硅谷銀行倒閉后，美股的下一個(gè)“催化劑”是什么？
投資者正在為本周公布的美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)做準(zhǔn)備，該數(shù)據(jù)可能不會(huì)顯示出通脹明顯放緩的跡象。在美股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能正在增加之際，投資者幾乎沒(méi)有什么安全的“避風(fēng)港”。
(相關(guān)資料圖)
就在硅谷銀行(Silicon Valley Bank)的困境蓋過(guò)上周五強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告的幾天后，本周二將公布的美國(guó)2月份CPI將讓市場(chǎng)的焦點(diǎn)重新回到通脹上。
通脹交易員預(yù)計(jì)，繼1月份的6.4%和12月份的6.5%之后，2月份的整體CPI將同比上漲6%。即使是剔除不穩(wěn)定的食品和能源成本的核心CPI增速也可能不會(huì)明顯放緩。巴克萊銀行(Barclays)的研究人員表示，核心CPI環(huán)比增速應(yīng)在0.4%左右，同比增速應(yīng)在5.5%左右——與1月份的數(shù)據(jù)相比變化不大。
這可能會(huì)導(dǎo)致投資者比以往任何時(shí)候都更需要依賴(lài)不那么傳統(tǒng)的資產(chǎn)類(lèi)別。德意志銀行(Deutsche Bank)研究員艾倫(Henry Allen)和里德(Jim Reid)表示，當(dāng)美國(guó)在上世紀(jì)70年代經(jīng)歷以增長(zhǎng)緩慢和價(jià)格持續(xù)上漲為特征的滯脹時(shí)，投資者得到的最重要啟示是，高通脹在多個(gè)國(guó)家對(duì)股票和債券都是不利的，它們更難產(chǎn)生實(shí)際或經(jīng)通脹調(diào)整后的正回報(bào)。
與此同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)對(duì)加息的態(tài)度變得更加堅(jiān)決之際，地區(qū)性銀行的問(wèn)題加劇了人們對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，使前景更加黯淡。
許多市場(chǎng)參與者仍寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)在3月的加息不會(huì)那么激進(jìn)，以及今年剩余時(shí)間的政策路徑。與此同時(shí)，有人反駁說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)被“崩潰”的聲音所勸阻——這是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)全年加息所造成損害的口頭描述。
貨幣政策分析公司(Monetary policy Analytics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang表示，硅谷銀行的問(wèn)題“使人們很難了解金融狀況，并加大了政策失誤的可能性，從而使事情變得更加復(fù)雜?！辈贿^(guò)，“在通脹如此之高的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者無(wú)法先發(fā)制人，防止金融危機(jī)。”
該經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管去年加息的影響應(yīng)該已經(jīng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用，但“另一方面，到目前為止的加息可能還不足以對(duì)抗更強(qiáng)勁、更持久的通脹?！彼f(shuō)，如果美國(guó)真的陷入上世紀(jì)70年代那樣的滯脹時(shí)期，現(xiàn)金和大宗商品將是投資者最希望持有的資產(chǎn)之一。
美國(guó)CPI再次達(dá)到6%水平的前景令人擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)樗赡軙?huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)新的不確定性，即美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該如何調(diào)整利率。盡管政策制定者更青睞個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)(PCE)和波動(dòng)較小的核心數(shù)據(jù)，但年度整體CPI很重要，因?yàn)樗鼤?huì)對(duì)家庭預(yù)期產(chǎn)生影響。自2021年10月以來(lái)，這一數(shù)據(jù)增速一直高于6%，但低于去年6月9.1%的峰值。
從理論上講，如果年度整體CPI增速再達(dá)到6%的水平，美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性就會(huì)增加。這也可能導(dǎo)致交易員認(rèn)為，利率在2023年達(dá)到6%左右的峰值可能性更大，而借款成本將需要在一到兩年的時(shí)間內(nèi)保持在高位。
凱投宏觀(Capital Economics)高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯馬修斯(Thomas Mathews)表示，美聯(lián)儲(chǔ)希望避免重蹈上世紀(jì)70年代采取的“走走停停”貨幣政策的覆轍，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在收緊和放松金融環(huán)境之間反復(fù)切換。
德意志銀行(Deutsche Bank)的數(shù)據(jù)顯示，早在上世紀(jì)70年代，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過(guò)去十年的年化平均名義回報(bào)率為6%，盡管該指數(shù)實(shí)際每年下跌1%。研究人員艾倫和里德說(shuō)，美國(guó)國(guó)債“也受到了影響”，名義回報(bào)率也被通貨膨脹抹去。他們將這十年描述為主要資產(chǎn)史上最糟糕的十年之一。
過(guò)去一周，金融市場(chǎng)在定價(jià)加息前景和衡量加息造成的損害之間來(lái)回徘徊。硅谷銀行的倒閉讓人們關(guān)注利率上升的代價(jià)，并給其他銀行蒙上了一層陰影。
上周五，對(duì)政策敏感的2年期美國(guó)國(guó)債利率創(chuàng)下2008年以來(lái)最大單日跌幅，因投資者紛紛涌向安全的國(guó)債市場(chǎng)。交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本月晚些時(shí)候加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性有所提高，這將使聯(lián)邦基金利率目標(biāo)從目前的4.5%至4.75%升至4.75%至5%之間。美國(guó)三大股指收盤(pán)走低，創(chuàng)下了2023年以來(lái)最糟糕的一周。
（文章來(lái)源：wind）
標(biāo)簽：
