【天天時(shí)快訊】恒生指數(shù)收盤(pán)大跌逾2% 恒生科技指數(shù)重挫4.58%
2月10日，港股收盤(pán)，指數(shù)全天震蕩下行，截至收盤(pán)，恒生指數(shù)跌2.01%，報(bào)收21190.42點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌4.58%，報(bào)收4362.22點(diǎn)。
(資料圖片僅供參考)
板塊方面，電力股、紙業(yè)股領(lǐng)漲；短視頻概念股、軟件外包概念股領(lǐng)跌。
熱門(mén)個(gè)股方面，理想汽車、百度集團(tuán)跌超7%，騰訊控股、阿里巴巴跌超3%。
機(jī)構(gòu)論市
究竟還能不能漲？四大視角把握港股牛市“位置感”
當(dāng)市場(chǎng)分歧加大之際，本文從情緒和時(shí)空對(duì)比出發(fā)來(lái)啟發(fā)后市港股行情。
對(duì)比過(guò)去10年歷次“?；仡^”，從4大視角來(lái)把握本輪港股的“位置感”。
我們選取過(guò)去十年港股牛市行情中回調(diào)超過(guò)10%的區(qū)間作為考察，樣本區(qū)間見(jiàn)表1。
1.1統(tǒng)計(jì)歸因
歷次?；仡^恒指平均-11.7%，時(shí)長(zhǎng)平均2-3月?？蓺w因?yàn)槿蛩兀褐袊?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏波折、美債利率/美元反彈、美股急跌。本輪特征是“此消彼長(zhǎng)”中期方向在節(jié)奏上迎來(lái)波折。
1.2估值位置
歷次?；仡^起點(diǎn)，往往是行情修復(fù)至恒指遠(yuǎn)期PE均值附近，此后行情驅(qū)動(dòng)從估值轉(zhuǎn)向盈利。本輪恒指PE高點(diǎn)幾近歷史中樞。
1.3短期全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化對(duì)恒指有較顯著指示意義，歷次?；仡^均發(fā)生MSCI world 30D漲幅波動(dòng)區(qū)間上限。今年1-2月全球股市引領(lǐng)者美股迎來(lái)快速反彈至今，MSCI world 30D累計(jì)漲幅觸及上限。
1.4情緒位置
當(dāng)下恒生波指RSI賣空比位于歷次?；仡^波動(dòng)區(qū)間中樞。
恒生波指，近期港股回調(diào)對(duì)應(yīng)恒指波幅指數(shù)近期小幅上行，截至23.2.7恒指波幅達(dá)24.9。
RSI，(1)歷次來(lái)看，回調(diào)前恒指RSI均達(dá)“超買”水平，經(jīng)歷回調(diào)后RSI回落至中性偏低水平；(2)本輪RSI高點(diǎn)已超越歷次回調(diào)前的水平至罕見(jiàn)超買區(qū)間；但經(jīng)歷春節(jié)假期后的調(diào)整，截至23.2.7，當(dāng)前恒指RSI錄得51.4，基本回落至中性水平。
以上“位置感”對(duì)后市港股行情有什么啟發(fā)？
2.1基于歷史比較的位置感，本輪回調(diào)壓力已消化多數(shù)
(1)本輪恒指最大回撤-7.1% VS牛回頭平均-11.7%，恒指遠(yuǎn)期PE回落至均值-1STD附近。
(2)10bp的10Y美債利率回升僅對(duì)應(yīng)1%的恒指回調(diào)壓力。
(3)非美債因素的美股急跌(如2018年12月)顯著壓制港股的情形并不常見(jiàn)。
(4)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未轉(zhuǎn)弱，只是近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度信心不足。
2.2?；仡^后，斜率放緩，繼續(xù)前奔
全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度，去年10月至今SP500遠(yuǎn)期PE反彈20%以上至均值+1STD水平，較低水平的全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)需要時(shí)間回歸，指向斜率放緩。
港股持久的行情是盈利驅(qū)動(dòng)。歷史來(lái)看，底部反彈后的牛市二階段“價(jià)值重估”行情平均持續(xù)2-3月，三階段盈利驅(qū)動(dòng)行情持續(xù)一年以上。
配置方向仍“三支箭”
盈利驅(qū)動(dòng)漸行漸近，以史為鑒，牛回頭后仍是三支箭占優(yōu)，背后是中國(guó)基本面改善/人民幣升值，外資買beta。(參2023.1.17《人民幣升值下，港股如何做配置？》)
行業(yè)配置上，仍是基于擴(kuò)內(nèi)需勝率改善方向下“三支箭”。(1)擴(kuò)大有效需求：地產(chǎn)龍頭及地產(chǎn)銷售竣工鏈(家電/家具)；(2)中期擴(kuò)內(nèi)需“消費(fèi)優(yōu)先位置”長(zhǎng)期“消費(fèi)升級(jí)”：可選消費(fèi)(黃金珠寶/服飾/免稅)、必選消費(fèi)(啤酒/超市)、醫(yī)療保健(醫(yī)療服務(wù)/器械/創(chuàng)新藥)；(3)擴(kuò)內(nèi)需“重建”&“發(fā)展” ：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。
（文章來(lái)源：界面新聞）
標(biāo)簽： 恒生科技指數(shù) 恒生指數(shù)
