瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)：2023年看好兩大主題、五大子行業(yè)！
1月12日下午，瑞銀證券研究部醫(yī)療行業(yè)分析師陳晨在媒體分享會(huì)上表示，對(duì)2023年的醫(yī)藥行業(yè)保持樂(lè)觀態(tài)度，主要原因有三：一是政策明晰，預(yù)計(jì)行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)；二是醫(yī)藥企業(yè)的基本面近期已經(jīng)有所改觀；三是現(xiàn)在A股和港股的行業(yè)整體估值都比較有吸引力。
主題方向方面，瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)主要看好兩個(gè)主題：創(chuàng)新和復(fù)蘇，以及這兩個(gè)主題下的五個(gè)子行業(yè)：生物科技、醫(yī)療器械、CRO、藥房、醫(yī)療服務(wù)。
【資料圖】
創(chuàng)新藥：預(yù)計(jì)2023年審批數(shù)量會(huì)增長(zhǎng)
生物科技方面，自從國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展以來(lái)，我國(guó)的創(chuàng)新藥獲批數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)，2017年-2022年整體獲批的趨勢(shì)不錯(cuò)。2022年由于疫情原因獲批的個(gè)數(shù)可能少于2021年，但瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2023年估計(jì)會(huì)重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
創(chuàng)新藥在終端市場(chǎng)的銷售占比逐年提升。據(jù)瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)前20大暢銷藥品里主要是仿制藥，創(chuàng)新藥僅占八席；而2022年創(chuàng)新藥品種達(dá)13個(gè)，且這些創(chuàng)新藥的收入占比均比2017年高。
另外，對(duì)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥公司來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新藥的國(guó)際化進(jìn)程也很重要。
過(guò)去國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥在赴美申報(bào)上市的過(guò)程中，雖然也有失敗的案例，但這些案例也提供了一些“如何和FDA打交道”的價(jià)值。
過(guò)去一段時(shí)間，由于疫情原因，F(xiàn)DA無(wú)法到中國(guó)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查，因此申報(bào)日期會(huì)有所延后。但實(shí)際上這些創(chuàng)新藥的國(guó)際多中心臨床數(shù)據(jù)是不錯(cuò)的，隨著疫情的影響逐漸消退，2023年有望拿到審批。
“2023年的醫(yī)藥投資需要關(guān)注藥企的現(xiàn)金流情況?！标惓空f(shuō)道，Biotech上市企業(yè)的賬上現(xiàn)金差別較大，部分公司現(xiàn)金儲(chǔ)備豐富，可以安全運(yùn)營(yíng)三五年甚至十年，但有部分公司已經(jīng)亮起紅燈，賬上現(xiàn)金不足時(shí)可能要面臨新一輪的再融資，這部分企業(yè)在投資時(shí)需采取謹(jǐn)慎態(tài)度。
CRO:中國(guó)藥企有望繼續(xù)擴(kuò)大市占率
CRO方面，瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)相關(guān)企業(yè)有望繼續(xù)在全球競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
“我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的公司擴(kuò)張會(huì)比海外的同行更積極，而且中國(guó)會(huì)享受工程師紅利，成本效益會(huì)更高?！标惓空f(shuō)道，中國(guó)的CRO公司在不斷地拓寬服務(wù)范圍，且中國(guó)公司的資本支出比海外同行更加激進(jìn)，三年資本支出與收入的比值大約為32%，而海外同行只有14%。
公司的人員數(shù)量也可以直接反映CRO行業(yè)的增長(zhǎng)。2017年到2021年，中國(guó)CRO行業(yè)員工數(shù)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34%，但是海外同行的人數(shù)增長(zhǎng)只有不到10%。
從整個(gè)CRO行業(yè)來(lái)看，包括中國(guó)在內(nèi)的全球制藥業(yè)研發(fā)投入都處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年及2021年由于新冠藥的研發(fā)而催生了較高的投資融需求，2022年則相對(duì)悲觀，預(yù)計(jì)2023年會(huì)隨著美國(guó)加息放緩而再出現(xiàn)增長(zhǎng)。
另外，目前生物藥的產(chǎn)能供給在全球范圍內(nèi)都表現(xiàn)出緊張態(tài)勢(shì)。隨著老年癡呆藥、糖尿病藥物的上市，市場(chǎng)需求量大，全球領(lǐng)先的生物藥CDMO企業(yè)都在不斷擴(kuò)產(chǎn)。瑞銀醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，到2026年全球生物醫(yī)藥還是會(huì)面臨供不應(yīng)求的狀況，所以從這點(diǎn)來(lái)看，生物藥CDMO市場(chǎng)值得關(guān)注。
醫(yī)療器械：2023年將是手術(shù)機(jī)器人爆發(fā)元年
“醫(yī)療器械行業(yè)也是我們比較看好的領(lǐng)域?！?/strong>陳晨表示，一方面，短期來(lái)看，行業(yè)受益于疫情政策變化所帶來(lái)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，比如抗原檢測(cè)、血氧儀等家用醫(yī)療器械等等，長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療器械的創(chuàng)新值得關(guān)注；另一方面，集采降價(jià)趨勢(shì)趨緩，不再像前兩次的骨科、冠脈支架集采降幅那么大，預(yù)計(jì)后面的集采會(huì)相對(duì)溫和。
醫(yī)療器械行業(yè)里，值得關(guān)注的賽道是手術(shù)機(jī)器人。手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)是新興行業(yè)，“2023年我們覺(jué)得會(huì)是爆發(fā)的元年?！标惓糠治龇Q，中國(guó)的手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)的份額非常小，僅占5%，預(yù)計(jì)2021年—2030年期間行業(yè)將以36%的增速增長(zhǎng)，到2030年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)65億美元。
陳晨表示，手術(shù)機(jī)器人的增長(zhǎng)主要來(lái)自三個(gè)方面。一是手術(shù)需求量在上漲，患者支付意愿也在增加。二是手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)認(rèn)可度在提升，滲透率有望隨之上升。三是政策端在鼓勵(lì)創(chuàng)新醫(yī)療設(shè)備發(fā)展，醫(yī)保端也在推進(jìn)手術(shù)機(jī)器人的覆蓋，比如北京、上海已經(jīng)把手術(shù)機(jī)器人納入當(dāng)?shù)氐尼t(yī)保，預(yù)計(jì)未來(lái)將有越來(lái)越多的城市效仿。
手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)機(jī)遇，在于進(jìn)口替代。除了政策端的鼓勵(lì)和扶持外，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級(jí)也值得期待。陳晨分析稱，在與目前市場(chǎng)主流機(jī)器的頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)對(duì)比中，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)非常不錯(cuò)；國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品有本土化優(yōu)勢(shì)，能和國(guó)內(nèi)的KOL、學(xué)術(shù)界、醫(yī)院等各方緊密聯(lián)系；國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)也致力于產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)，預(yù)計(jì)2023年國(guó)產(chǎn)初代產(chǎn)品上市后，相關(guān)產(chǎn)品會(huì)在市場(chǎng)反饋中不斷升級(jí)迭代。
（文章來(lái)源：e公司）
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