頂流基金經(jīng)理調(diào)倉分歧：張坤向左 葛蘭向右

10月26日，基金2022年三季報披露完畢。

在市場震蕩加大的三季度，頂流基金經(jīng)理們的調(diào)倉出現(xiàn)了“神仙打架”的現(xiàn)象。

(資料圖片僅供參考)

一批人在加倉，一批人卻在減倉。

三季度，以“公募一哥”張坤為代表的一批頂流基金經(jīng)理開啟了“左側(cè)”加倉，包括張坤、李曉星、歸凱、陸彬、韓創(chuàng)、譚麗、鄭澤鴻、袁芳、唐曉斌、駱帥、王培、焦巍、李競、林英睿、何帥、史博等。

與之相對，以“醫(yī)藥女神”葛蘭為代表的另一批頂流基金經(jīng)理則在震蕩市中謹慎地減倉避險，包括葛蘭、劉彥春、周蔚文、劉格菘、馮波、丘棟榮、趙蓓、施成、鄭磊等。

與此同時，在三季度，頂流明星基金經(jīng)理們的調(diào)倉方向也出現(xiàn)了“神仙打架”的情況。

比如，當張坤、傅鵬博在加倉醫(yī)藥的時候，焦巍、張清華在減倉醫(yī)藥；當傅鵬博在加倉新能源的時候，周蔚文、張清華、袁芳在減倉新能源；袁芳在加倉地產(chǎn)的時候，黃海在減倉地產(chǎn)；當丘棟榮在加倉港股，周蔚文在減倉港股……

甚至頂流基金經(jīng)理在同一只個股上意見相左，比如傅鵬博爆買“寧王”，周蔚文卻大幅減持。

讓投資人混亂的現(xiàn)象還有，消費基金經(jīng)理買煤炭和油氣，比如焦巍、蕭楠，新能源基金經(jīng)理抄底醫(yī)藥，比如鄭澄然、姚志鵬……

這些頂級基金經(jīng)理們自相矛盾的操作，到底孰對孰錯，一切仍待接下來的時間考驗。

減倉

三季度A股市場震蕩下跌，但從三季報來看，大家對四季度和后市沒有那么悲觀。

2022年三季度，滬深300指數(shù)下跌15.16%，上證指數(shù)下跌11.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌18.56%。香港市場同樣下跌，恒生指數(shù)下跌21.21%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌22.86%。

31個申萬一級行業(yè)指數(shù)，三季度有30個下跌，僅煤炭指數(shù)上漲1%。

在此背景下，今年三季度，權(quán)益基金普遍負收益，明星基金經(jīng)理們的管理規(guī)模絕大部分出現(xiàn)縮水。

比如，截至9月30日，葛蘭管理的基金規(guī)模縮水至875.5億元，較二季度末的1017.5億元下降142億元，降幅13.96%。

張坤的基金管理規(guī)模830.46億元，較二季度末的971.37億元，減少了140.91億元，降幅14.51%。

此外，三季度，劉彥春的基金規(guī)模縮水12.81%，謝治宇的基金規(guī)模縮水16.06%，周蔚文的基金規(guī)模縮水15.18%，劉格菘的基金規(guī)模縮水13.98%……

此時，降倉位是市場上最大的聲音。

以葛蘭為例，葛蘭是市場上管理規(guī)模最大的主動權(quán)益基金經(jīng)理。

對比二季度末，葛蘭管理的5只基金在三季度末全部降低了股票倉位，下降區(qū)間為0.77至3.54個百分點。

比如葛蘭的代表基金中歐醫(yī)療健康，三季度末規(guī)模613億元，股票市值占基金資產(chǎn)凈值比86.40%，盡管仍是高倉運作，但較二季度末的88.85%下降了2.45個百分點。

事實上，三季度降倉位的明星基金經(jīng)理有一個長長的名單，包括葛蘭、劉彥春、周蔚文、劉格菘、馮波、丘棟榮、趙蓓、施成、鄭磊、楊悅文、王園園、勞杰男、喬遷、姚志鵬、周海棟……他們的管理規(guī)模都超百億元。

比如，在管規(guī)模619 億元的周蔚文，三季度周蔚文在管基金平均下跌逾9%，在管多只基金出現(xiàn)倉位下降。

其旗下代表基金中歐新藍籌規(guī)模123億元，三季度下跌10%?？紤]到短期不確定性的增加，周蔚文三季度減持了中歐新藍籌基金的部分新能源、金融、食品飲料等板塊的個股。

具體來看，持倉數(shù)量大幅減持的包括：寧德時代(33.05%)、中遠海能(32.58%)、春秋航空(26.91%)，晶澳科技(5%)。

一番操作后，三季度末中歐新藍籌A的股票倉位由二季度末的78.37%降至71.59%。

減倉避險是三季度明星基金經(jīng)理們的常規(guī)操作。

加倉

此時，盡管市場充斥著擔憂的聲音，但在三季報中，不少基金經(jīng)理認為A股估值已降至有吸引力的位置，四季度和明年或有機會，看好中長期投資機會。

張坤在三季報中給出了對后市的預判，“現(xiàn)階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。”

葛蘭也指出，在高景氣度的行業(yè)中，目前很多優(yōu)秀公司的估值都處于歷史偏低水平，安全邊際較高，中長期空間確定性大。

周蔚文樂觀地表示，“經(jīng)過本輪下跌，市場估值已經(jīng)回到長期很有投資吸引力的水平”。

謝治宇認為，中期看全A 估值已較低，而新能源、半導體、醫(yī)藥等成長性行業(yè)估值接近歷史底部位置。

林英睿評價，“目前市場估值處于歷史底部區(qū)域，特別是以大盤價值風格為代表的資產(chǎn)已經(jīng)具備歷史級別的性價比。”

盡管三季報里說著樂觀，也有人實際操作中在減倉，比如葛蘭、周蔚文，但也有言行一致樂觀加倉的。

比如張坤、林英睿等。

張坤旗下4只基金自二季度以來保持逾94%股票高倉位運作，接近于95%的滿格操作了。

就算是這種情況下，張坤管理規(guī)模532億元的易方達藍籌精選在三季度仍小幅上升0.22個百分點的倉位，達到94.33%?？紤]到這只基金在三季度凈值出現(xiàn)15%的下跌，股票市值縮水，但張坤在三季度并未降低倉位，該基金三季度也出現(xiàn)249萬份的凈申購，基民選擇了越跌越買。

而林英睿目前管理規(guī)模近200億元，今年的業(yè)績很出色，在普跌的權(quán)益類基金中，難得的保持微漲或微跌的收益，在同類基金中排名前1%。

他在三季度進行了明顯的加倉操作，其管理的兩只新基金廣發(fā)鑫睿一年持有A和廣發(fā)睿恒進取一年持有A(分別于2021年11月和2022年2月成立)三季度大幅加倉30個百分點左右，而其旗下的老基金廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A、廣發(fā)多策略和廣發(fā)價值領(lǐng)先A在三季度分別加倉15、14和5個百分點。

林英睿表示，“過去一個季度，我們不斷提高股票倉位，在未來較長一段時間內(nèi)都可能會維持較高倉位，因此凈值波動率較之前也會有一定提升。”

“在現(xiàn)在這個時點，我們認為，負債端沒有流動性約束的投資者可以積極起來，適當提升未來兩年的預期收益率?！?/p>

三季度進行“左側(cè)”加倉的頂流基金經(jīng)理們也有一串很長的名單，比如李曉星、陳皓、林樂峰、歸凱、崔宸龍、陸彬、韓創(chuàng)、譚麗、鄭澤鴻、袁芳、唐曉斌、駱帥、王培、焦巍、孫偉、李競、林英睿、何帥、王延飛、洪流、王崇、王景、杜洋、韓威俊、鄭巍山、梁躍軍、史博等。

調(diào)倉分歧

對于調(diào)倉方向，三季度頂流基金經(jīng)理們有不少操作相左。

當張坤、傅鵬博在加倉醫(yī)藥的時候，焦巍、張清華在減倉醫(yī)藥；當傅鵬博在加倉新能源的時候，周蔚文、張清華、袁芳在減倉新能源；當袁芳在加倉地產(chǎn)的時候，黃海在減倉地產(chǎn)；當丘棟榮在加倉港股，周蔚文在減倉港股……

比如，對醫(yī)藥行業(yè)的操作。

三季度，張坤旗下三只基金進行了醫(yī)藥股加倉。

比如，易方達藍籌增持了藥明生物，加倉幅度為100.74%，倉位從2.64%升至4.37%，三季度末持倉市值為23.24億元。

三季度，藥明生物也同樣被大幅加倉，進入張坤管理的另兩只基金易方達優(yōu)質(zhì)精選和易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的十大重倉股。

與此同時，三季報中，焦巍管理的銀華富裕主題減倉醫(yī)藥。片仔癀、同仁堂退出十大重倉股，同時小幅減倉愛美客、貝泰妮。

短期而言在當前的位置，焦巍認為醫(yī)藥的性價比低于大消費類的個股。長期來看，他對創(chuàng)新藥的前景沒那么樂觀。同時，他認為消費醫(yī)療領(lǐng)域基本面沒有問題，但需要時間來消化估值。

在新能源領(lǐng)域，頂級基金經(jīng)理的看法也不同。

傅鵬博管理的睿遠成長價值，三季度大幅加倉寧德時代。寧德時代不僅躍居睿遠成長價值的第二大重倉股，而且持股數(shù)相比于二季度末的109.10 萬股，增加了約 330 萬股，持股數(shù)達到了 439.35 萬股。

傅鵬博在三季報中表示，“從重倉股持倉量看，對于跌幅較大的新能源和光伏板塊，我們逆勢增加了持有。”“對于新能源板塊出現(xiàn)的技術(shù)迭代、競爭格局變化、公司核心壁壘的消長，我們會保持緊密跟蹤。”

睿遠旗下的另外兩位明星基金經(jīng)理管理的基金，三季度同樣對寧德時代增加了持倉，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合的持股數(shù)從二季度末的139.97 萬股，上升到了三季度末的 191.35 萬股；饒剛管理的睿遠穩(wěn)進配置兩年持有混合，持股數(shù)從二季度末的7.48 萬股，上升到了三季度末的 62.78 萬股。

而周蔚文則對新能源股采取了另一番操作。

中歐基金周蔚文管理的多只基金，三季度對寧德時代進行了明顯減持。

比如中歐新藍籌混合對寧德時代的持倉數(shù)量，從二季度末的99.89 萬股降到了三季度末的 66.87 萬股，減持了約三分之一，寧德時代在該基金的重倉股位置從第三位變成了第八位。

周蔚文在三季報中表示：“ 我們考慮到短期不確定性的增加，減持了部分新能源、金融、食品飲料等板塊的個股?！?/p>

謝治宇的興全趨勢投資，三季度也減持了寧德時代，其在二季度末時持有寧德時代173.39 萬股，但到了三季度末時寧德時代退出前十大重倉股。

在港股中的操作，基金經(jīng)理們也意見不同。

周蔚文表示，“考慮到短期不確定性的增加，以及港股容易受到劇烈波動的海外市場的影響三季度調(diào)低了港股的配置比例。”

其旗下的中歐匠心兩年基金的港股倉位從30.37%降到了20.83%。

而中庚基金的丘棟榮則在三季報中表示，“看好港股中資源、能源為代表的價值股，部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股?！?/p>

他表示看好的原因有三點：估值便宜；經(jīng)營穩(wěn)健且受益基本面持續(xù)改善；政策預期改善，流動性風險至高位，同時港股極低估值條件下，會愈發(fā)回歸理性。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）