全球快播：國泰君安證券：制藥行業(yè)財(cái)報(bào)和預(yù)期已筑底 把握趨勢向上個(gè)股的布局機(jī)會(huì)
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三季報(bào)總結(jié)：疫情對(duì)業(yè)績影響明顯，但市場預(yù)期較充分。藥品和產(chǎn)業(yè)鏈板塊常規(guī)業(yè)務(wù)受到疫情和集采的擾動(dòng)，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)亦呈現(xiàn)較大波動(dòng)，業(yè)績整體符合預(yù)期。部分走出集采影響的制藥公司呈現(xiàn)財(cái)報(bào)邊際好轉(zhuǎn)，且創(chuàng)新轉(zhuǎn)型逐步落地。中藥公司業(yè)績分化較大。CXO等產(chǎn)業(yè)鏈公司多數(shù)業(yè)績在報(bào)告期內(nèi)維持高增長，但未來地緣政治摩擦、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)藥企需求影響、供需拐點(diǎn)等因素對(duì)于未來業(yè)績增速的影響需進(jìn)一步確認(rèn)。
制藥行業(yè)財(cái)報(bào)和預(yù)期已筑底，把握趨勢向上個(gè)股的布局機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為支付端醫(yī)保價(jià)格管控政策、需求端疫情擾動(dòng)，供給端結(jié)構(gòu)性過剩等方面的擔(dān)憂已較充分體現(xiàn)在當(dāng)前估值中，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)放量以及行業(yè)正面政策如北京DRGs創(chuàng)新藥械支付、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判簡易續(xù)約未來如能落地執(zhí)行有望改善市場預(yù)期。市場對(duì)創(chuàng)新藥國際化的預(yù)期有望伴隨澤布替尼CLL適應(yīng)癥美國獲批，行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新品種海外授權(quán)、臨床揭盲等驗(yàn)證后得到修復(fù)。
推薦標(biāo)的：布局創(chuàng)新和強(qiáng)剛需。Biotech商業(yè)化/研發(fā)進(jìn)展：康方生物、榮昌生物、百濟(jì)神州、諾誠健華；傳統(tǒng)藥企存量業(yè)務(wù)出清/轉(zhuǎn)型進(jìn)展：恒瑞醫(yī)藥、受益標(biāo)的華東醫(yī)藥； 強(qiáng)剛需+競爭格局優(yōu)勢持續(xù)：我武生物；產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股阿爾法改善：藥石科技。
（文章來源：國泰君安證券研究）
