中金：空調(diào)需求持續(xù)景氣 企業(yè)上調(diào)未來排產(chǎn)預期 通訊
中金公司研報認為，本次618大促空調(diào)復蘇明顯，持續(xù)高景氣使得空調(diào)企業(yè)對未來預期好轉(zhuǎn)，7月內(nèi)銷/出口排產(chǎn)計劃均有上調(diào)。當前全球范圍高溫天氣逐漸增多，預計高溫天氣或?qū)照{(diào)短期銷售帶來影響，中長期滲透率仍有提升空間。
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中金：空調(diào)需求持續(xù)景氣，企業(yè)上調(diào)未來排產(chǎn)預期
中金研究
本次618大促空調(diào)復蘇明顯，持續(xù)高景氣使得空調(diào)企業(yè)對未來預期好轉(zhuǎn)，7月內(nèi)銷/出口排產(chǎn)計劃均有上調(diào)。當前全球范圍高溫天氣逐漸增多，我們預計高溫天氣或?qū)照{(diào)短期銷售帶來影響，中長期滲透率仍有提升空間。
摘要
空調(diào)延續(xù)高景氣，7月排產(chǎn)預期上調(diào)。1）受益于消費復蘇、地產(chǎn)回暖、國家政策支持等多重利好，開年以來空調(diào)銷售持續(xù)復蘇。據(jù)AVC推總數(shù)據(jù)，618期間空調(diào)全渠道零售額/零售量分別同比+38%/+36%；其中，格力天貓/京東618零售額分別同比+40%/+28%；美的系全網(wǎng)總銷售額連續(xù)11年行業(yè)第一。2）空調(diào)零售持續(xù)高增，企業(yè)對下半年預期好轉(zhuǎn)，上調(diào)7月內(nèi)銷、出口排產(chǎn)預期，排產(chǎn)量分別同比+31%/+13%（AVC數(shù)據(jù)）。3）各空調(diào)品牌理性競爭，沒有出現(xiàn)激烈的價格競爭。618促銷期空調(diào)線上/線下均價分別同比+3.6%/+3.9%，線上/線下CR3分別為68%/76%（AVC數(shù)據(jù)）。
全球高溫或?qū)照{(diào)銷售帶來影響。1）2023年厄爾尼諾再現(xiàn)，6月初全球平均氣溫創(chuàng)記載以來的最高紀錄，北美/東亞/東南亞的部分國家地區(qū)體感溫度已超過40℃。2）6月以來，中國華南、華北地區(qū)均出現(xiàn)高溫天氣。國家氣候中心監(jiān)測，2023年6月1-22日，華北地區(qū)高溫日數(shù)6.4天，大幅高于常年同期（3.3天）。3）歷史上，空調(diào)出貨與夏季氣溫具有正向關(guān)聯(lián)性。2023年以來空調(diào)零售及出貨持續(xù)超預期，1-5月全渠道零售量同比+40%，內(nèi)銷出貨量同比+23%；此外出口需求開始好轉(zhuǎn)，5月空調(diào)出口量止跌反轉(zhuǎn)，同比+6%，我們預計近期高溫天氣或?qū)⒂绊懣照{(diào)短期銷售。
中長期空調(diào)滲透率仍有提升空間。1）根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年中國城鎮(zhèn)/農(nóng)村家庭的空調(diào)百戶保有量分別為164臺/92臺，與日本2人以上家庭的保有量水平（2017年282臺/百戶）仍有差距，而中國農(nóng)村的空調(diào)保有量提升空間更大。2）國內(nèi)分省市看，受氣候類型、消費者購買意愿等因素影響，國內(nèi)空調(diào)市場存在區(qū)域結(jié)構(gòu)性差異。北京、上海、江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達省份空調(diào)滲透率較高，與其他省份尚有較大差距。3）國際市場看，東南亞地區(qū)氣候較為炎熱，疊加正值發(fā)展期，我們認為其對空調(diào)的需求有望逐步釋放。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年越南/泰國/印度尼西亞/菲律賓的家用空調(diào)百戶保有量分別為66.7臺/47.4臺/38.3臺/29.6臺，印度尚不足15臺，與中國、日本的保有量存在差距，未來有較大的提升空間。
風險
市場需求波動風險；市場競爭加劇風險。
（文章來源：證券時報·e公司）
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