至2%。而歐洲央行管委諾特則表示，目前看來(lái)，政策正在發(fā)揮作用，仍不確定利率需要升至什么水平。如果各成員國(guó)政府的措施不起作用，歐洲央行將更多依賴(lài)?yán)收摺?/p>
目前，歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）依然位于7%的高位。在歐洲央行對(duì)2023年第二季度的專(zhuān)業(yè)預(yù)測(cè)者調(diào)查（SPF）中，受訪者對(duì)2023年歐元區(qū)總體HICP通脹的預(yù)期與上一輪調(diào)查相比出現(xiàn)下調(diào)，而他們對(duì)2023年不包括食品和能源的HICP通脹的預(yù)期出現(xiàn)上調(diào)。目前歐元區(qū)2023年、2024年和2025年的總體通脹預(yù)期分別為5.6%、2.6%和2.2%，而長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持在2.1%不變。
內(nèi)憂(yōu)外患增加決策難度
從目前的情況看，雖然挑戰(zhàn)重重，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退之中。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐元區(qū)GDP增速環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)1.3%。另外，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)也有所恢復(fù)。歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為56.0，小幅低于初值56.6；綜合PMI終值為54.1，小幅低于初值54.4。而作為歐元區(qū)重要成員國(guó)的德國(guó)，其4月服務(wù)業(yè)PMI終值為56，小幅高于初值55.7；綜合PMI終值為54.2，高于初值53.9。歐洲央行表示，當(dāng)前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)喜憂(yōu)參半。服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，但制造業(yè)的前景正在惡化。
仍保持相對(duì)韌性的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，給了歐洲央行繼續(xù)加息的可能。不過(guò)，值得注意的是，持續(xù)攀升的利率水平已經(jīng)給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了負(fù)面沖擊，這是歐洲央行不得不面對(duì)的實(shí)際情況。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月零售銷(xiāo)售下降了1.2%，降幅超過(guò)預(yù)期的0.1%，高通脹和利率上升嚴(yán)重侵蝕了可支配收入，限制了家庭的購(gòu)買(mǎi)力。
值得注意的是，除內(nèi)部的不確定性外，當(dāng)前，美國(guó)銀行的動(dòng)蕩以及可能發(fā)生的債務(wù)上限危機(jī)或?qū)⒉皻W元區(qū)，這也是歐洲央行決策者們面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在今年3月美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩之時(shí)，歐洲央行頂住壓力，按照計(jì)劃在3月貨幣政策會(huì)議上宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。拉加德強(qiáng)調(diào)，盡管歐洲銀行業(yè)具有韌性，擁有強(qiáng)大的資本和流動(dòng)性頭寸，但鑒于近期金融市場(chǎng)波動(dòng)，準(zhǔn)備在必要時(shí)采取行動(dòng)，向金融體系提供流動(dòng)性支持，并保持貨幣政策的平穩(wěn)傳導(dǎo)。
而當(dāng)前，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波仍未結(jié)束。歐洲銀行業(yè)雖然沒(méi)有暴露出更大的風(fēng)險(xiǎn)，但依然需要保持謹(jǐn)慎。雖然維護(hù)金融穩(wěn)定性并非當(dāng)前主導(dǎo)歐洲央行貨幣政策的首要因素，但發(fā)生金融體系動(dòng)蕩也并非決策者們想要看到的。在“內(nèi)憂(yōu)外患”之中，歐洲央行決策者們或?qū)⒗^續(xù)用謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)調(diào)整貨幣政策路徑。
（文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）
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