新特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制“落地” 港股市場邁入新里程
“香港股票市場發(fā)展進(jìn)入新里程?！备劢凰姓偛脷W冠升表示，“新經(jīng)濟(jì)行業(yè)正在迅速改變我們的生活和工作方式，我們引入的新上市機(jī)制將有助于創(chuàng)新領(lǐng)域的新一代公司接通資本市場?！?/p>
歐冠升所言的“新里程”，是指3月24日香港交易及結(jié)算所有限公司全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司宣布推出新特專科技公司上市機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的上市框架。
(相關(guān)資料圖)
2023年3月31日起，港交所《主板上市規(guī)則》將新增一個章節(jié)(即18C章)，有意根據(jù)新章節(jié)上市的公司可自該日起提交正式申請。
為未商業(yè)化特?？萍脊尽伴_閘”
3月24日，在特?？萍脊旧鲜行乱?guī)傳媒簡布會上，港交所上市主管伍潔旋表示，特?？萍假惖朗且粋€充滿成長和機(jī)會的賽道。近期港交所已經(jīng)收到相當(dāng)多有關(guān)特?？萍脊镜淖稍?，港交所將盡快開展相關(guān)IPO的上市審核工作。
在業(yè)內(nèi)人士看來，18C章的最大特點是容許滿足相關(guān)市值要求的未商業(yè)化特?？萍脊旧鲜?。據(jù)披露，18C章將特?？萍脊痉譃閮深悾阂褜崿F(xiàn)有意義商業(yè)化的“已商業(yè)化公司”以及“未商業(yè)化公司”。最近一個會計年度收益達(dá)到2.5億港元即為“已商業(yè)化公司”，否則就算作“未商業(yè)化公司”。
一直以來，特專科技公司因扎根新興賽道，發(fā)展?jié)摿κ艿绞袌隹春?。但由于發(fā)展歷程較短、前期投入時間較長等原因，特專科技公司存在著商業(yè)化程度不高、尚未實現(xiàn)盈利等情況，難以滿足現(xiàn)有上市制度下港股主板對盈利、收益或現(xiàn)金流量的要求。
此次，18C章考慮到特?？萍脊镜奶刭|(zhì)，放寬了對收益及盈利的要求，將市值、研發(fā)投入占比等作為上市標(biāo)準(zhǔn)，同時增設(shè)了歷史融資等門檻來保護(hù)投資者。涉及行業(yè)包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)等。
“2018年，生物科技板塊推出時，幾個月后就迎來了第一家生物科技公司上市，令香港很快成為了全球第二的生物科技集資中心。本次特?？萍脊旧鲜行乱?guī)，也受到許多公司的歡迎。”伍潔旋表示。
安永華南區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)審計服務(wù)主管合伙人曾文元向上海證券報記者透露，目前已有不少公司前來咨詢18C上市規(guī)則，有意通過該渠道登陸港股。
將吸引更多“獨角獸”登陸港股
值得關(guān)注的是，在最終實施的上市規(guī)定中，港交所對市值、研發(fā)開支比例等作出了調(diào)整。
其中，在市值方面，已商業(yè)化公司的市值門檻降低為“不低于60億港元”，未商業(yè)化公司市值門檻降低為“不低于100億港元”。
在研發(fā)開支比例方面，最終實施的上市規(guī)則，對已商業(yè)化公司要求的最低門檻為“不低于15%”。同時，港交所針對“收益達(dá)1.5億港元但低于2.5億港元的未商業(yè)化公司”，增設(shè)了不低于30%的研發(fā)開支比例門檻。
香港華夏證券行政總裁王榮昆認(rèn)為，目前上市規(guī)則文件中對已商業(yè)化特專科技公司登陸港股的門檻為60億港元估值，已是“準(zhǔn)獨角獸”，本次上市規(guī)則的修訂有望使更多細(xì)分領(lǐng)域的“獨角獸”登陸港股市場，增強(qiáng)港股市場的吸引力。
曾文元也表示，從18C章的規(guī)則設(shè)定來看，滿足其市值、歷史融資等要求的特?？萍脊净灸苓_(dá)到“獨角獸”級別?！氨热缱詣玉{駛領(lǐng)域的公司，它們因為前期投入比較大、投資期比較長，所以市值相對更容易達(dá)到港交所要求的標(biāo)準(zhǔn)?！彼f。
為加強(qiáng)對散戶投資者的保障，港交所在特?？萍脊旧鲜幸?guī)則作了相關(guān)條款設(shè)計，包括要求特?？萍脊旧鲜星氨仨氁胭Y深獨立投資者，在IPO過程中將至少一半的發(fā)售股份分配給獨立定價投資者等。
“港交所最終確定的18C上市規(guī)則，是在控制風(fēng)險和市場需求之間做了一定平衡。以前符合18C要求的新興科技公司可能大都會傾向于考慮在美股上市，現(xiàn)在港交所通過規(guī)則修訂，這些公司或會被吸引回到港股上市?！痹脑硎?。
引入資深獨立投資者報價
為確保特?？萍脊镜氖状喂_招股市場定價流程嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健，港交所用了新的界定詞“獨立定價投資者”來定義獨立投資者的類型，并進(jìn)一步將“管理資產(chǎn)總值、基金規(guī)?；蛲顿Y組合規(guī)模至少達(dá)10億港元的其他類型的獨立投資者”增加到獨立定價投資者的范疇。
“對未盈利公司的估值定價，機(jī)構(gòu)一直很難達(dá)成一致意見。有了更多的獨立資深投資者報價，就能對公司有全方位的了解，機(jī)構(gòu)能夠參考前幾輪估值，對首次公開發(fā)行的定價也將更有效。”華通證券國際CEO周凱認(rèn)為，引入更多資深獨立投資者，有望令公司上市之后股價更穩(wěn)定。
3月24日，香港特區(qū)政府發(fā)布《有關(guān)香港發(fā)展家族辦公室業(yè)務(wù)的政策宣言》，有意推動香港發(fā)展成為全球家族辦公室樞紐。
周凱認(rèn)為，隨著香港特區(qū)政府發(fā)表政策宣言，單一家族辦公室有望獲利得稅豁免，全球家族辦公室有望在香港開展業(yè)務(wù)，投資范圍包括在港交所上市的股票等。
王榮昆告訴記者，市值較大的特專科技公司登陸港股資本市場后，有望納入港股通。若公司市值在50億港元以上，且成交量、流動性等符合港股通要求，則有可能引來南向資金，擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)。
（文章來源：上海證券報）
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