北向資金暫停凈買入，春季躁動行情結(jié)束了嗎？超20家私募最新解讀，一致認為……

2023年2月中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為132.5，相較2023年1月上漲12.3%。雖然疫情放開第一波沖擊已過，股市與實體經(jīng)濟都迎來復(fù)蘇主要股指悉數(shù)上漲，但是從北向資金的凈流入新高，以及A股熱度來看，外資與內(nèi)資對后市的看法并未完全達成一致。

(資料圖片)

近期，多個金融機構(gòu)對2023年全球經(jīng)濟形勢和市場投資策略作出展望。多數(shù)機構(gòu)認為，在2023年全球經(jīng)濟增長放緩的背景下，投資者仍面臨市場波動和流動性收緊等挑戰(zhàn)，投資者要關(guān)注下行風(fēng)險，并保持長期投資和多元化投資。與此同時，大部分機構(gòu)仍看好中國市場，尤其是消費、高新技術(shù)等板塊，存在結(jié)構(gòu)性的投資機會，投資者可予以關(guān)注。

就2月行情的展望，市場風(fēng)險點提示，以及看好的投資方向，私募排排網(wǎng)采訪了包括聚鳴投資、中歐瑞博、星石投資、重陽投資、世誠投資、磐耀資產(chǎn)等在內(nèi)的超20家私募管理人/基金經(jīng)理，以下為私募最新觀點匯總：

聚鳴投資劉曉龍：對股市相對樂觀

經(jīng)過了3個月的上漲，港股和A股都從絕對底部位置，到了估值中樞偏下位置，有一部分行業(yè)回到了歷史估值中樞水平，多數(shù)股票估值低于歷史中樞。從這個角度，估值修復(fù)完成了一大半。

在這個位置，我依然對股市相對樂觀。

第一，雖然估值已經(jīng)離開了絕對低位，但是仍然在歷史估值中位數(shù)以下，底部還存在大量的股票，整體市場是不貴的?？紤]到目前中國的低通脹寬松的流動性，估值水平會繼續(xù)擴張。

第二，壓制經(jīng)濟的主要風(fēng)險已經(jīng)兌現(xiàn)，經(jīng)濟展望樂觀。2季度會看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸回升，展望2024年，全球經(jīng)濟也會回升，以兩年維度看，經(jīng)濟總體向上，盈利端有上調(diào)空間。

市場可能會盤整一段時間，在3月份觀察到經(jīng)濟恢復(fù)的強度后，還可能有一次整體的估值修復(fù)，但是可以預(yù)見，結(jié)構(gòu)性的分化隨后將會展開。目前還是很難判斷哪個行業(yè)將會跑贏，總體上，我們把資產(chǎn)配置于經(jīng)濟相關(guān)度高的領(lǐng)域，以期獲得經(jīng)濟回升的紅利。我們在互聯(lián)網(wǎng)、電動車、醫(yī)藥、家電家居、計算機、非銀金融等領(lǐng)域都有所配置，接下來的工作開始逐步向自下而上挖掘個股傾斜。

中歐瑞博：倉位控制在中性區(qū)間，積極尋找結(jié)構(gòu)性機會

近期歐美市場上漲幅度不小，這一方面是投資者預(yù)期隨著美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲加息已經(jīng)進入尾段，對于美股的估值壓制已經(jīng)進入尾段。另一方面，雖然美國今年的經(jīng)濟增速大概率下行，但下行的幅度預(yù)計并不大。因此在如此預(yù)期的情況下，美股出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

我們認為美股近期的上行仍處于預(yù)期驅(qū)動階段，后續(xù)仍會面臨經(jīng)濟實質(zhì)下行的階段。因此，對于一季度美股而言，概率較大的還是震蕩。

再回到對A股的影響，由于歐美經(jīng)濟今年大概率增速下滑，對于出口為主的公司影響會相對大些，而內(nèi)需為主的公司則基本沒有影響。美聯(lián)儲加息進入尾段，可以預(yù)期對A股的增量資金形成持續(xù)支撐。

策略上，我們?nèi)匀痪S持目前處于春季的判斷，指數(shù)上波動幅度不會太大，但結(jié)構(gòu)性機會較豐富。對應(yīng)策略仍然是將倉位控制在中性區(qū)間，積極尋找結(jié)構(gòu)性機會。當下我們看好的方向主要有以下幾類：高股息低估值領(lǐng)域，周期反轉(zhuǎn)領(lǐng)域，疫情反轉(zhuǎn)領(lǐng)域，政策反轉(zhuǎn)領(lǐng)域。

黑翼資產(chǎn)：市場有望迎來“戴維斯雙擊”

鑒于A股市場仍處于底部區(qū)域，目前仍然是本輪經(jīng)濟上行周期的起步階段，經(jīng)濟復(fù)蘇起步階段的權(quán)益類市場表現(xiàn)值得期待。基于底部的判斷有很多量化指標，估值方面，萬得全A的市盈率為13.66倍，與2018年底部的12.03倍較為接近，處于近十年的26.6%分位點；市凈率PB為1.64倍，2018年底部的1.4倍較接近，處于近十年的25.6%分位點；風(fēng)險溢價方面，最新A股風(fēng)險溢價為2.94%，位于近三年均值向上一倍標準差附近。

我們認為，隨著國家防疫政策的轉(zhuǎn)向和穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，市場信心逐漸修復(fù)，成交也開始修復(fù)，后市有望震蕩企穩(wěn)反彈。在當下市場低位布局量化策略(如量化指數(shù)增強類策略)，有望迎來市場貝塔修復(fù)與超額阿爾法的共振，形成戴維斯雙擊。即一方面策略能跟蹤指數(shù)，獲取市場反彈的貝塔收益，另一方面可疊加優(yōu)秀量化管理人創(chuàng)造的超額阿爾法收益，表現(xiàn)出較強的進攻性。

放遠到中長期來看的話，我們認為，中國經(jīng)濟持續(xù)向好趨勢不變，A股的機會仍將大于風(fēng)險。作為量化私募管理人，不管是短期還是長期，我們都堅定看好中國經(jīng)濟和資本市場的未來發(fā)展前景。所以我們在業(yè)務(wù)層面將繼續(xù)增加對A股市場的長期權(quán)益性投資。2023年，我們還是將股票多頭類作為重點發(fā)行產(chǎn)品，包括中證500指增、中證1000指增以及全市場選股產(chǎn)品，而且我們都是滿倉運行，不做倉位擇時。

星石投資基金經(jīng)理方磊：經(jīng)濟快速復(fù)蘇期，把握結(jié)構(gòu)性機會

我們認為，2月份國內(nèi)經(jīng)濟仍將延續(xù)積極修復(fù)，國內(nèi)政策也將進一步推進落地，業(yè)績真空期疊加美聯(lián)儲2月議息會議加息25bp落地、全球流動性沖擊也告一段落，整體A股面對的宏觀環(huán)境是比較好的，可能出現(xiàn)的風(fēng)險比較少。短期需要關(guān)注的可能是：由于經(jīng)濟的修復(fù)程度或?qū)⒃?季度逐漸得驗證，目前來看仍具有一定的不確定性，市場經(jīng)濟預(yù)期的變化可能帶來股市出現(xiàn)小幅波動。

前期政策優(yōu)化帶動經(jīng)濟預(yù)期上行后，截至1月底，寬基指數(shù)已經(jīng)從底部反彈并積累了較大的漲幅。短期來看，后續(xù)指數(shù)可能會保持震蕩，同時新的絕對主線尚未完全形成，因此尋找結(jié)構(gòu)性機會可能是更優(yōu)的選擇。結(jié)構(gòu)上，我們?nèi)灾饕P(guān)注內(nèi)需相關(guān)板塊，致力于從板塊中挖掘更多的阿爾法機會。雖然市場對2023年全年經(jīng)濟修復(fù)基本形成預(yù)期，但修復(fù)的節(jié)奏和幅度暫時還有一定分歧，我們更加關(guān)注內(nèi)需板塊中具有較強競爭優(yōu)勢和定價權(quán)的上市公司，這部分公司的業(yè)績彈性相較于行業(yè)應(yīng)該更明顯。

重陽投資合伙人寇志偉：看好中國權(quán)益資產(chǎn)

1月A股市場強勢開局，中概股和港股等海外中國股票漲勢更為明顯。宏觀層面，國內(nèi)疫情過峰速度快于預(yù)期，節(jié)前主要城市人流快速恢復(fù)，春節(jié)期間旅游及消費情況也好于預(yù)期。春節(jié)期間數(shù)據(jù)表明，居民對美好生活的向往并未受到疫情影響，這是后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的最大動力。同時，疫情快速過峰和更早的春節(jié)時間意味著年后供需啟動時間更早，一季度宏觀數(shù)據(jù)有望逐月走強。宏觀環(huán)境繼續(xù)有利于權(quán)益市場。

市場層面，春節(jié)前內(nèi)資總體謹慎，市場成交量并未在指數(shù)上行中明顯放大，但外資持續(xù)加倉中國，北向資金凈買入強度創(chuàng)下歷史最高水平，外資集中持倉的板塊和個股漲幅更大。前瞻地看，短期內(nèi)市場估值修復(fù)可能已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)行情大概率將圍繞經(jīng)濟復(fù)蘇展開。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的深入，市場將聚焦于兼具短期復(fù)蘇彈性和中長期成長邏輯的公司。我們依然看好中國權(quán)益資產(chǎn)，將密切跟蹤經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏和力度，動態(tài)調(diào)整組合持倉。

結(jié)構(gòu)上，我們最看好兼具短期復(fù)蘇彈性和長期成長邏輯的公司，特別是科技自立自強領(lǐng)域的相關(guān)公司。同時，我們認為疫情后主題仍有很多可以深入挖掘的空間。這不僅包括疫情后可能的報復(fù)性消費領(lǐng)域，也包括疫情后某些行業(yè)可能的補償性投資，以及疫情期間行業(yè)供給格局明顯改善的領(lǐng)域。

玄元投資“大票搭臺，成長唱戲”，積極把握結(jié)構(gòu)性機會

隨著22年底由疫情復(fù)蘇推動的宏觀因素轉(zhuǎn)好和股債風(fēng)險利差收斂，樂觀預(yù)期演繹已較為充分，全年GDP有望在低基數(shù)的情況下以5%目標溫和復(fù)蘇。大公司業(yè)績預(yù)期和估值水平得到了較為充分的修復(fù)，在外資持續(xù)流入的大背景下，有望進入“大票搭臺，成長唱戲”的階段。2月我們關(guān)注成長股方向的配置。以創(chuàng)新藥、光伏新技術(shù)、新能源電池新技術(shù)、部分電子行業(yè)為重點。

創(chuàng)新藥環(huán)節(jié)，尋找真正能夠提供創(chuàng)新，能夠在細分領(lǐng)域做出突破性進展，或取得海外大廠收購?fù)瓿蒷icenseout的企業(yè)，在分化中尋找α。

對于光伏和新能源電池行業(yè)，即使總量邏輯上已經(jīng)不支持大行情的展開，結(jié)構(gòu)性的變化依然會長期提供可投資的機會。關(guān)注新技術(shù)對制造業(yè)降本增效帶來的積極變化，同時對風(fēng)電、工商業(yè)儲能等高景氣方向保持跟蹤，積極把握結(jié)構(gòu)性的機會。

同時，TMT呈現(xiàn)利空落地的見底走勢，行業(yè)下行已被較為充分的預(yù)期，產(chǎn)業(yè)也開始更多地發(fā)出看好三季度后行業(yè)復(fù)蘇的聲音。我們將按照細分產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇進度，逐步布局電子和半導(dǎo)體行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)。

久期投資：經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇，看好A股持續(xù)回暖

目前看來，中國經(jīng)濟復(fù)蘇主要得益于疫情和地產(chǎn)調(diào)控等抑制因素的消失、財政和貨幣政策延續(xù)，但底層邏輯是20大之后新的政治周期開啟，不僅包括經(jīng)濟政策的出臺，地方積極性的調(diào)動，也包括了外交關(guān)系的緩和。雖然沒有出臺強刺激政策，但這反而有利于經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性，對此我們具備堅定的信心。與此同時，美聯(lián)儲2月份加息25個基點也驗證了其緊縮政策已進入尾聲。

1月份的上漲主要源于北上資金的持續(xù)流入，國內(nèi)居民部門的風(fēng)險偏好依然較低，這種情況將隨著賺錢效應(yīng)的擴散而逐步改善。在A股具備了低估值起步、經(jīng)濟復(fù)蘇、流動性寬松(居民儲蓄等待激活)、政策支持(注冊制)的條件后，對于中期展望，我們認為股市行情的延續(xù)時間和幅度都值得期待。

玖瀛資產(chǎn)：A股存在國內(nèi)及海外的雙重配置價值

近一個月的股票價格回升已經(jīng)逐步體現(xiàn)對基本面及信心修復(fù)的邏輯，從春節(jié)假期的高頻數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需消費修復(fù)仍處于拐點反彈階段，而前期穩(wěn)增長政策在節(jié)后仍將逐步落實，信心及情緒體現(xiàn)在對股票估值的修復(fù)過后，仍有待企業(yè)內(nèi)生融資需求的逐步改善，故下一階段經(jīng)濟活動的反彈和修復(fù)的斜率仍有進一步空間。

市場整體估值雖獲修復(fù)但整體估值仍不高，支持市場繼續(xù)修復(fù)及引發(fā)業(yè)績增速回升的邏輯仍在觀察及兌現(xiàn)的過程。且隨著海外進入通脹壓力減弱及加息節(jié)奏扭轉(zhuǎn)期，以及國內(nèi)增長預(yù)期對比海外主要經(jīng)濟體的比較優(yōu)勢，A股存在國內(nèi)及海外的雙重配置價值，亦存在業(yè)績與估值雙重回升預(yù)期。

行情在價格反彈后或出現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)分化，受地產(chǎn)及防疫影響較大的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及消費行業(yè)在當前階段已經(jīng)率先獲得估值修復(fù)，而有望受益更多產(chǎn)業(yè)政策而具備國家長期支持的高端制造、數(shù)字經(jīng)濟、科技軟硬件等成長行業(yè)或具有行情的延續(xù)性及機會的延伸性，中期角度看成長風(fēng)格為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。

明世伙伴基金：繼續(xù)把握宏觀復(fù)蘇主線的投資機會

國內(nèi)來看，宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇仍是相對確定的方向；外部整體依然維持較好的環(huán)境，但也出現(xiàn)了值得警惕的風(fēng)險因素。結(jié)合以上對內(nèi)部、外部主要因素的分析和推演，我們認為仍需繼續(xù)把握宏觀復(fù)蘇主線帶來的投資機會。大類資產(chǎn)方面，未來一個月，權(quán)益仍將強于債券表現(xiàn)，而人民幣匯率可能在當前水平區(qū)間震蕩。

具體板塊上，關(guān)注自主可控、安全等高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)方向，包括信創(chuàng)、軍工、半導(dǎo)體、新能源等相關(guān)的反彈機會，受益市場情緒和監(jiān)管制度改革的券商板塊以及受益經(jīng)濟復(fù)蘇的周期品配置機會。

短期看，前期漲幅較大的大消費(含醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等)方向可能有一定的休整期以調(diào)整和消化估值壓力，在后續(xù)基本面驗證和政策出臺后也仍有機會。

磐耀資產(chǎn)：一季度A股有望迎來普漲行情

隨著海外通脹的回落以及加息預(yù)期的邊際緩和，全球權(quán)益市場迎來反彈。國內(nèi)方面隨著地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向、貨幣寬松力度不變、疫情防控放開快速達峰下，經(jīng)濟開始快速環(huán)比回復(fù)。海內(nèi)外因素共同疊加下，AH股將迎來復(fù)蘇牛。

近期海外資金大幅流入A股催動部分價值板塊強勢上漲，但從每波經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期帶來的牛市初期表現(xiàn)來看，風(fēng)格方面整體來看并未有明顯的分化，即市場會反復(fù)輪動實現(xiàn)普漲，后續(xù)成長板塊將有望跟上價值的腳步。

新冠短暫消失但一定會回歸，珍惜4個月左右的群體免疫真空期。4月之后，也是上市公司業(yè)績密集驗證期。屆時將會迎來業(yè)績和疫情的雙重挑戰(zhàn)，短期可能對本輪反彈造成一定的擾動。

翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒：在猶豫中前行，在震蕩中盤升

回顧市場，2023年跟2021年開年走勢趨同，但對于后市的影響有所差異。首先所處的點位不同，2021年3700點，2023年3300點，風(fēng)險整體可控；其次流動性有所差異，2021年處于加息通道，2023年處于加息通道轉(zhuǎn)向降息通道的邊際拐點最后政策環(huán)境不同，2021年處于政策收縮期，房地產(chǎn)三道紅線，平臺經(jīng)濟整頓等，2023年在穩(wěn)增長的大背景下處于政策友好期。

所以綜合來看，2023年一季度將呈現(xiàn)不弱的震蕩，在猶豫中前行，在震蕩中盤升，進一步等待基本面驗證及政策落地。

在社會融資總額見頂、增速見頂回落，以及全社會資金價格見底回升的背景下，利好低估值的價值股，這個方向上我們看好保險行業(yè)；

在消費升級以及場景化消費回歸的背景下，我們看好醫(yī)美和創(chuàng)新藥，這主要跟人口老齡化有長期關(guān)系。

在產(chǎn)業(yè)趨勢和延續(xù)的維度上，比如新能源汽車領(lǐng)域，我們會布局一些今年有大量新品推出、未來有可能勝出的龍頭公司。

最后提一點，在政策友好的背景下，上半年可以關(guān)注新基建，如車聯(lián)網(wǎng)板塊。

鉅融資產(chǎn)投資總監(jiān)王雷：看好2月行情，中小成長風(fēng)格，科技行業(yè)彈性更好

新能源板塊近期漲幅較大，有回調(diào)的風(fēng)險。消息面上2023年1月新能源汽車銷量環(huán)比下跌45%，市場擔憂新能源車銷量持續(xù)走弱；光伏上游硅料價格有抬頭的趨勢，在硅料價格博弈過程中，容易造成較大的庫存損益，不確定性增大；風(fēng)電招標價格不斷下移，板塊利潤承壓，整體而言負面消息居多；但光伏和風(fēng)電2023需求確定性高，建議逢低配置，新能源汽車板塊建議觀望。

消費短期進入調(diào)整期。春節(jié)期間消費修復(fù)力度符合預(yù)期，出行數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但地產(chǎn)和汽車等大宗消費表現(xiàn)疲軟。當下市場對經(jīng)濟預(yù)期不明朗，經(jīng)濟修復(fù)力度尚未被驗證，疊加去年11月份以來，消費行業(yè)估值中樞持續(xù)上移，短期上漲阻力增加，或進入調(diào)整期。

TMT行業(yè)制裁加劇，復(fù)蘇與成長并存。未來將進一步加速半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化替代，長期看好半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化機遇。

在消費電子方面，預(yù)計未來兩個季度內(nèi)將實現(xiàn)周期見底，當前估值處于低位，建議把握困境反轉(zhuǎn)的機會，進行逢低配置。

計算機方面，AI產(chǎn)業(yè)政策與消息頻出，相關(guān)標的短期漲幅過大，建議逢低配置圍繞算力、算法以及數(shù)據(jù)的行業(yè)龍頭。

信創(chuàng)方面，去年四季度新簽訂單和項目推進節(jié)奏受疫情影響較大，今年一二季度有望進行確認，建議布局相關(guān)投資機會。

大禾投資：樂觀或悲觀不可取，投資需要客觀

1、過去幾年，我們納入了數(shù)字經(jīng)濟、先進制造等許多新領(lǐng)域的研究。我們一直在精進對品牌消費品和傳統(tǒng)制造業(yè)的理解。我們只在真正懂的企業(yè)中選股。我們在進行了更多跨行業(yè)和跨國家的產(chǎn)品比較后，提升了產(chǎn)品研究在我們投資框架中的重要性。當我們看過世界上最好的公司是怎樣做產(chǎn)品的，我們選股的要求有所提升。

2、我們觀察到有的行業(yè)雖然市場規(guī)模變化不大，但由于不同公司產(chǎn)品的差異，市場份額發(fā)生了巨大的變化。所以我們尤其重視產(chǎn)品細節(jié)的研究，去判斷產(chǎn)品的好壞，企業(yè)個體的差異，這些工作長期積累下來將有助于找到合適機會。

3、大部分時間我們能找到的投資機會不會特別突出，但當突出機會降臨的時候，集中投資背后依靠的是過去研究的積累，對某些公司的理解要超出絕大多數(shù)人認知。

4、市場上很多觀點的推理過程都存在著邏輯漏洞，這種結(jié)論其實是很危險的。越是真正研究，就會發(fā)現(xiàn)很多看似機會可能是陷阱。但我們既不應(yīng)該因為市場跌了2年就繼續(xù)抱著悲觀的心態(tài)，也不應(yīng)該因為過去3個月的上漲就對未來太樂觀。投資一直需要客觀和理性。

5、當下，我們?nèi)匀荒苷业讲诲e的投資機會，但相比兩三個月前市場處在比較悲觀時候，這個時候的投資機會并沒有特別突出。

尚藝投資王崢：2023年中國經(jīng)濟復(fù)蘇勢不可擋

2022年經(jīng)歷通脹壓力、疫情反復(fù)、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息等內(nèi)憂和外患之后，2023年開年市場呈現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖跡象，市場活躍度也迅速提升，預(yù)計2023年市場整體情況會優(yōu)于2022年。

展望2023年，隨著中國經(jīng)濟的復(fù)蘇、企業(yè)盈利邊際改善和投資者和外資信心的恢復(fù)，A股權(quán)益資產(chǎn)的性價比已經(jīng)非常有吸引力，當前已經(jīng)處于過去10年具有一定投資性價比的位置。對于板塊配置，在經(jīng)濟全面復(fù)蘇的過程中傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)都會有機會，我們覺得以下兩個方向值得關(guān)注：

第一個是后疫情時代，在經(jīng)濟復(fù)蘇、消費升級的大背景下，與經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較高的消費板塊值得關(guān)注。消費板塊已處于過去5年較底部的位置具有較好的賠率，確定性較高，所以我們認為已進入較好的布局時機窗口。

第二個是新能源板塊，作為2022年A股市場的絕對主線，新能源板塊經(jīng)歷跌宕起伏。自去年三季度末，隨著密集出臺的政策利好和千億擴產(chǎn)預(yù)期和硅料等上游原材料價格走進拐點，利潤逐漸轉(zhuǎn)向下游，盈利邊際改善空間較大。再隨著終端需求釋放的共振下，新能源板塊也有望出現(xiàn)修復(fù)反彈的機會。

仁布投資：指數(shù)震蕩中尋求結(jié)構(gòu)性機會

從市場微觀來看，包括海外投資者在內(nèi)的市場參與者對經(jīng)濟復(fù)蘇有著非常強的預(yù)期，可以看到增量資金層面北上的流入是非常堅決的，超額收益板塊亦呈現(xiàn)出明顯的增量資金偏好。2月份來看，在經(jīng)濟基本面驗證的真空期，指數(shù)層面是否還能看高一線，需要關(guān)注北上資金流入的動量和國內(nèi)是否有增量資金流入(基金銷售是個同步的重要觀測指標)。如果增量資金流入逐步趨緩，市場短期大概率重回存量博弈，就只能看結(jié)構(gòu)性機會。

對于海外的判斷依然不變，美國通脹見頂下行已經(jīng)基本是市場共識，無非斜率問題，加息也進入尾聲，貨幣政策上的拐點也是明確的，對于美股仍然維持底部逐步抬高的判斷，2023年機會遠大于風(fēng)險。

具體到2月份，在貝塔屬性比1月份弱化的預(yù)期下，我們還是希望淡化行業(yè)去找一些結(jié)構(gòu)性的個股機會。組合板塊配置會相對均衡，新能源、互聯(lián)網(wǎng)、消費、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和交運是主要配置方向，希望能獲取個股上的阿爾法收益。

名禹資產(chǎn)：疫后經(jīng)濟修復(fù)繼續(xù)，長牛有望開啟

展望2月，我們認為隨著疫后第一個月度重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)制造業(yè)PMI出爐，經(jīng)濟明確見底開啟修復(fù)；從私募基金倉位、公募基金發(fā)行量來看，目前仍處于歷史低位，市場具備長期走牛的較大潛力。短期持續(xù)上漲后，投資者對經(jīng)濟修復(fù)的期望會有提高，人民幣持續(xù)大漲后，進一步走強的力量也在弱化，北向資金或有邊際轉(zhuǎn)弱可能，注意A股階段性回調(diào)風(fēng)險。

投資策略上，經(jīng)濟底部、估值底部、資金面底部疊加，我們戰(zhàn)略上繼續(xù)保持樂觀，疫后經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏空間、資金面狀況是重要的觀察變量。投資機會上，估值低位和基本面邊際改善程度較多的方向是關(guān)注重點。關(guān)注受益疫后復(fù)蘇的大消費，行業(yè)如食品飲料、商貿(mào)零售、社會服務(wù)等，關(guān)注受益中國經(jīng)濟修復(fù)的金屬如鋁、鉬行業(yè)，受益美元下行周期的黃金，以及前期跌幅較大的新能源，估值分位較低的TMT板塊等。

世誠投資：春季行情遠未結(jié)束

包括A股在內(nèi)的中國權(quán)益資產(chǎn)在2023年迎來了開門紅。對于A股，世誠投資認為春季行情遠還沒有結(jié)束——這并不是因為A股大盤既有反彈幅度有限，而是我們正處于一個“蜜月期”?！懊墼缕凇钡闹沃皇呛Ｍ饬鲃有缘母蓴_已經(jīng)大幅減輕。支撐之二是國內(nèi)復(fù)蘇還處于“進行時”。第三是資金的持續(xù)流入。難點或不在對于大勢的判斷，而在于如何選擇能跑贏大盤的風(fēng)格和行業(yè)。

那如何選？首先，在風(fēng)格取舍上，我們判斷北上在回歸既往趨勢后，之前充分受益于外資流入的大盤藍籌股要持續(xù)跑贏的難度將加大(但也不意味著會大幅跑輸)，而成長相對領(lǐng)先的概率隨之提升。市場的另外一個特征是避實就虛，即市場越來越“高效”。

順時投資：關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇進展情況和疫情的影響力度

今年經(jīng)濟處于復(fù)蘇之年，市場表現(xiàn)比較反復(fù)，更多依然是結(jié)構(gòu)性行情；而且板塊輪動會加快，反映在操作上投資者需要更加謹慎，不能頻繁地調(diào)整倉位，追漲殺跌。與此同時，也要時刻關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇進展情況和疫情的影響力度，加之估值修復(fù)也到了一定程度，市場反而會猶豫一些，這都是需要我們警惕的風(fēng)險點。

對于接下來的市場行情，我們關(guān)注六大賽道，首先是在新能源車方面。

由于過去幾年的持續(xù)高增長，新能源車板塊的貝塔行情可能沒有了，所以我們研究的需要進一步下沉。在這里，我們重點關(guān)注汽車智能化。伴隨著智能駕駛技術(shù)的發(fā)展，汽車智能化正迎來加速。智能座艙、智能底盤及車身、線控制動和轉(zhuǎn)向、激光雷達等細分領(lǐng)域同樣伴隨著國內(nèi)廠商市場份額的不斷提升而加速發(fā)展。

第二個方面是風(fēng)電光伏產(chǎn)業(yè)鏈一塊，會重點對儲能板塊進行深度挖掘，因為儲能板塊是能夠真正在近幾年內(nèi)看到這個行業(yè)的CAGR(一般指復(fù)合年均增長率)增長率能夠有30%~40%，甚至還會再進一步的發(fā)展，在這個細分行業(yè)中是有比較好的投資機會。

第三個方面是半導(dǎo)體，我們關(guān)注點是在設(shè)備和材料這一塊。作為關(guān)系國民經(jīng)濟和保障國家安全的基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)化是半導(dǎo)體行業(yè)的長期發(fā)展路徑。我國半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的市場占比都處于較低的水平，尤其是在EDA、IP、設(shè)備、材料、存儲、邏輯電路等技術(shù)壁壘非常高的細分領(lǐng)域占比甚至不超過5%。未來，隨著晶圓廠的擴產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備和材料的需求將持續(xù)快速增長，加速相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代的進程。

第四個方面是軍工，從中證軍工指數(shù)來看，整個板塊還是處在較低的位置，有不錯的投資潛力。但是更重要的是整個行業(yè)的景氣度提升，需求增加。

第五個方面是食品飲料，特別食品飲料板塊中彈性比較大的酒，白酒，啤酒這一塊會重點關(guān)注。

第六個方面是券商板塊。

同亨投資基金經(jīng)理莊成鍇：市場信心有所恢復(fù)，低吸優(yōu)質(zhì)股

當下的市場，流動性相對寬松。從居民存款數(shù)增加可知，相比于疫情導(dǎo)致的消費能力下降，消費信心的下降對市場的負面影響更大。房價最好的時段顯然已經(jīng)過去，從長周期來看，股市是居民的長期存款最重要的分流去處。所以當前的市場，長期不缺資金，短期缺乏信心。

但1月份外資的瘋狂流入(主要是因為美元對人民幣匯率貶值以及外資判斷2023年中國經(jīng)濟相比美國經(jīng)濟較去年明顯更好)，一定程度上激活了市場人氣。但從盤面上的漲幅上看，內(nèi)資并未跟隨外資大幅度入場。未來需要重點觀察內(nèi)資在接下來的一波行情中，能否形成一定程度的賺錢效應(yīng)，導(dǎo)致市場信心恢復(fù)，風(fēng)險偏好提升。

基本面上，去年的幾大不利因素，疫情、美國加息、房地產(chǎn)下行、俄烏沖突，邊際上明顯好轉(zhuǎn)，但目前主要是預(yù)期好轉(zhuǎn)，而不是業(yè)績兌現(xiàn)。如果短期漲幅過快，在缺乏業(yè)績或者業(yè)績不匹配的情況下，波動反而容易加劇(內(nèi)資容易偏博弈，兌現(xiàn)短期利潤)，不容易有持續(xù)性。

整體而言，我們認為：當前位置，權(quán)重整體估值偏低，景氣度明顯好轉(zhuǎn)，不容易深跌，但波動的節(jié)奏如何，取決于預(yù)期與業(yè)績的匹配程度。低吸及并根據(jù)估值靈活調(diào)整倉位，是較優(yōu)的操作選擇。

看好的方向：

1、去年受房地產(chǎn)拖累，但長期仍具有一定成長性的房地產(chǎn)部分產(chǎn)業(yè)鏈，如消費建材

2、去年因疫情影響，消費場景較難開展的消費類醫(yī)藥

3、創(chuàng)新藥競爭趨緩，對于部分管線豐富、價格低估的個股，存在估值修復(fù)的機會

4、利率長期下行，長久期且商業(yè)模式較好的個股，存在估值提升的空間

5、光伏上游內(nèi)卷加劇，行業(yè)整體價跌量增，看好部分競爭格局較好的光伏下游行業(yè)

涌貝資產(chǎn)：春季躁動行情延續(xù)

2023年會有結(jié)構(gòu)性牛市，一、美國CPI持續(xù)回弱、經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇或會使美聯(lián)儲放緩加息幅度；二、疫情影響逐漸消退，穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)。春節(jié)長假期間消費數(shù)據(jù)已經(jīng)開了一個好頭，A50股指期貨繼續(xù)走強，出行、旅行客流量、票房等數(shù)據(jù)的顯著恢復(fù)增強了市場對于中國消費復(fù)蘇的信心。

二月配置主線：(1)春節(jié)后進入業(yè)績真空期，兩會預(yù)期方向+內(nèi)資主導(dǎo)方向會占優(yōu)，重點關(guān)注計算機板塊。隨著招標量增加、產(chǎn)品交付以及費用控制效果顯現(xiàn)，計算機相關(guān)公司會在為23年迎來業(yè)績、利潤雙拐點。預(yù)計未來會有更多的刺激政策的出臺，國產(chǎn)替代需求爆發(fā)給整體計算機板塊公司創(chuàng)造了業(yè)績彈性空間。(2)業(yè)績拐點將至、全年高景氣度相關(guān)方向具備高性價比：關(guān)注海風(fēng)板塊。隨著裝機增速加快需求量上升以及原材料端價格企穩(wěn)，23年海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈具備業(yè)績彈性。

曉鷹投資：主要關(guān)注二季度之后全球經(jīng)濟的變化

我們認為，國內(nèi)今年的經(jīng)濟增速大概率能達到此前訂下的目標，世界銀行和國際貨幣基金組織等大機構(gòu)對中國今年的經(jīng)濟增速預(yù)期都在5%左右，對經(jīng)濟真正有內(nèi)生性增長動力的行業(yè)可能不多，經(jīng)濟難以出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，但修復(fù)至疫情前的水平是可以期待的。從“三駕馬車”來看，今年的出口存在較大壓力，消費根據(jù)春節(jié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，恢復(fù)到了2019年80%的水平，還要考慮到節(jié)日效應(yīng)，消費方面對經(jīng)濟的貢獻預(yù)計也有限，投資方面后續(xù)主要關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施和新能源領(lǐng)域的建設(shè)。

國內(nèi)市場在二季度經(jīng)濟增長預(yù)期兌現(xiàn)之前大概率是波瀾不驚的狀態(tài)，可能會有調(diào)整，但整體風(fēng)險可控，更多以震蕩為主，同時要警惕潛在的風(fēng)險，一是如果國內(nèi)二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，海外市場仍處于衰退當中，則要反過來當心貨幣端的收緊對市場的負面影響；二是美國通脹再抬頭和經(jīng)濟軟硬著陸的壓力，A股市場已經(jīng)是開放市場，在海外市場都整體低迷的環(huán)境下，A股也很難一枝獨秀，主要關(guān)注二季度之后全球經(jīng)濟的變化。

卓鑄私募基金：新能源行業(yè)仍將是最具潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)

此時以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭為代表的港股平臺企業(yè)、以及A股業(yè)績增長確定性高的藍籌類龍頭企業(yè)仍是后續(xù)組合配置的重點機會。隨著政策重心轉(zhuǎn)向經(jīng)濟發(fā)展，我們相信2023年將會涌現(xiàn)不少估值和盈利修復(fù)的投資機遇。疫情時期最受沖擊的行業(yè)普遍集中于傳統(tǒng)行業(yè)，多數(shù)企業(yè)盈利表現(xiàn)欠佳，相關(guān)上市公司股票估值也出現(xiàn)大幅收縮。而在經(jīng)過困難時期的行業(yè)洗牌后，我們判斷傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭公司將比過往贏得更高的利潤水平，在均值回歸力量的作用下，相關(guān)股票更加具有投資價值。

雖然我們認可未來新能源行業(yè)仍將是最具潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)，但未來與傳統(tǒng)行業(yè)間的回報差距將會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。由于過去幾年大量資本涌入，新能源行業(yè)相關(guān)產(chǎn)能大幅增加，我們擔心未來需求邊際放緩下，行業(yè)內(nèi)的供求關(guān)系可能出現(xiàn)惡化。面對競爭格局高度不確定的行業(yè)，我們往往選擇回避觀望，我們希望尋找的是可以具備競爭壁壘并能為股東持續(xù)創(chuàng)造價值的企業(yè)。

這兩年的行情變化讓人印象深刻，我們更加相信，公司質(zhì)地和性價比仍是擇股最重要的標準，長期投資能夠穿越牛熊并為投資者贏得豐厚回報。

聚億基金：把握中小盤結(jié)構(gòu)性機會

站在2023年的起點，雖然防疫、經(jīng)濟復(fù)蘇、居民消費不振等壓力依舊高，但隨著國內(nèi)疫情防控政策的放開，美聯(lián)儲加息的進程放緩以及俄烏沖突對資本市場的影響邊際降低，2022年全年壓制大盤的重要內(nèi)外情緒因素均已得到邊際改善。我國宏觀政策已由防疫優(yōu)先轉(zhuǎn)向經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)先，各種經(jīng)濟刺激政策預(yù)計將持續(xù)出臺，經(jīng)歷了2022年的波折，我們對2023的市場行情抱持著更美好的期待。

市場在經(jīng)歷2022年12月疫情政策放開后第一波沖擊后，在2023年1月份經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，迎來一波情緒修復(fù)上漲。隨著春節(jié)疫情影響日益放緩，消費數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟刺激政策逐步落地的背景下，市場熱度繼續(xù)高漲，1月權(quán)重搭臺完成后，預(yù)計2月將延續(xù)1月漲勢，其中代表中小盤的中證1000和國證2000預(yù)期將有相對更優(yōu)的表現(xiàn)。

在行業(yè)標的的選擇方面，我們主要看好以下方向：

新能源方向的新基建、能源管理、儲能、新能源整車(汽車零部件和智能駕駛)；

有真正國產(chǎn)替代能力的產(chǎn)業(yè)鏈(信創(chuàng)、第三代半導(dǎo)體、生物科技等)；

與生兒育兒相關(guān)的具有剛需屬性的可選消費，關(guān)注高端奢侈和低端剛需兩頭消費方向；

居民財富管理和健康管理領(lǐng)域的低估值企業(yè)；

央企和國企的資產(chǎn)證券化，特別是配套大額股權(quán)激勵方案的相關(guān)標的；

看好醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)養(yǎng)方向，但回避防疫營收占比高的相關(guān)標的。

（文章來源：私募排排網(wǎng)）