當前速看：光大證券：硅料價格下降盈利有望分化 關注盈利拐點的細分環(huán)節(jié)龍頭
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光大證券研報表示，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，多晶硅致密料價格已跌破100元/千克。頭部企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能擴張，同時積極布局海外產(chǎn)能建設。硅料價格下降過程中盈利有望迎來分化，持續(xù)關注各環(huán)節(jié)利潤留存情況，在2023年需求景氣度維持和行業(yè)競爭格局加劇背景下重點關注具備成本、渠道、資源等優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
全文如下
【電新】產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌有望刺激需求加速釋放，關注盈利拐點的細分環(huán)節(jié)龍頭
產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，多晶硅致密料價格已跌破 100 元/千克
根據(jù) InfoLink 數(shù)據(jù)，2023 年 6 月 7 日多晶硅致密料均價較上周同比下跌 15.3% 至 100 元/千克（SMM 數(shù)據(jù)為 96.5 元/千克），同比跌幅創(chuàng) 2023 年新高，已連續(xù)一個月每周價格下跌超過 10 元/千克，自 2021 年 2 月起價格首次回到 100 元 /千克以內(nèi)；下游的硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均有不同程度的下跌， 但跌幅均小于硅料環(huán)節(jié)。本輪硅料價格加速下跌的核心原因是產(chǎn)能供給的快速釋放，這和歷史上由于需求階段性快速收縮引起的價格下跌有著本質(zhì)不同，我們認為本輪產(chǎn)業(yè)鏈價格的下跌有望帶來需求的加速釋放，2023 年 1-4 月國內(nèi)外光伏需求均保持高速增長（1-4 月國內(nèi)光伏裝機規(guī)模同比+186%至 48GW，1-4 月組件出口同比+41%至 69GW）。
頭部企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能擴張，同時積極布局海外產(chǎn)能建設
在碳中和大背景以及光伏度電成本持續(xù)下降的刺激下全球各國均加速推進光伏裝機建設，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對未來光伏裝機規(guī)模的持續(xù)增長持樂觀態(tài)度，在此背景下頭部企業(yè)如晶澳科技（30GW 拉晶+10GW 硅片+10GW 組件）、通威股份（25GW 電池+20GW 組件）、隆基綠能（24GW 拉晶+24GW 電池）等在近期先后公布一體化產(chǎn)能擴張規(guī)劃。此外，在歐盟和美國先后提出補貼本土光伏產(chǎn)能建設的支持政策后，國內(nèi)頭部企業(yè)亦積極規(guī)劃布局海外產(chǎn)能建設，晶澳科技（美國 2GW 組件）、隆基綠能（5GW 組件）、TCL 中環(huán)（擬在沙特布局硅片產(chǎn)能，子公司 Maxeon 正評估是否在美國擴產(chǎn) 3GW 電池&組件產(chǎn)能）均計劃在海外布局產(chǎn)能以更好的服務相關市場并獲取利潤。
硅料價格下降過程中盈利有望迎來分化，持續(xù)關注各環(huán)節(jié)利潤留存情況
隨著硅料供給制約因素的逐步解除，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均有一定程度的下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利將迎來重新分配，再分配過程中石英砂及坩堝、N 型電池片、 POE 等材料的階段性短缺，以及各環(huán)節(jié)技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)化的速度，都會影響各環(huán)節(jié)超額收益的持續(xù)時間，需持續(xù)關注各環(huán)節(jié)價格和盈利的拐點以及企業(yè)盈利的分化（影響因素包括供需格局變化、成本優(yōu)勢、技術(shù)領先等），在行業(yè)競爭格局持續(xù)加劇背景下具備優(yōu)勢（成本、渠道、資源等）的企業(yè)有望獲得更多的盈利溢價或更高的市場份額。
風險分析：光伏相關政策下達進度不及預期；部分輔材供應不及預期致光伏裝機落地規(guī)模不及預期，國家電網(wǎng)投資；信息化建設低于預期致使裝機落地受阻風險。
（文章來源：證券時報）
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