受供應(yīng)鏈影響嚴(yán)重 蘋(píng)果財(cái)報(bào)或?qū)⒈├?/h1>
2023-02-03 11:41:16|
來(lái)源：美股研究社 作者：
我將繼續(xù)長(zhǎng)期看好蘋(píng)果(NASDAQ:AAPL)。在我看來(lái)，該公司強(qiáng)大的品牌資產(chǎn)，加上創(chuàng)新的愿望，為進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝艘粋€(gè)絕佳的平臺(tái)。然而，看著即將發(fā)布的蘋(píng)果公司2022年12月的收益報(bào)告(2月2日收盤(pán)后)，我有點(diǎn)擔(dān)心——自2018年底以來(lái)，這是我第一次對(duì)這個(gè)世界領(lǐng)先的消費(fèi)品牌發(fā)布收益報(bào)告感到如此不安。
【資料圖】
上一季度，微軟(NASDAQ:MSFT)、谷歌(NASDAQ:GOOGL)、Meta(NASDAQ:META)和亞馬遜(NASDAQ:AMZN)等巨頭的業(yè)績(jī)都表現(xiàn)不佳，我甚至認(rèn)為“蘋(píng)果的收益不太可能讓人失望”。
現(xiàn)在在我看來(lái)，蘋(píng)果面臨的宏觀挑戰(zhàn)太多了，難以輕松達(dá)到分析師的普遍預(yù)期。在我看來(lái)，分析師的普遍預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。盡管我繼續(xù)捍衛(wèi)一個(gè)公平的隱含目標(biāo)價(jià)200.59美元/股，但出于對(duì)2023年第一季度的擔(dān)憂(yōu)，我將蘋(píng)果的評(píng)級(jí)下調(diào)至?xí)簳r(shí)“持有”。
01
蘋(píng)果公司2023年第一季度收益預(yù)告
截至1月28日，已有33位分析師對(duì)蘋(píng)果2023年第一季度的業(yè)績(jī)進(jìn)行了估計(jì)。他們預(yù)計(jì)總銷(xiāo)售額在1121.1億美元至1293.8億美元之間，平均預(yù)計(jì)為1220.5億美元。
假設(shè)以分析師的平均共識(shí)估計(jì)為基準(zhǔn)，蘋(píng)果2023年第一季度的銷(xiāo)售額與2021年同期相比可能只下降不到2%。此外，分析師提供的每股收益預(yù)期在1.71美元至2.17美元之間。誠(chéng)然，這一區(qū)間相當(dāng)大，但假設(shè)每股收益平均為1.96美元，分析師預(yù)計(jì)每股收益與去年同期相比“僅”收縮6.8%。
參考分析師的普遍預(yù)期，我想指出的是，在過(guò)去12個(gè)月里，收入預(yù)期并沒(méi)有惡化，2023年第一季度的銷(xiāo)售預(yù)期與一年前的相同預(yù)期相比大致持平。
Seeking Alpha
同樣，2023年第一季度的EPS預(yù)期在過(guò)去幾個(gè)月里也沒(méi)有太大變化。事實(shí)上，分析師預(yù)計(jì)每股收益接近2美元，這已經(jīng)在2021年底做出了預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)宏觀形勢(shì)非常好。
Seeking Alpha
02
為什么預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀
需求的擔(dān)憂(yōu)
眾所周知，2022年12月是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和壓力極大的時(shí)期。在這種情況下，蘋(píng)果可能很難保持強(qiáng)勁的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，尤其是考慮到該公司的高端定價(jià)策略。這一假設(shè)得到了IDC最新數(shù)據(jù)的證實(shí)。IDC估計(jì)，去年第四季度iPhone出貨量同比下降近15%?；谶@一參考框架，IDC研究分析師Nabila Popal評(píng)論道：
我們從未見(jiàn)過(guò)假日季的發(fā)貨量低于上一季度。然而，需求疲軟和高庫(kù)存導(dǎo)致供應(yīng)商大幅削減出貨量。
... 第二季度大量的銷(xiāo)售和促銷(xiāo)活動(dòng)有助于消耗現(xiàn)有庫(kù)存，而不是推動(dòng)出貨量增長(zhǎng)。供應(yīng)商在重新調(diào)整盈利能力的同時(shí)，在發(fā)貨和計(jì)劃方面越來(lái)越謹(jǐn)慎。
就連迄今似乎未受影響的蘋(píng)果公司(Apple)也在供應(yīng)鏈上遭遇挫折，其在華的主要工廠意外被封鎖。這個(gè)假日季度告訴我們的是，不斷上升的通貨膨脹和日益增長(zhǎng)的宏觀擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)阻礙消費(fèi)者支出，甚至超過(guò)預(yù)期。
毋庸置疑，如果IDC的報(bào)告是正確的，那么蘋(píng)果的收入缺口可能不會(huì)達(dá)到銷(xiāo)售同比收縮不到2%的預(yù)期。
供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)
即使對(duì)iPhone的需求沒(méi)有惡化(這是一個(gè)值得驕傲的假設(shè))，投資者也應(yīng)該考慮到，蘋(píng)果的收入無(wú)疑受到了供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)的壓力。值得注意的是，據(jù)估計(jì)，蘋(píng)果90%的硬件制造是在亞洲完成的，其中很大一部分是在華。大流行可能?chē)?yán)重影響了該公司的供應(yīng)鏈。一些分析師預(yù)計(jì)2023年第一季度iPhone的產(chǎn)量將短缺約600萬(wàn)部。此外，作為蘋(píng)果的高利潤(rùn)產(chǎn)品，iPhone 14 Pro的交付等待時(shí)間也大幅增加。
Bloomberg
投資者應(yīng)牢記，蘋(píng)果 2023 年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)可能不僅限于該公司 2022 年 12 月的季度，還可能延伸至 2023 年初的指引?；蛘邠Q句話(huà)說(shuō)，指引可能不符合(或超過(guò))期望。
到目前為止，蘋(píng)果是FAANG巨頭中唯一一個(gè)尚未宣布包括裁員在內(nèi)的成本削減計(jì)劃的公司。然而，這并不意味著該公司不打算這樣做。如果蘋(píng)果宣布一項(xiàng)重大的成本節(jié)約計(jì)劃，市場(chǎng)會(huì)作何反應(yīng)？市場(chǎng)是會(huì)慶祝利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，還是會(huì)擔(dān)心蘋(píng)果2023年的增長(zhǎng)前景？我認(rèn)為后者可能性更大。
從積極的方面來(lái)看，我對(duì)蘋(píng)果公司的2023年感到興奮，因?yàn)槲翌A(yù)計(jì)該公司將發(fā)布更多關(guān)于該公司AR/ VR雄心的信息。在證明這一點(diǎn)之前，我也了解蘋(píng)果對(duì)消費(fèi)者的關(guān)注，我看好這次發(fā)布。當(dāng)然，這款產(chǎn)品也可能會(huì)讓人失望，比如Meta的Quest Pro——在我看來(lái)，這款產(chǎn)品設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)高，并占據(jù)了產(chǎn)品的領(lǐng)先地位。
03
結(jié)論
在供需挑戰(zhàn)的背景下，我對(duì)蘋(píng)果即將發(fā)布的2022年12月季度收益感到擔(dān)憂(yōu)。具體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為蘋(píng)果很難達(dá)到分析師的普遍預(yù)期，我認(rèn)為分析師的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。因此，我仍維持每股200.59美元的長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)，但我將對(duì)蘋(píng)果的建議下調(diào)至?xí)簳r(shí) “持有”。
作為參考，雖然蘋(píng)果歷來(lái)表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，但該公司股價(jià)在11月底和12月初開(kāi)始表現(xiàn)弱于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在過(guò)去12個(gè)月里，蘋(píng)果股價(jià)下跌了約8%，而SPY的跌幅略低于6%。這難度是一個(gè)警告信號(hào)？
Seeking Alpha
（文章來(lái)源：美股研究社）
標(biāo)簽：
蘋(píng)果公司
我將繼續(xù)長(zhǎng)期看好蘋(píng)果(NASDAQ:AAPL)。在我看來(lái)，該公司強(qiáng)大的品牌資產(chǎn)，加上創(chuàng)新的愿望，為進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝艘粋€(gè)絕佳的平臺(tái)。然而，看著即將發(fā)布的蘋(píng)果公司2022年12月的收益報(bào)告(2月2日收盤(pán)后)，我有點(diǎn)擔(dān)心——自2018年底以來(lái)，這是我第一次對(duì)這個(gè)世界領(lǐng)先的消費(fèi)品牌發(fā)布收益報(bào)告感到如此不安。
【資料圖】
上一季度，微軟(NASDAQ:MSFT)、谷歌(NASDAQ:GOOGL)、Meta(NASDAQ:META)和亞馬遜(NASDAQ:AMZN)等巨頭的業(yè)績(jī)都表現(xiàn)不佳，我甚至認(rèn)為“蘋(píng)果的收益不太可能讓人失望”。
現(xiàn)在在我看來(lái)，蘋(píng)果面臨的宏觀挑戰(zhàn)太多了，難以輕松達(dá)到分析師的普遍預(yù)期。在我看來(lái)，分析師的普遍預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。盡管我繼續(xù)捍衛(wèi)一個(gè)公平的隱含目標(biāo)價(jià)200.59美元/股，但出于對(duì)2023年第一季度的擔(dān)憂(yōu)，我將蘋(píng)果的評(píng)級(jí)下調(diào)至?xí)簳r(shí)“持有”。
01
蘋(píng)果公司2023年第一季度收益預(yù)告
截至1月28日，已有33位分析師對(duì)蘋(píng)果2023年第一季度的業(yè)績(jī)進(jìn)行了估計(jì)。他們預(yù)計(jì)總銷(xiāo)售額在1121.1億美元至1293.8億美元之間，平均預(yù)計(jì)為1220.5億美元。
假設(shè)以分析師的平均共識(shí)估計(jì)為基準(zhǔn)，蘋(píng)果2023年第一季度的銷(xiāo)售額與2021年同期相比可能只下降不到2%。此外，分析師提供的每股收益預(yù)期在1.71美元至2.17美元之間。誠(chéng)然，這一區(qū)間相當(dāng)大，但假設(shè)每股收益平均為1.96美元，分析師預(yù)計(jì)每股收益與去年同期相比“僅”收縮6.8%。
參考分析師的普遍預(yù)期，我想指出的是，在過(guò)去12個(gè)月里，收入預(yù)期并沒(méi)有惡化，2023年第一季度的銷(xiāo)售預(yù)期與一年前的相同預(yù)期相比大致持平。
Seeking Alpha
同樣，2023年第一季度的EPS預(yù)期在過(guò)去幾個(gè)月里也沒(méi)有太大變化。事實(shí)上，分析師預(yù)計(jì)每股收益接近2美元，這已經(jīng)在2021年底做出了預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)宏觀形勢(shì)非常好。
Seeking Alpha
02
為什么預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀
需求的擔(dān)憂(yōu)
眾所周知，2022年12月是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和壓力極大的時(shí)期。在這種情況下，蘋(píng)果可能很難保持強(qiáng)勁的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，尤其是考慮到該公司的高端定價(jià)策略。這一假設(shè)得到了IDC最新數(shù)據(jù)的證實(shí)。IDC估計(jì)，去年第四季度iPhone出貨量同比下降近15%?；谶@一參考框架，IDC研究分析師Nabila Popal評(píng)論道：
我們從未見(jiàn)過(guò)假日季的發(fā)貨量低于上一季度。然而，需求疲軟和高庫(kù)存導(dǎo)致供應(yīng)商大幅削減出貨量。
... 第二季度大量的銷(xiāo)售和促銷(xiāo)活動(dòng)有助于消耗現(xiàn)有庫(kù)存，而不是推動(dòng)出貨量增長(zhǎng)。供應(yīng)商在重新調(diào)整盈利能力的同時(shí)，在發(fā)貨和計(jì)劃方面越來(lái)越謹(jǐn)慎。
就連迄今似乎未受影響的蘋(píng)果公司(Apple)也在供應(yīng)鏈上遭遇挫折，其在華的主要工廠意外被封鎖。這個(gè)假日季度告訴我們的是，不斷上升的通貨膨脹和日益增長(zhǎng)的宏觀擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)阻礙消費(fèi)者支出，甚至超過(guò)預(yù)期。
毋庸置疑，如果IDC的報(bào)告是正確的，那么蘋(píng)果的收入缺口可能不會(huì)達(dá)到銷(xiāo)售同比收縮不到2%的預(yù)期。
供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)
即使對(duì)iPhone的需求沒(méi)有惡化(這是一個(gè)值得驕傲的假設(shè))，投資者也應(yīng)該考慮到，蘋(píng)果的收入無(wú)疑受到了供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)的壓力。值得注意的是，據(jù)估計(jì)，蘋(píng)果90%的硬件制造是在亞洲完成的，其中很大一部分是在華。大流行可能?chē)?yán)重影響了該公司的供應(yīng)鏈。一些分析師預(yù)計(jì)2023年第一季度iPhone的產(chǎn)量將短缺約600萬(wàn)部。此外，作為蘋(píng)果的高利潤(rùn)產(chǎn)品，iPhone 14 Pro的交付等待時(shí)間也大幅增加。
Bloomberg
投資者應(yīng)牢記，蘋(píng)果 2023 年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)可能不僅限于該公司 2022 年 12 月的季度，還可能延伸至 2023 年初的指引?；蛘邠Q句話(huà)說(shuō)，指引可能不符合(或超過(guò))期望。
到目前為止，蘋(píng)果是FAANG巨頭中唯一一個(gè)尚未宣布包括裁員在內(nèi)的成本削減計(jì)劃的公司。然而，這并不意味著該公司不打算這樣做。如果蘋(píng)果宣布一項(xiàng)重大的成本節(jié)約計(jì)劃，市場(chǎng)會(huì)作何反應(yīng)？市場(chǎng)是會(huì)慶祝利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，還是會(huì)擔(dān)心蘋(píng)果2023年的增長(zhǎng)前景？我認(rèn)為后者可能性更大。
從積極的方面來(lái)看，我對(duì)蘋(píng)果公司的2023年感到興奮，因?yàn)槲翌A(yù)計(jì)該公司將發(fā)布更多關(guān)于該公司AR/ VR雄心的信息。在證明這一點(diǎn)之前，我也了解蘋(píng)果對(duì)消費(fèi)者的關(guān)注，我看好這次發(fā)布。當(dāng)然，這款產(chǎn)品也可能會(huì)讓人失望，比如Meta的Quest Pro——在我看來(lái)，這款產(chǎn)品設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)高，并占據(jù)了產(chǎn)品的領(lǐng)先地位。
03
結(jié)論
在供需挑戰(zhàn)的背景下，我對(duì)蘋(píng)果即將發(fā)布的2022年12月季度收益感到擔(dān)憂(yōu)。具體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為蘋(píng)果很難達(dá)到分析師的普遍預(yù)期，我認(rèn)為分析師的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。因此，我仍維持每股200.59美元的長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)，但我將對(duì)蘋(píng)果的建議下調(diào)至?xí)簳r(shí) “持有”。
作為參考，雖然蘋(píng)果歷來(lái)表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，但該公司股價(jià)在11月底和12月初開(kāi)始表現(xiàn)弱于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在過(guò)去12個(gè)月里，蘋(píng)果股價(jià)下跌了約8%，而SPY的跌幅略低于6%。這難度是一個(gè)警告信號(hào)？
Seeking Alpha
（文章來(lái)源：美股研究社）
標(biāo)簽： 蘋(píng)果公司
