中國銀河證券：A股市場顛簸行情是否存改善的條件？
(資料圖片僅供參考)
核心觀點
A股市場多方因素分析：(1)降準穩(wěn)預期，利好A股市場。金融數(shù)據(jù)再超預期，疊加降準，順周期復蘇道路上加“助燃劑”，歷次降準后，A股均會快速反應(yīng)；(2)政策面催化行情發(fā)酵。近期的重大會議聚焦行業(yè)或主題明確，對A股市場催化作用明顯；(3)A 股市場仍處于估值低位，大多寬基指數(shù)估值均低于中位線水平，甚至處于20%歷史分位數(shù)水平，是較好的機會位置。
A股市場擾動因素分析：(1)外部“黑天鵝”干擾。3月影響金融市場的“黑天鵝”事件頻出，美國硅谷銀行暴雷事件、瑞士信貸危機進一步發(fā)酵，市場恐慌情緒并未緩解。(2)美聯(lián)儲的博弈。美國通脹與硅谷銀行事件的發(fā)酵的博弈，催生美聯(lián)儲在“鷹轉(zhuǎn)鴿”的道路上曲折行進，預判本次美聯(lián)儲加息25bp或停止一次加息，但預計不會改變加息目標。中長期伴隨著美元指數(shù)震蕩下行道路上偶有反彈，擾亂全球權(quán)益市場，對A股市場亦有壓制效應(yīng)；(3)資金面偏謹慎。外資受美國硅谷銀行事件及瑞信危機影響偏愛A股，但內(nèi)資偏謹慎，從兩融數(shù)據(jù)可以分析，近期市場情緒偏弱，交易動能不足，大盤指數(shù)處于顛簸行情。
大勢分析：短期內(nèi)，A股市場或仍處于顛簸向上的行情，料勢能變動不大，中長期，待觀察國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復狀況及政策面催化，A股市場上市公司業(yè)績修復情況，以及資金面的表現(xiàn)。
風格主題：雖然流動性并非風格主題轉(zhuǎn)換的信號，但是，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇背景下，資金面充裕利于創(chuàng)新驅(qū)動，尤其是政策加持，支持中小微企業(yè)、創(chuàng)新的動能加大，利于小盤成長股。當前，基于宏觀金融數(shù)據(jù)，如M1的表現(xiàn)，以及中觀流動性數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，內(nèi)資偏謹慎的態(tài)度，A股市場風格主題仍以政策驅(qū)動為主。
結(jié)構(gòu)性博弈：結(jié)合行業(yè)估值、流動性等分析，預判短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性機會仍是占優(yōu)的，建議關(guān)注以下主線：(1)國產(chǎn)科技創(chuàng)新：計算機、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟等科創(chuàng)領(lǐng)域。(2)國企改革主線：國有資產(chǎn)估值重塑。(3)金融穩(wěn)定領(lǐng)域：基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等；(4)消費：國內(nèi)經(jīng)濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業(yè)帶來較強確定性機會，在經(jīng)歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率回升。
風險提示
全球“黑天鵝”發(fā)酵風險，美聯(lián)儲偏鷹風險，市場情緒不穩(wěn)固風險。
（文章來源：中國銀河證券研究）
標簽：
