可轉(zhuǎn)債受投資者青睞 注意兩大風險
可轉(zhuǎn)債作為“進可攻，退可守”的品種，一直備受投資者的青睞。什么是可轉(zhuǎn)債？它的優(yōu)點和缺點有哪些？作為普通投資者，又該如何投資可轉(zhuǎn)債？在可轉(zhuǎn)債投資前，如何能快速了解一只可轉(zhuǎn)債的大致情況？
在業(yè)內(nèi)人士看來，投資者如果只是參與可轉(zhuǎn)債打新，風險還是比較小的。只要能中簽，待其上市之后，賺錢概率很大。但如果是以下兩者方式則存在相當?shù)娘L險：一是以配債方式參與新可轉(zhuǎn)債投資；二是在二級市場上做可轉(zhuǎn)債的短線買賣。
什么是可轉(zhuǎn)債？
(資料圖片僅供參考)
有投資者告訴記者，他于2021年開始打新債，曾在10個月內(nèi)中簽6次?！耙话闶巧鲜惺兹站汀浯鼮榘病?，因為大概率第一天是漲得最多的?！?/p>
什么是可轉(zhuǎn)債？可轉(zhuǎn)債的全名是可轉(zhuǎn)換債券，是債券的一種，通俗來說就是上市公司的借條，持有可以獲得票面利息以及本金的償還。除此之外，投資者還可以將手中持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的公司股票，所以股票的上漲，也會帶動可轉(zhuǎn)債價格的上漲。當然，轉(zhuǎn)債的持有者可以選擇轉(zhuǎn)股，也可以選擇持債。
比如，某公司發(fā)行了某轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債的面值是100元，半年之后，某轉(zhuǎn)債就可以以10元的價格，將面值100元的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成10張股票。如果某公司的股價是11元，那么這種轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值就是110元；如果某公司的股價是9元，那么這張轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值就是90元。
面對一只可轉(zhuǎn)債時，很多投資者都會有這樣的疑惑：這只新債上市能到什么價格？記者采訪中獲悉，這就需要關注兩大核心因素：轉(zhuǎn)股價值和轉(zhuǎn)股溢價率。
以轉(zhuǎn)股價值為例，轉(zhuǎn)股價值就是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票之后的價值。計算公式如下：轉(zhuǎn)股價值=（面值/轉(zhuǎn)股價格）x正股價格。比如，A轉(zhuǎn)債面值是100元，正股（截至5月5日收盤）的股價為2.78元，轉(zhuǎn)股價價格為3.35元，即：轉(zhuǎn)股價值=（100/3.35）×2.78=82.98元。
轉(zhuǎn)股溢價率則是指可轉(zhuǎn)債市價相對于其轉(zhuǎn)換后價值的溢價水平。計算公式如下：轉(zhuǎn)股溢價率=（可轉(zhuǎn)債當前交易價格/轉(zhuǎn)股價值）-1。比如，A轉(zhuǎn)債截至5月5日的收盤價是104.63元，上面已知的轉(zhuǎn)股價值為82.98，即：轉(zhuǎn)股溢價率=（104.63÷82.98）-1= 26%。如果轉(zhuǎn)股溢價率為正，也意味著繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)債比轉(zhuǎn)成股票會更劃算。
何謂“進可攻，退可守”？
記者獲悉，在可轉(zhuǎn)債的投資過程中，它所具備的“債性”，能夠讓投資者“下有保底”；而其“股性”則可以帶來超額收益，上不封頂。因此，作為“進可攻，退可守”的品種，可轉(zhuǎn)債一直受到投資者的青睞。
“上不封頂”，是指其有轉(zhuǎn)股權(quán)，轉(zhuǎn)債價格會被正股股價所推動上漲，股票漲多少它漲多少?！跋掠斜５住?，即是其債券屬性，最差也不過是持有到期，返本付息，本金不會遭到任何損失。
“不過，債權(quán)本身的性質(zhì)和股票的性質(zhì)都決定于公司的基本面情況?！敝秀y香港經(jīng)濟學家丁孟建議，投資者還是要回歸到對公司的基本面的研究和了解。
此外，可轉(zhuǎn)債也有其不足之處：橫盤時間長。橫盤即價格沒什么變動，漲跌幅波動很小。統(tǒng)計顯示，較多轉(zhuǎn)債在發(fā)行的前兩三年，價格一直在面值附近波動，漲跌幅普遍在10%左右。
據(jù)了解，可轉(zhuǎn)債實行的是T+0交易制度，投資者當天買入后即可當天賣出，日內(nèi)買賣次數(shù)沒有上限。2022年8月1日，上交所和深交所發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則》，對市場的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是參與門檻。新規(guī)設定的門檻是資金10萬元，交易時間達到24個月，但在新規(guī)頒布前已經(jīng)開戶的不受此條款影響。
二是對可轉(zhuǎn)債的日內(nèi)漲跌幅進行了必要限制。規(guī)定上市首日采用57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，非上市首日則采用20%的漲跌幅限制。
三是規(guī)范了每天的開盤價和盤中委托價范圍。關于開盤價，上市首日開盤價限定范圍均為70～130元，非上市首日則為前收盤價的80%～20%。關于盤中委托價，限定在最近成交價的80%～120%之間。
如何投資可轉(zhuǎn)債？
對普通投資者而言，參與可轉(zhuǎn)債掙錢最簡單的方法是什么？打新。
記者體驗發(fā)現(xiàn)，打新債和打新股類似，券商的App均可操作。每次最高限額100萬，中一簽是1手，10張，1000元的面值。可轉(zhuǎn)債的打新額度和賬戶有關，每個賬戶的額度相同。
中泰資本董事王冬偉向信息時報記者表示：“投資者如果只是參與可轉(zhuǎn)債打新，風險還是比較小的。只要能中簽，等它上市之后，基本上都能賺錢。畢竟可轉(zhuǎn)債本質(zhì)上還是債券，如果最終不能轉(zhuǎn)成股票，發(fā)行公司就有還本付息的義務?！?/p>
不過，他也提醒投資者，以下兩種情況就存在相當風險了：一是以配債方式參與新可轉(zhuǎn)債投資，就是說在可轉(zhuǎn)債打新之前，先買入一定比例的股票。而股票的不確定性要明顯超過可轉(zhuǎn)債；二是在二級市場上做可轉(zhuǎn)債的短線買賣，這個風險就非常大了。“T+0的交易模式，會激發(fā)很多參與者的短線博弈心理?！蓖醵瑐フf。
高級經(jīng)濟師鄧之東也提醒，“可轉(zhuǎn)債存在四類投資風險：首先，投資者對可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體企業(yè)性質(zhì)和個券信用級別的敏感度低，違約風險評估不足；其次，高轉(zhuǎn)股溢價率和高換手率的‘雙高’個券交易活躍，存在強制贖回風險；其三，部分個券大額回售時不下修轉(zhuǎn)股價，投資人面臨收益損失；第四，發(fā)行主體基本面變化，個券級別下調(diào)，投資者回售或轉(zhuǎn)股將面臨風險。”
投資建議：
要回歸到基本面研究
對于可轉(zhuǎn)債而言，正股的走勢、條款規(guī)定和調(diào)整都會影響可轉(zhuǎn)債的價格。在投資可轉(zhuǎn)債之前，要好好了解相關的規(guī)定和要點，以便獲得更好的投資收益。
點亮資本投資總監(jiān)高炎表示，從企業(yè)的償債關系來講，債權(quán)的優(yōu)先次序高于股權(quán)。從金融本質(zhì)來講，可轉(zhuǎn)債相當于債權(quán)再加上一個看漲期權(quán)，因此會受到投資者的追捧，但還是要回歸到企業(yè)的基本面上來，以業(yè)績?yōu)橄取?/p>
另外，投資者在參與可轉(zhuǎn)債打新時也要注意證券的風險收益特征。雖然可轉(zhuǎn)債相對于普通債券和股票具有一定的優(yōu)勢，但也存在相應的風險，如利率上升、股價下跌等。此外，投資者還應了解發(fā)行人的財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和前景等基本面因素。
高級經(jīng)濟師鄧之東建議，可轉(zhuǎn)債投資者要關注債券信用評級、轉(zhuǎn)股價格及下修、贖回與回售、市場利率與票面利率、債券期限、剩余期限及期權(quán)價值等產(chǎn)品信息。
（文章來源：信息時報）
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