【世界熱聞】巨虧近100億！“蔚小理”中報(bào)釋放什么信號(hào)？
近日，隨著蔚來中報(bào)公布，已上市的造車新勢(shì)力“蔚小理”全部“交卷”。
根據(jù)蔚來、小鵬汽車和理想汽車中報(bào)顯示，盡管三家新勢(shì)力上半年?duì)I收均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中理想汽車和小鵬汽車增幅甚至超過100%，但盈利仍舊為造車新勢(shì)力“軟肋”，三家公司上半年合計(jì)虧損達(dá)95.94億元，其中小鵬汽車虧損面更是擴(kuò)大122.21%，平均每賣出去一輛車虧損6.38萬元。
不過，三家公司盈利擾動(dòng)因素不盡相同。對(duì)于定位高端的蔚來和理想汽車而言，相比成本上行速度，高額的銷售費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用增速更快，吞噬了其僅存的毛潤(rùn)，小鵬汽車報(bào)表則呈現(xiàn)另一番“景象”。
【資料圖】
均面臨增收不增利陣痛
今年以來，在國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷售火爆的背景下，“蔚小理”在上半年均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的交付成績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，三家新勢(shì)力在今年上半年共計(jì)交付18.02萬臺(tái)汽車。其中，小鵬汽車共交付6.9萬臺(tái)，拿下新勢(shì)力半年度銷冠，這一數(shù)字也是去年同期累計(jì)交付量的2.2倍；理想汽車交付6.04萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)200.3%；蔚來則交付5.08萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.1%。
與交付對(duì)應(yīng)的，“蔚小理”確認(rèn)收入也出現(xiàn)相應(yīng)增長(zhǎng)。翻看“蔚小理”中報(bào)，今年上半年，蔚來、小鵬汽車以及理想汽車營(yíng)收分別為202、148.9和182.95億元，分別上漲22.96%、117.94%以及112.65%。相比于其他兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蔚來上半年步伐慢了不少。
盡管營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，但真正在盈利環(huán)節(jié)，三家造車新勢(shì)力卻顯得相當(dāng)乏力。今年第二季度，三家公司均出現(xiàn)了2021年以來最高的單季虧損額。蔚來、小鵬汽車、理想汽車分別虧損27.57、27.01和6.41億元。今年上半年，三家造車新勢(shì)力的虧損額分別為45.4、44.02和6.52億元，合計(jì)達(dá)到95.94億元。
除了蔚來較去年同期減虧外，小鵬汽車虧損擴(kuò)大幅度達(dá)到122.21%，而理想汽車也較去年同期擴(kuò)大9.58%。理想汽車是最接近盈利平衡點(diǎn)的公司，但其近期卻面臨著銷量大幅下滑陣痛。
利潤(rùn)擾動(dòng)因素存差異
盡管均面臨凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，但三家新勢(shì)力利潤(rùn)擾動(dòng)因素則有一定差異。
在蔚來方面，其上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為39.11億元和42.97億元，較去年同期分別增長(zhǎng)149.7%和59.44%，兩者增速遠(yuǎn)超其成本增速30.9%。兩者合計(jì)達(dá)到82.08億元，占營(yíng)收比例達(dá)到40.63%。而在去年同期，該比例為27.84%。
這也意味著，上游原材料成本上漲并非蔚來持續(xù)虧損的主因，高昂的研發(fā)費(fèi)用投入和銷售等費(fèi)用，才是吞噬其利潤(rùn)的“元兇”。
(蔚來2022年中報(bào))
蔚來在中報(bào)里也提及，虧損的因素之一是正在推廣其換電技術(shù)，布局的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投資正在擴(kuò)大。
事實(shí)上，這種情況在理想汽車身上更為明顯，理想汽車是三家造車新勢(shì)力中，毛利率唯一提升的一家。其毛利率從去年的18.22%升至22.09%，這也意味著理想汽車完全消化了成本上漲所帶來的的壓力。
然而理想汽車虧損面卻進(jìn)一步擴(kuò)大。記者在其報(bào)表中發(fā)現(xiàn)，今年上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為29.06億元和25.28億元，較去年同期分別上漲148.8%和87.96%，其研發(fā)投入增速超過營(yíng)收增速。上述兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)金額達(dá)到54.34億元，占營(yíng)收比例為29.7%，整體與去年基本持平。
換言之，毛利率上升意味著理想汽車享有更多毛利，但研發(fā)費(fèi)用的迅速增長(zhǎng)，也明顯快過營(yíng)收增長(zhǎng)。因此，不難看出，研發(fā)費(fèi)用對(duì)理想汽車的利潤(rùn)干擾作用更大。
小鵬汽車則呈現(xiàn)另一種現(xiàn)象，其上半年虧損變動(dòng)幅度在三家新勢(shì)力中最大，擴(kuò)大了122.21%。其報(bào)表顯示，小鵬汽車上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為24.86億元和33.06億元，也分別上漲77.76%和88.7%。兩者合計(jì)占營(yíng)收比例為38.9%，而在去年上半年，該數(shù)字為46.93%。也就是說，相對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)，小鵬汽車費(fèi)用占比實(shí)際上在下降。
(小鵬汽車2022年中報(bào))
那小鵬汽車哪項(xiàng)費(fèi)用導(dǎo)致其虧損擴(kuò)大？在營(yíng)業(yè)成本方面，小鵬汽車上漲幅度則達(dá)到122%?？梢钥吹?，原材料成本劇增對(duì)小鵬汽車?yán)麧?rùn)侵蝕相當(dāng)明顯。
事實(shí)上，這與小鵬汽車定位中低端不無關(guān)系。今年以來，電池等中上游原材料價(jià)格的大幅飆升，直接壓縮了以新能源汽車制造為主的造車新勢(shì)力們的利潤(rùn)空間，這一點(diǎn)在定價(jià)更低的小鵬汽車身上體現(xiàn)更為明顯。
特斯拉盈利軌跡具參考性
盡管利潤(rùn)擾動(dòng)因素不同，但無論是蔚來、理想汽車，還是小鵬汽車，今年上半年均在研發(fā)投入均有目共睹。持續(xù)投入增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升銷量規(guī)模，以規(guī)?；?yīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡和盈利，這也是造車新勢(shì)力需要經(jīng)歷的過程。
中信證券認(rèn)為，蔚來、理想、小鵬三家新勢(shì)力企業(yè)在拋開研發(fā)費(fèi)用后，2022年第一季度已經(jīng)逼近或者超過盈虧平衡點(diǎn)，自由現(xiàn)金流也接近了平衡點(diǎn)。而從中報(bào)看來，拋開研發(fā)費(fèi)用后，理想汽車實(shí)際盈利，其在這一方面表現(xiàn)較為突出。
該機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，特斯拉在過去幾年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)已經(jīng)印證了電動(dòng)車企業(yè)目前享有較為明顯的正反饋效應(yīng)：“銷量增加→采購(gòu)成本降低→下調(diào)售價(jià)→銷量繼續(xù)增加”，率先跨過盈虧平衡點(diǎn)的電動(dòng)車企業(yè)有望爬升出一條比傳統(tǒng)燃油車企更高的盈利斜率。
事實(shí)上，2020年，在發(fā)布首款產(chǎn)品Roadster12年后，特斯拉才首次實(shí)現(xiàn)盈利。在2020年，特斯拉出售碳積分獲利15.8億美元，超過公司當(dāng)年7.21億美元凈利潤(rùn)；到2021年，特斯拉全球產(chǎn)銷規(guī)模近百萬輛，凈利潤(rùn)達(dá)到55.19億美元，其中汽車銷售收入達(dá)到441.25億美元，其2021年整車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到30%，遠(yuǎn)超豐田、大眾等全球主流車企。
值得注意的是，除了自身盈利能力外，“蔚小理”所面對(duì)的還有包括哪吒、零跑等新貴的競(jìng)爭(zhēng)，而且還需要應(yīng)付來自大眾、豐田、奔馳、寶馬等傳統(tǒng)車企的壓力，未來還有著百度、小米的追趕。
（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）
標(biāo)簽： 小鵬汽車 造車新勢(shì)力
