世界熱資訊！管窺天下丨硅谷銀行“倒下”的背后
【管窺天下】
原標(biāo)題：硅谷銀行“倒下”的背后
(資料圖片)
吳國(guó)鼎
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硅谷銀行的破產(chǎn)反映了美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些問(wèn)題。硅谷銀行關(guān)閉以后，美國(guó)相繼又有簽名銀行、富國(guó)銀行等發(fā)生關(guān)門(mén)和擠兌現(xiàn)象。這就說(shuō)明如果該問(wèn)題進(jìn)一步發(fā)酵，有可能會(huì)造成更大范圍的市場(chǎng)恐慌，甚至影響到美國(guó)的金融體系安全。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美國(guó)加州金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布，因“流動(dòng)性不足與資不抵債”，關(guān)閉硅谷銀行，同時(shí)任命美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）為破產(chǎn)管理人。
硅谷銀行是2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)關(guān)閉的最大銀行，也是僅次于華盛頓互惠銀行的美國(guó)史上第二大破產(chǎn)銀行。
一紙公告“打崩”硅谷銀行
導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因是硅谷銀行的一紙公告。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，硅谷銀行突然宣布，為了避免更多的虧損，同時(shí)也是為了增加自身的流動(dòng)性，將出售其所持有的210億美元的可銷(xiāo)售證券，并將因此遭受18億美元的虧損，它還計(jì)劃通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股，募資22.5億美元。
消息傳出后，引發(fā)了投資者拋售硅谷銀行的股票，導(dǎo)致硅谷銀行股價(jià)暴跌。市場(chǎng)上的恐慌情緒使得銀行儲(chǔ)戶擔(dān)憂自己的存款安全。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)戶們開(kāi)始了瘋狂擠兌。
3月9日當(dāng)天，硅谷銀行提款規(guī)模就達(dá)到了420億美元，致使當(dāng)日銀行的賬面現(xiàn)金降至負(fù)9.6億美元。由于硅谷銀行無(wú)法完全兌付儲(chǔ)戶的提款要求，導(dǎo)致了破產(chǎn)。
不過(guò)，硅谷銀行的公告僅是其破產(chǎn)的導(dǎo)火索。硅谷銀行之所以破產(chǎn)，有其更深層次的原因。
破產(chǎn)背后的深層原因
一是硅谷銀行的業(yè)務(wù)不同于傳統(tǒng)的美國(guó)銀行。
硅谷銀行的主要客戶不是普通個(gè)人或者企業(yè)，而是美國(guó)硅谷的初創(chuàng)科技企業(yè)及其投資人。硅谷銀行的核心業(yè)務(wù)是吸收初創(chuàng)科技企業(yè)的存款，并向風(fēng)險(xiǎn)投資公司和初創(chuàng)企業(yè)提供貸款。這使得其吸收的存款來(lái)源以及儲(chǔ)戶的提款行為都有其特殊性。
二是量化寬松時(shí)期，硅谷銀行的投資策略導(dǎo)致期限錯(cuò)配。
新冠疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，在2020年至2021年間采取了大規(guī)模的量化寬松政策。這使得市場(chǎng)上流動(dòng)的美元增加，市場(chǎng)流動(dòng)性充足。一些初創(chuàng)科技企業(yè)得到了資本的青睞，獲得巨大的融資支持。
初創(chuàng)科技企業(yè)獲得了資金后，將大量富余資金以短期存款的形式，以大約0.25%的利率存在硅谷銀行，這導(dǎo)致硅谷銀行的存款規(guī)模急劇膨脹。2022年末，硅谷銀行吸收的存款規(guī)模達(dá)到了1731億美元，比2019年末618億美元的存款規(guī)模大幅增加。
為了提高資金利用率，硅谷銀行開(kāi)始用儲(chǔ)戶存款購(gòu)買(mǎi)利率約1%的美國(guó)國(guó)債與抵押貸款支持證券（MBS）。這部分資產(chǎn)主要體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的“可供出售證券（AFS）”和“持有至到期證券（HTM）”科目中。2022年末，硅谷銀行持有的AFS和HTM證券比2019年末增長(zhǎng)了895億美元。這說(shuō)明硅谷銀行將其吸收的新增存款大部分都投資于AFS和HTM證券中。
然而，硅谷銀行的新增存款多為活期存款，而AFS和HTM證券的久期較長(zhǎng)。這種“短債長(zhǎng)投”的投資策略，使得硅谷銀行產(chǎn)生了期限錯(cuò)配問(wèn)題。
三是美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致硅谷銀行出現(xiàn)流動(dòng)性困難和潛在虧損。
如果美聯(lián)儲(chǔ)一直保持量化寬松政策，那么硅谷銀行也不會(huì)出大問(wèn)題?？蓡?wèn)題在于，由于大規(guī)模的量化寬松，導(dǎo)致了美國(guó)的通貨膨脹率居高不下。為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了持續(xù)加息進(jìn)程。2022年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)8次加息，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已上升到4.5%至4.75%之間。
美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息導(dǎo)致了三個(gè)后果。
一是初創(chuàng)科技企業(yè)不再受到投資者青睞，其融資開(kāi)始出現(xiàn)困難，這使得其從銀行提款的需求增加。儲(chǔ)戶提款增加導(dǎo)致硅谷銀行2022年以來(lái)存款規(guī)模開(kāi)始縮小，致使其流動(dòng)性緊張。
二是銀行獲得存款的成本上升。2022年以來(lái)，硅谷銀行吸收存款的成本從2021年的約0.1%大幅上升到2022年的超過(guò)1%。這使得銀行的負(fù)債成本飆升，盈利能力下降。
三是銀行持有的美債和MBS等資產(chǎn)的價(jià)格大幅下降。持續(xù)加息以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的預(yù)期，使得市場(chǎng)中債券收益率上升至5%~7%。這導(dǎo)致硅谷銀行持有的約1%收益率的債券資產(chǎn)出現(xiàn)了巨額賬面浮虧。2022年末，硅谷銀行持有的約913億美元HTM資產(chǎn)導(dǎo)致的未實(shí)現(xiàn)虧損就超過(guò)150億美元。
在加息產(chǎn)生的壓力下，由于硅谷銀行沒(méi)有像其大銀行那樣通過(guò)利率掉期等手段大幅鎖定利率風(fēng)險(xiǎn)，使其不得不以虧損價(jià)格賣(mài)出美債，并希望通過(guò)市場(chǎng)融資補(bǔ)充資本。然而，市場(chǎng)并不認(rèn)可這一計(jì)劃。就是在這種背景下，硅谷銀行破產(chǎn)了。
暴露美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題
硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，恐慌情緒蔓延。事件發(fā)生后，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC公布了一系列應(yīng)對(duì)措施，包括為所有存款提供全額保護(hù)，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)“銀行定期融資計(jì)劃”（BTFP）用以應(yīng)對(duì)銀行業(yè)的流動(dòng)性壓力等。
目前來(lái)看，由于硅谷銀行破產(chǎn)的影響面較小，其持有的債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也較小，再加上政府的救助，這使得該事件可能不會(huì)造成更大范圍的銀行危機(jī)。
但是，硅谷銀行的破產(chǎn)反映了美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的一些問(wèn)題。如過(guò)度的量化寬松以及之后的頻繁加息，造成市場(chǎng)以及微觀經(jīng)營(yíng)主體的金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。硅谷銀行關(guān)閉以后，美國(guó)相繼又有簽名銀行、富國(guó)銀行等發(fā)生關(guān)門(mén)和擠兌現(xiàn)象。這就說(shuō)明如果該問(wèn)題進(jìn)一步發(fā)酵，有可能會(huì)造成更大范圍的市場(chǎng)恐慌，甚至影響到美國(guó)的金融體系安全。
（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員）
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