全球熱點評！金鷹基金：市場震蕩修復(fù) 關(guān)注自下而上投資機(jī)會
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上周A股企穩(wěn)反彈但結(jié)構(gòu)有所分化，上游資源以及小盤、低市盈率風(fēng)格占優(yōu)，寬基指數(shù)中，上證指數(shù)上漲1.55%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.27%、國證2000指數(shù)上漲3.12%。分板塊看，周期>金融>成長>消費；最近一周原油價格反彈疊加電廠日耗創(chuàng)新高煤炭價格企穩(wěn)，能源通脹邏輯再度成為短期市場焦點，上游資源能源板塊大漲，煤炭、石油石化分別上漲8.5%、6.9%。此外，基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、交通運輸?shù)戎杏沃芷谛袠I(yè)也有不錯表現(xiàn)；下半周券商強(qiáng)勢拉升帶動大金融板塊上漲，但銀行股繼續(xù)疲弱，單周僅微漲0.4%；成長板塊中，前期強(qiáng)勢的TMT行業(yè)表現(xiàn)平淡，其中計算機(jī)上漲趨勢明顯受阻，本周基本走平；消費板塊整體表現(xiàn)不佳，農(nóng)林牧漁與汽車行業(yè)分別下跌1.9%、0.5%，領(lǐng)跌兩市，此外食品飲料、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物漲幅均不足1%，同樣跑輸大盤。
市場震蕩修復(fù)，更多的可能是自下而上的機(jī)會。海外美國7月通脹數(shù)據(jù)回落下，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期改善，但資本市場存在提前博弈甚至短期透支的意味，還需等待政策轉(zhuǎn)機(jī)的確認(rèn)。國內(nèi)7月社融趨弱，驗證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，后續(xù)在政策性開發(fā)性金融工具落實下，預(yù)計社融增速將溫和回落，后續(xù)5年期LPR調(diào)降、專項債限額等工具可跟蹤觀察，或成為寬信用抓手。銀行間質(zhì)押式回購成交額站上歷史高位，或引發(fā)央行短期糾偏資金加杠桿，進(jìn)而影響短期貨幣寬松的預(yù)期，但在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)固、通脹壓力可控下，貨幣環(huán)境仍偏向?qū)捤伞Ｅc此同時，當(dāng)前正值上市公司進(jìn)入中報業(yè)績披露窗口，A股對盈利端預(yù)期差將更敏銳，由此或更多體現(xiàn)為自下而上的機(jī)會?？傮w而言，市場需消化7月宏觀數(shù)據(jù)或出現(xiàn)的脈沖式回落，關(guān)注地產(chǎn)防風(fēng)險處置，以及寬信用方面是否有所變化，布局重點優(yōu)先考慮圍繞中報業(yè)績支撐品種。
行業(yè)配置上，金鷹基金建議，中期仍維持“科技+消費+穩(wěn)增長”均衡配置，應(yīng)對好市場經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱預(yù)期變化；短期央行打壓加杠桿情緒或?qū)萍硷L(fēng)格有所擾動，伴隨大宗價格反彈，“再通脹”交易或出現(xiàn)博弈發(fā)酵。具體來看，科技方面，在估值合理前提下，結(jié)合中報業(yè)績，繼續(xù)關(guān)注景氣度靠前的科技行業(yè)(新能源/軍工)，此外可關(guān)注科技賽道中同樣受益于下游需求恢復(fù)的細(xì)分品種(汽車電子/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件)。消費方面，雖然動態(tài)清零方針不變，但現(xiàn)有常態(tài)化/精準(zhǔn)化防疫優(yōu)化仍是大方向，疫后復(fù)蘇主線(酒店/餐飲/免稅/航空機(jī)場)仍向好，此外可關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費方向(白酒/汽車)等。
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（文章來源：中國基金報）
