要聞：上百家VC排隊送錢，敲不開創(chuàng)始人“大門”
作者/魯志高
圖/壹圖網(wǎng)
每隔幾天，一個有上百位新能源投資人的群里，就會有人問“硅碳負極有沒有啥好項目？”
(資料圖)
在這個群里，新能源投資人安宇會不時與其他人交流行業(yè)的熱點事件。與不少投資人一樣，安寧也更關心有沒有機會搶到熱門項目的份額。雖然更多時候只是刷刷存在感，但同樣的信息高頻出現(xiàn)，也側(cè)面反映出不少投資人對硅碳負極賽道流露出濃厚的興趣。
作為一種新型鋰電池負極材料，硅碳負極材料憑借比石墨類負極材料更高的能量密度等優(yōu)勢，吸引了眾多業(yè)內(nèi)玩家入局。對于有望成為下一代鋰電負極的硅碳負極，眾多投資人自然不愿錯過這個投資的好機會，持續(xù)在市場上尋找合適的項目。
上百家投資機構(gòu)搶著給天目先導送錢，但是也難以敲開對方的融資“大門”。蘭溪致德獲得眾多投資機構(gòu)持續(xù)拜訪，不過也沒有輕易放出融資份額。碳什科技更是在成立后的8個月內(nèi)，連續(xù)完成2輪融資。
眾多投資人慕名而來，甚至一度都難以加上碳什科技創(chuàng)始人的微信。有一家頭部機構(gòu)，因為決策流程太長，隨著該公司估值不斷上漲，錯過了合適的下手時機，只好眼睜睜看著對方從面前溜走。
上百家投資機構(gòu)“送錢無門”
在認定硅碳負極將是未來下一代的鋰電池負極后，險峰長青投資人駱瀟濛從2022年開始在市場上持續(xù)尋找合適的項目。
直到當年11月，駱瀟濛偶然發(fā)現(xiàn)了碳什科技。她先是在線上與公司創(chuàng)始人交流，接著又跑到當?shù)睾蛯Ψ矫鎸γ娼佑|。在雙方再次線下深聊后，險峰長青做出了投資的決定。一個月不到，險峰長青將TS送到對方面前。幾乎同時，順為資本和同創(chuàng)偉業(yè)也決定投資該公司。
在投資協(xié)議簽署完后，同創(chuàng)偉業(yè)、險峰長青、順為資本和華方資本緊接著又投了碳什科技新一輪融資。從2022年7月成立，碳什科技在8個月便完成了天使輪和天使+輪融資，僅天使輪融資金額便達到數(shù)千萬元。
“公司天使輪融資資金主要是建立蘇州母公司及研究院。”碳什科技相關負責人向投中網(wǎng)透露，后續(xù)融資主要是兩個生產(chǎn)基地的設備采購以及補充運營資金。
另據(jù)接近交易的人士向投中網(wǎng)透露，“盡管兩輪融資過后，碳什科技已經(jīng)拿到了足夠的錢，目前主要精力都放在產(chǎn)品研發(fā)及量產(chǎn)上，但仍有很多沒有搶到份額的VC在嘗試以更高估值投進去，不少投資人甚至沒法加到創(chuàng)始人的微信?！?/p>
類似的情況，也發(fā)生在做硅碳負極材料的天目先導和蘭溪致德身上?！疤炷肯葘д谶M行新一輪融資，有上百家投資機構(gòu)想投但投不進去?！卑灿罡嬖V投中網(wǎng)，蘭溪致德也差不多，同樣也是投不進去，只能干著急。
縱觀硅碳負極領域，還有不少知名投資者已入局。
天眼查顯示，天目先導背后有小米長江產(chǎn)業(yè)基金、光大控股、中科院創(chuàng)投等，蘭溪致德?lián)碛蠭DG資本、源碼資本、招銀國際資本、鋆昊資本、寧德時代旗下的晨道資本等股東，碳一新能源獲得了紅杉中國、深創(chuàng)投、深投控、比亞迪、寧德時代旗下的晨道資本等支持，索理德則拿到了國家電投的錢……
感知到市場的水溫，一些在該領域有所研究的教授和科學家們，近期也選擇投身其中。據(jù)駱瀟濛觀察，此前硅碳負極賽道的創(chuàng)業(yè)公司并不多，但在2022年下半年，就冒出了十多家創(chuàng)業(yè)公司，大部分創(chuàng)始人是從大學或科研院所出來創(chuàng)業(yè)。
估值倍數(shù)級增長，頭部公司沖到數(shù)十億
早在2020年9月，硅碳負極便獲得業(yè)界關注。
彼時，特斯拉發(fā)布了4680電池。這款電池沒有采用占據(jù)絕大部分鋰電池負極市場份額的石墨負極，而是選擇了能量密度更高的硅基負極。
原因在于，目前電池體系的石墨類負極材料接近理論比容量上限，要想提高新能源汽車的續(xù)航等能力，除了在正極材料上下功夫，開發(fā)新的負極材料也被提上日程。
此前在經(jīng)緯創(chuàng)投動力電池科創(chuàng)匯上，浙江大學材料科學與工程學院研究員范修林曾表示，決定電池能量密度的是正負極，正極的磷酸鐵鋰和三元已逐漸優(yōu)化到極致，提升空間較小，而負極的潛力還挺大。
資料顯示，以硅碳負極和硅氧負極為主的硅基負極材料的理論比容量，是石墨類負極材料的10倍以上。跟著特斯拉的步伐，寧德時代、比亞迪等中國企業(yè)也踏上了研發(fā)硅基負極材料之路，同時也通過投資加緊布局。
川財證券認為，硅基負極材料目前屬于各大負極材料廠商重點研究的對象，是未來最可能大規(guī)模應用的新型負極材料之一。與硅氧負極相比，硅碳負極在容量、成本、首次充放電效率等方面具備一定優(yōu)勢。在駱瀟濛看來，硅氧負極最終會過渡到硅碳負極，硅碳負極將是下一代鋰電負極。
產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司的入局，也讓越來越多的投資機構(gòu)關注到硅負極，不過普遍看好的共識可能是從2021年開始才慢慢形成。
“2021年以前，很多投資機構(gòu)對硅負極材料是否具備大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的條件持懷疑態(tài)度，到2021年大家才逐漸意識到硅負極材料在本體性能及最終產(chǎn)品性能上實現(xiàn)了重大進步?！碧m溪致德創(chuàng)始人房冰告訴投中網(wǎng)， 2021年開始，蘭溪致德完成了多家客戶導入，搭載其高性能硅負極材料的電池已陸續(xù)進入終端電動汽車中。
目前，天目先導的年產(chǎn)能達到8000噸。據(jù)安宇透露，“天目先導2022年的營收已經(jīng)達到億元級別?！痹?023年，碳什科技計劃完成亳州和無為兩條千噸產(chǎn)線的投產(chǎn)，憑借進入下游頭部客戶供應商名錄的產(chǎn)品，相關負責人預計公司將實現(xiàn)千萬級的收入。
在產(chǎn)品、市場、資本等因素影響下，硅碳負極賽道創(chuàng)業(yè)公司的估值，也有了倍數(shù)級增加。
據(jù)知情人士透露，天目先導目前的估值已經(jīng)沖到數(shù)十億元。從碳什科技的融資金額來看，可以推算該公司的估值也達到了數(shù)億元。
百億市場，商業(yè)化仍處早期
目前，鋰電池主要應用于動力電池，消費電池與儲能電池。隨著下游動力電池行業(yè)對高能量密度負極材料需求的增長，硅基負極材料出貨量也在飛速增長。
東方證券預計，2025年全球硅基負極出貨量有望達到14.9萬噸，在負極材料中的滲透率將達到5.4%。按照頭豹研究院的預測，全球硅基負極材料市場規(guī)模將從2021年不到50億元，增長至2026年的264億元。
為了更好地占領市場及提高營收，提升產(chǎn)能成為眾多玩家的優(yōu)先選擇。璞泰來、杉杉股份、貝特瑞、硅寶科技等上市公司，以及天目先導、蘭溪致德、碳什科技等創(chuàng)業(yè)公司，都在加緊建廠擴能。
其中，硅寶科技預計2023年完成鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目全部基建工作，年產(chǎn)能達到5萬噸。據(jù)投中網(wǎng)了解，蘭溪致德新的硅負極材料一體化項目已于2022年開工，達產(chǎn)后可覆蓋10萬輛以上新能源汽車的材料需求，為電池企業(yè)客戶和主機廠客戶大規(guī)模應用高性能硅負極材料貢獻力量。
除了產(chǎn)能，制約硅碳負極大規(guī)模商業(yè)化的因素，還有成本、電極膨脹率、循環(huán)性能及首次充放電效率等。
此前據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，硅碳負極材料價格超過12萬元/噸，遠高于石墨負極材料。不過據(jù)中金測算，該價格下硅碳負極毛利率或已經(jīng)超過50%，也有相當?shù)目臻g向下游讓利以提升滲透率。隨著產(chǎn)品規(guī)模擴大，其成本也有望進一步降低。
在充放電過程中，由于首次充放電效率低，再加上電極膨脹率較高，因而循環(huán)次數(shù)并不高，導致產(chǎn)品使用壽命變短。這些技術問題，仍需一定的時間來解決。
2023年2月，有科研人員在國際期刊發(fā)布的硅負極固態(tài)電池相關最新研究成果顯示，通過設計高度適配的固態(tài)電解質(zhì)，可顯著提升硅負極首次庫侖效率，為解決硅負極穩(wěn)定性提供創(chuàng)新性解決方案。
這意味著，硅基負極首次充放電效率有望進一步提高。
通過一系列研究和客戶訪談，駱瀟濛判斷硅碳負極一定規(guī)模的起量和商業(yè)化，時間點可能在2024年，不過最終還得看產(chǎn)品本身的測試情況及客戶的接受度。
在普遍看好硅碳負極的情況下，哪怕存在一些技術性問題，不少投資人也愿意重金押注。只是從賽道特點及市面上現(xiàn)有的項目來看，真正好的機會可能并不多，這就對投資機構(gòu)的資源和策略提出了更高的要求。
（安宇為化名）
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