熱文：香港證監(jiān)會(huì)發(fā)聲！談及互聯(lián)互通機(jī)制、人民幣國際化、新經(jīng)濟(jì)

6月27日，香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀在出席亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會(huì)舉辦的中國資本市場會(huì)議上重述重新連接中國市場的策略。

梁鳳儀稱，香港各界都期望2023年會(huì)有一番新景象。事實(shí)上，第一季的數(shù)據(jù)帶來了曙光。大型投資銀行旗下的持牌機(jī)構(gòu)錄得稅前純利按季增長兩倍，總收入的增幅亦達(dá)到高單位數(shù)百分比。

“然而，我們目前只能抱持審慎樂觀的態(tài)度。疫情或許不再是市場的焦點(diǎn)，但地緣政治局勢似乎仍然緊張。全球通脹曾一度失控，而為了抑制通脹，政策瞬間轉(zhuǎn)向量化緊縮和加息。其后有多家美國銀行出現(xiàn)在線擠提，更有一家大型國際銀行倒閉。在這樣的動(dòng)蕩時(shí)刻，我們的資本市場和持牌機(jī)構(gòu)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌力，正是因?yàn)樗鼈冊O(shè)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施?！绷壶P儀稱。

(資料圖片)

反思策略以應(yīng)對新形勢

梁鳳儀稱，在諸多風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，最難管控的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。中國的資本市場已大得不容忽視，其與全球市場的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。去年及今年年初至今，上海和深圳兩地股票市場合計(jì)的上市集資額為全球最大。

此外，中國的國際債券發(fā)行額占全亞洲的33%。境外投資者現(xiàn)時(shí)持有超過人民幣3萬億元的內(nèi)地債券及人民幣3萬億元的A股。截至今年4月，中國內(nèi)地投資者持有的美國國庫債券達(dá)到 8689 億美元。內(nèi)地的商業(yè)銀行和政策銀行均屬全球最大之列，合計(jì)為海外的非金融機(jī)構(gòu)提供超過 4000 億美元貸款。過去3年來，全球領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)已在境內(nèi)設(shè)立超過十家全資擁有的證券公司、互惠基金公司或期貨公司。

在過去幾年，疫情、行業(yè)相關(guān)政策的調(diào)整、地緣政治等因素，無疑帶來了短期的擾動(dòng)，但未有改變中國融入全球資本市場的發(fā)展路徑。而香港從一開始已在內(nèi)地資本市場開放的進(jìn)程中扮演著至關(guān)重要的角色，時(shí)至今天，內(nèi)地約有70%的國際資金是透過股市互聯(lián)互通機(jī)制下的北向交易而流入的。即使在目前的嚴(yán)峻環(huán)境下，香港的中介人角色保持不變，而且只會(huì)愈加重要，同時(shí)我們采取了靈活應(yīng)變的策略，時(shí)刻與時(shí)并進(jìn)。

定位獨(dú)特的集資中心

梁鳳儀稱，重新連接中國內(nèi)地的策略，是將香港作為集資中心。近年來，為了配合更多內(nèi)地企業(yè)來港上市，證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所對上市規(guī)則作出多項(xiàng)修訂。不同投票權(quán)架構(gòu)、中概股“回歸”、生物科技公司上市制度等新舉措，皆有助中國蓬勃發(fā)展中的新經(jīng)濟(jì)獲得所需資金，并加大香港市場上高增長股票的數(shù)目。

目前，新經(jīng)濟(jì)股占香港股票市場的市值約40%及成交額的44%，兩者均自2017年起增加了一倍。香港亦已成為全亞洲最大的生物科技公司集資中心。此外，約80%的海外上市中概股已來港作雙重上市或第二上市。

因此，我們的監(jiān)管方針必須保持靈活，方能迎接未來機(jī)遇。我們認(rèn)為，最新適用于特?？萍脊镜纳鲜兄贫葘碣Y金，助力中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并為科技初創(chuàng)公司的加速成長創(chuàng)造條件。與此同時(shí)，我們正致力擴(kuò)闊上市公司的來源地，吸引來自中東、東南亞以至整個(gè)亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)。

與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通機(jī)制

梁鳳儀繼續(xù)表示，必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通機(jī)制。自9年前首度推出以來，有關(guān)機(jī)制為國際投資者提供了涉足內(nèi)地市場的高效途徑。香港交易所采用了全球投資者所熟悉的國際規(guī)則和慣例，便利他們在內(nèi)地和香港市場對不同企業(yè)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)及投資產(chǎn)品進(jìn)行策略性的多元化配置。換言之，他們可全面地捕捉中國的增長機(jī)遇。

自股市互聯(lián)互通機(jī)制在2014年開通以來，資金凈流入規(guī)模相當(dāng)可觀，港股通凈流入達(dá)到人民幣2.3萬億元，而滬深股通凈流入人民幣1.9萬億元?，F(xiàn)時(shí)，合資格股票占香港及內(nèi)地市場股票交易超過80%。港股通方面，平均每日成交額超逾270億港元，通訊、能源、金融、消費(fèi)及信息科技行業(yè)的大型中資股受到投資者青睞。今年以來，錄得最大凈買入的行業(yè)為通訊、醫(yī)療健康及能源。

僅在一年前，ETF獲納入互聯(lián)互通機(jī)制，而其成效更是立竿見影。在ETF通下，今年 4 月南向交易占這些合資格香港 ETF 的平均每日成交額 20%左右。北向交易的國際投資者亦能受惠于眾多聚焦不同行業(yè)和投資主題的合資格 A 股 ETF。

但互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展仍有巨大的潛力。香港證監(jiān)會(huì)正致力加強(qiáng)互聯(lián)互通機(jī)制作為主要的長遠(yuǎn)策略，從而為投資者創(chuàng)造價(jià)值。香港證監(jiān)會(huì)正研究在機(jī)制內(nèi)引入大宗交易及其他交易方式，藉此提高效能。就跨境理財(cái)通等多項(xiàng)其他計(jì)劃而言，也正努力在短期內(nèi)完善計(jì)劃并放寬相關(guān)規(guī)定。亦準(zhǔn)備增加市場上以內(nèi)地資產(chǎn)為相關(guān)資產(chǎn)的衍生工具合約數(shù)目。

人民幣國際化

梁鳳儀表示，香港經(jīng)過了多年的努力，才成為今天的離岸人民幣樞紐。在龐大的人民幣資金池的支持下，投資者現(xiàn)可在香港投資多元化的人民幣投資產(chǎn)品。香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用。

人民幣國際化在過去 20 年的發(fā)展可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段始于 2004 年“沙士”疫癥之后，當(dāng)時(shí)香港推出個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)發(fā)生后，內(nèi)地在 2009 年容許以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易，人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段。香港的人民幣業(yè)務(wù)隨后擴(kuò)展至企業(yè)，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向流動(dòng)。

2014 年迎來黃金時(shí)代?；ヂ?lián)互通機(jī)制的推出鼓勵(lì)人們在離岸市場增加采用人民幣。這讓人民幣得以在香港與內(nèi)地之間的閉環(huán)內(nèi)自由流通，并推動(dòng)香港崛起成為離岸人民幣樞紐。

梁鳳儀預(yù)期，隨著美元融資成本上漲和政治聯(lián)盟的關(guān)系發(fā)生變化，人民幣作為國際投資及儲(chǔ)備貨幣的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)正克盡己職，以加強(qiáng)香港在此過程中的作用。就在上星期，聯(lián)交所推出雙柜臺(tái)模式，以便利采用人民幣買賣港股，而人民幣過去在港股交易中的使用率一直偏低。雖然首周日均成交額較小，約為 1.97 億元人民幣，并不出人意料，但這象征著一個(gè)良好的開局，有利于構(gòu)建我們的生態(tài)系統(tǒng)、完善金融基礎(chǔ)設(shè)施以及拓展人民幣上市產(chǎn)品的新模式。

此外，人民幣流動(dòng)性較高的股票的莊家活動(dòng)正在按設(shè)計(jì)運(yùn)行，買賣價(jià)差收窄至 1-2 個(gè)價(jià)位，而人民幣股價(jià)亦緊貼港元股價(jià)。建立生態(tài)系統(tǒng)固然需要時(shí)間，但我們預(yù)計(jì)，一旦擁有人民幣盈余的南向投資者可以通過滬深港通在人民幣柜臺(tái)買賣，交易將會(huì)轉(zhuǎn)趨活躍。

可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新

梁鳳儀還指出，香港在金融市場可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面一直位居前沿，而香港證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。6月26日，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)轄下的國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展匯報(bào)準(zhǔn)則。有關(guān)準(zhǔn)則一經(jīng)全球采納，銀行、基金經(jīng)理和資產(chǎn)擁有人將會(huì)有一套可比較且具一致性的企業(yè)資料，作為他們在配置資金和為可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)時(shí)的依據(jù)，同時(shí)履行向其持份者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)的責(zé)任。據(jù)悉，準(zhǔn)則的最終版本和實(shí)施指南均設(shè)有靈活的安排，讓各司法管轄區(qū)可自行調(diào)節(jié)并有序地推行。

ISSB 準(zhǔn)則將會(huì)成為一種共同語言，有助實(shí)體經(jīng)體企業(yè)和資本市場進(jìn)行可持續(xù)性相關(guān)的交流。

鑒于內(nèi)地企業(yè)占港股的市值大約 80%，我們呼吁企業(yè)積極利用 ISSB 的準(zhǔn)則作為溝通橋梁，以繼續(xù)得到國際資本的垂青。

在創(chuàng)新方面，我們認(rèn)為金融科技對于提高市場效率和透明度以及降低營運(yùn)商成本非常重要。證監(jiān)會(huì)近來推出的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)監(jiān)管制度，正是推廣以負(fù)責(zé)任的方式使用金融科技的策略之一。為推進(jìn)相關(guān)工作，我們希望采用金融科技推動(dòng)綠色金融的發(fā)展，并將香港打造成為綠色金融和金融科技的樞紐。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）