當(dāng)前觀察：銀河證券：A股市場(chǎng)進(jìn)入顛簸期 配置沿幾條主線
核心觀點(diǎn)
一、本周市場(chǎng)表現(xiàn)
截至2023年2月3日，本周A股市場(chǎng)整體下行。上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.04%和0.23%。行業(yè)方面，本周行業(yè)漲跌參半，其中汽車(chē)、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒等行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，上漲均超3.5%，銀行、非銀金融等表現(xiàn)較弱，本別下跌2.7%和2.3%。交投活躍度來(lái)看，本周日均成交額9825.09億元，日均換手率1.24%，較上周有所提升。資金面上，北向資金凈流入341.79億元。
(資料圖片)
二、節(jié)后市場(chǎng)短期波動(dòng)原因
1)春節(jié)前市場(chǎng)情緒高漲，第一波上漲實(shí)現(xiàn)后，投資者轉(zhuǎn)而更加關(guān)注基本面是否能夠兌現(xiàn)，市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩。2)北向資金節(jié)前大幅凈流入，但對(duì)比美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，我國(guó)目前直接促消費(fèi)措施力度有限，疊加近期上市公司業(yè)績(jī)逐步披露兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有部分不確定性因素存在，或與外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏判斷產(chǎn)生預(yù)期差，節(jié)后也可以看到北向資金流入短暫放緩，增量資金的支持減弱。3)從已披露2022年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，受去年四季度受疫情沖擊拖累，部分企業(yè)開(kāi)工及居民消費(fèi)都受到較大影響，預(yù)計(jì)2022年年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)蕴幍撞繀^(qū)間。4)外圍市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期引發(fā)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期產(chǎn)生分歧，短期引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。
三、未來(lái)內(nèi)資接棒，小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，關(guān)注TMT、電力設(shè)備、醫(yī)藥醫(yī)美等板塊
雖目前市場(chǎng)短期有一定波動(dòng)，但中期中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期將不斷兌現(xiàn)、市場(chǎng)流動(dòng)性充足支撐、盈利面逐步回暖等對(duì)市場(chǎng)形成支撐。同時(shí)春節(jié)并未帶來(lái)二次疫情高峰使內(nèi)資對(duì)疫情反復(fù)的擔(dān)憂(yōu)下降，未來(lái)內(nèi)資或?qū)⒅鸩浇影舯毕蛸Y金。從風(fēng)格角度看，2022年11月以來(lái)，市場(chǎng)春季躁動(dòng)效應(yīng)演繹充分，大盤(pán)股長(zhǎng)勢(shì)較好。從1月份以來(lái)，中小盤(pán)股開(kāi)始逐漸舉起，行業(yè)也從消費(fèi)切換到科技，風(fēng)格切換明顯，我們認(rèn)為短期小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格或延續(xù)占優(yōu)：一是成長(zhǎng)板塊，尤其是TMT板塊，整體估值處于歷史較低位置，安全墊高，反彈動(dòng)力強(qiáng)。二是從資金流動(dòng)的視角，消費(fèi)板塊在經(jīng)歷快速上漲后，目前股價(jià)有所回落，成長(zhǎng)板塊仍是資金配置的最優(yōu)選擇。三是主題風(fēng)格的演繹催化帶動(dòng)成長(zhǎng)板塊的上行，行業(yè)景氣度持續(xù)提升，如近期ChatGPT的快速突破也使得人工智能產(chǎn)業(yè)鏈備受投資者青睞，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。值得注意的是，目前成長(zhǎng)板塊上漲較快，短期可能面臨交易過(guò)熱或技術(shù)位調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，但整體來(lái)看，小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)的趨勢(shì)仍將延續(xù)。四是從投資日歷角度來(lái)看，2月科技板塊勝率較高。
投資建議
(1)成長(zhǎng)：電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥醫(yī)美等成長(zhǎng)股為主的板塊仍是資金較優(yōu)選擇，但需要注意短期交易過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。(2)消費(fèi)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加居民消費(fèi)意愿釋放為行業(yè)帶來(lái)最強(qiáng)確定性Beta機(jī)會(huì)，在經(jīng)歷一段時(shí)間波動(dòng)后，消費(fèi)板塊盈利大概率延續(xù)回升。(3)能源：上游資源品板塊可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，伴隨逐步開(kāi)工復(fù)工，可關(guān)注有色金屬、鋼鐵等板塊會(huì)。(4)金融地產(chǎn)：政策托底， 3月兩會(huì)召開(kāi)或有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究）
標(biāo)簽： A股市場(chǎng) 銀河證券
