中信建投：低庫存下的預期差修復 銅鋁反彈可期
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中信建投研報認為，工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場預期，美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國經(jīng)濟復蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
全文如下
低庫存下的預期差修復，銅鋁反彈可期
工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格變化為1.3%、1.1%、-1.9%、-1.6%、-0.1%、2.7%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場預期，美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國防疫政策轉向疊加地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟復蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
鋁：電解鋁社會庫存持續(xù)去化至59.5萬噸，為近年來同期庫存的最低水平；充分計價的云南復產(chǎn)以目前蓄水看難以在6月底前兌現(xiàn)。低庫存下的預期差反轉，驅動鋁價和利潤雙改善。
銅：LME庫存交倉數(shù)量轉弱，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存繼續(xù)下降，現(xiàn)貨升水居高凸顯偏緊格局；對中國出臺政策的強勁預期，促使銅價進入筑底回升狀態(tài)。
錫：全球錫礦供應緊張，錫礦加工費惡化，佤邦8月1日禁礦箭在弦上，錫冶煉面臨進一步減產(chǎn)；計算機技術日新月異，半導體消費前景良好，錫價趨漲格局已形成。
貴金屬：美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)具韌性，增加6月加息25BP的概率，但不改加息已近尾聲的現(xiàn)實，及實際利率居高未來轉為黃金價格沖高動能的前景。在短期加息預期增加金價波動的時間，積極介入黃金配置。
風險提示：1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產(chǎn)價格。3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費持續(xù)低迷。
（文章來源：證券時報）
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