“天災(zāi)加人禍”，特斯拉的黃金增長(zhǎng)時(shí)代是否已經(jīng)到頭

北京時(shí)間 1 月 8 日消息，盡管埃隆?馬斯克 (Elon Musk) 在推特的“興風(fēng)作浪”影響到了特斯拉，但是特斯拉本身同時(shí)也在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻變化：從產(chǎn)能不足變?yōu)樾枨蟛蛔悖@家電動(dòng)汽車先鋒的黃金增長(zhǎng)時(shí)代是否已經(jīng)到頭了？

保羅?英格利希 (Paul English) 是特斯拉的鐵粉，就是他這樣的忠實(shí)粉絲曾幫助馬斯克在短時(shí)間內(nèi)成為世界首富。他是一名波士頓科技企業(yè)家，也是旅游網(wǎng)站 Kayak 的聯(lián)合創(chuàng)始人，在 2013 年購(gòu)買了自己的第一輛特斯拉，三年后繼續(xù)投資該公司，現(xiàn)在駕駛的是最新款的 Model 3。

(相關(guān)資料圖)

馬斯克的“誤判”

但是，在目睹了馬斯克自去年年底收購(gòu)?fù)铺匾詠?lái)的行為后，包括馬斯克在著手削減該公司約一半員工時(shí)對(duì)員工的殘酷對(duì)待，英格利希表示，他不確定自己是否會(huì)再購(gòu)買另一家特斯拉。

英格利希認(rèn)為，馬斯克“做出了一個(gè)嚴(yán)重誤判”?！疤厮估馁I家大多是喜歡改變和新鮮事物的人。他們是那種典型的受過(guò)教育的人，是自由主義者。猜猜受過(guò)教育的自由主義者不喜歡什么？欺凌?！彼硎?。

馬斯克收購(gòu)?fù)铺氐呐e動(dòng)在華爾街并不受歡迎。華爾街擔(dān)心，該交易引發(fā)的混亂和政治分化會(huì)損害特斯拉品牌，并在關(guān)鍵時(shí)刻分散他的注意力。特斯拉股價(jià)從秋季開(kāi)始下跌，后來(lái)演變成崩盤(pán)。目前，特斯拉股價(jià)較一年多前的峰值低了 73%。馬斯克本人的財(cái)富也蒸發(fā)了 2000 億美元。

深刻變化

就在馬斯克的推特鬧劇占據(jù)新聞?lì)^條的同時(shí)，特斯拉的前景也正在發(fā)生深刻的變化。

特斯拉曾經(jīng)歷了一段非常成功的時(shí)期，該公司的市值一度達(dá)到近 1.3 萬(wàn)億美元的峰值，2022 年稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到近 130 億美元。但是，這段成功時(shí)期迅速被更加暗淡的經(jīng)濟(jì)前景所取代。特斯拉投資者的主要擔(dān)憂已經(jīng)從該公司如何生產(chǎn)足夠多的汽車來(lái)滿足需求，轉(zhuǎn)向了該公司從哪里找到足夠多的客戶來(lái)證明其急劇增長(zhǎng)的產(chǎn)量是合理的。

2022 年，特斯拉新車交付量增速已經(jīng)從前年的 87% 放緩至 40%。對(duì)于一家大型汽車制造商來(lái)說(shuō)，這仍然是一個(gè)極快的增長(zhǎng)速度，但低于馬斯克自己設(shè)定的年增長(zhǎng)率基準(zhǔn)。馬斯克曾表示，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，公司的年汽車交付增長(zhǎng)率將達(dá)到 50%。

投行杰富瑞駐倫敦全球汽車分析師菲利普?霍喬斯 (Philippe Houchois) 表示，隨著特斯拉在美國(guó)得州和德國(guó)的大型新工廠迅速提高產(chǎn)量，它現(xiàn)在面臨著尋找更多客戶的新問(wèn)題。他補(bǔ)充稱，這讓特斯拉面臨著一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”：供應(yīng)增加，需求下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇，所有這些都可能讓全球汽車業(yè)處于嚴(yán)重衰退的邊緣。

這讓華爾街在這個(gè)可能成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)刻，急切地尋找有關(guān)特斯拉前景的線索。這是特斯拉黃金增長(zhǎng)時(shí)代的終結(jié)嗎？馬斯克是一個(gè)受人尊敬的創(chuàng)新者和可持續(xù)能源未來(lái)的倡導(dǎo)者，他的好日子是否也到頭了？

又或者，就像特斯拉的粉絲們所說(shuō)的那樣，經(jīng)濟(jì)低迷是否真的會(huì)提升特斯拉在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，讓馬斯克離主導(dǎo)一個(gè)以電動(dòng)汽車為基礎(chǔ)的新汽車行業(yè)的目標(biāo)更近一步呢？

形勢(shì)嚴(yán)峻

盡管馬斯克在推特上的分心加劇了華爾街對(duì)特斯拉的反思，但幾乎沒(méi)有證據(jù)表明它對(duì)汽車銷售產(chǎn)生了直接影響。

專業(yè)電動(dòng)租賃公司 Octopus EV 的 CEO 菲奧娜?豪沃思 (Fiona Howarth) 表示，去年從 Octopus 購(gòu)買特斯拉的買家“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 1000 人”，其中只有兩名客戶因?yàn)橥铺貑?wèn)題而轉(zhuǎn)向了其他品牌。

不過(guò)，她也補(bǔ)充稱，鑒于特斯拉一直享有極高的品牌忠誠(chéng)度，這一點(diǎn)仍然值得注意。美國(guó)咨詢公司 Morning Consult 的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在去年 10 月至 11 月期間，對(duì)特斯拉持正面看法的美國(guó)成年人比例下降了 6 個(gè)百分點(diǎn)。在更可能成為電動(dòng)汽車消費(fèi)者的民主黨人中，這一比例下降了 20 個(gè)百分點(diǎn)。

而且，馬斯克可以說(shuō)在一個(gè)最糟糕的時(shí)刻玷污了自己公司的品牌。更高的通貨膨脹和上升的利率一起使得許多潛在客戶的處境更糟，同時(shí)也增加了新車的融資成本。在此之前，特斯拉在新冠大流行期間推動(dòng)了一系列漲價(jià)，因?yàn)椴牧铣杀旧蠞q和充足的需求提供了提高利潤(rùn)率的機(jī)會(huì)。

摩根士丹利分析師亞當(dāng)?喬納斯 (Adam Jonas) 表示，在過(guò)去兩年里，更高的售價(jià)和融資成本將美國(guó)人的平均每月汽車分期付款額提高了大約四分之一，到接近 700 美元。喬納斯在上月致投資者的一份報(bào)告中警告稱，這將削弱整個(gè)電動(dòng)汽車行業(yè)的需求，同時(shí)也使特斯拉面臨“不斷惡化的宏觀經(jīng)濟(jì)背景、創(chuàng)紀(jì)錄的不可承受力和日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)”。

它所產(chǎn)生的影響已經(jīng)很明顯。在美國(guó)和中國(guó)，特斯拉最受歡迎車型的等候名單在 2022 年初時(shí)需要等上 6 個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間，但現(xiàn)在這份等候名單幾乎已經(jīng)消失。根據(jù)特斯拉最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，該公司去年最后三個(gè)月僅向客戶交付了 405,278 輛新車，遠(yuǎn)低于去年 9 月一些人期待的 50 萬(wàn)輛。

適者生存

與此同時(shí)，在特斯拉 Model S 推出 10 年后，電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)終于變得激烈起來(lái)。隨著歐洲和其他地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備徹底放棄汽油車的銷售，全球汽車制造商正越來(lái)越多地推出具有廣泛吸引力的車型，而不是僅僅為了達(dá)到排放目標(biāo)而限量銷售的早期車型。

大眾集團(tuán)已向旗下汽車品牌系統(tǒng)投入數(shù)十億美元，支持大眾、奧迪和斯柯達(dá)系列車型?，F(xiàn)代-起亞則推出了一系列廣受好評(píng)的車型。福特和通用汽車分別承諾將斥資 300 億至 350 億美元開(kāi)發(fā)新型電動(dòng)汽車，兩家公司都推出了一系列新車型。

眾多新進(jìn)入者在電動(dòng)汽車市場(chǎng)爭(zhēng)奪一個(gè)立足點(diǎn)，可能會(huì)帶來(lái)一段競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)蕩時(shí)期。Stellantis CEO 卡洛斯?塔瓦雷斯 (Carlos Tavares) 表示：“這并不容易”。該公司本周推出了電動(dòng)版 Ram 1500，加入了日益擁擠的電動(dòng)皮卡領(lǐng)域?！斑@個(gè)行業(yè)正處于達(dá)爾文時(shí)期 (適者生存)?！彼f(shuō)。

塔瓦雷斯稱，降低電動(dòng)汽車的價(jià)格將是關(guān)鍵。“如果負(fù)擔(dān)不起，中產(chǎn)階級(jí)就無(wú)法加入這個(gè)俱樂(lè)部，那么我們就無(wú)法產(chǎn)生足夠的影響來(lái)保護(hù)地球。”他表示。

特斯拉也面臨著類似的壓力來(lái)降低成本和價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)其高速增長(zhǎng)目標(biāo)。在最近一個(gè)季度，特斯拉汽車的平均售價(jià)升至 5.25 萬(wàn)美元，比一年前高出近 5000 美元。對(duì)于馬斯克來(lái)說(shuō)，找到一種方法將價(jià)格降至真正的大眾市場(chǎng)水平，可能是實(shí)現(xiàn)到 2030 年每年銷售 2000 萬(wàn)輛汽車這一雄心勃勃目標(biāo)的關(guān)鍵。

“馬斯克一直在反復(fù)強(qiáng)調(diào)，社會(huì)上只有一小部分人買得起 Model 3，” 一位特斯拉的大型投資者表示，“我們需要一款人們買得起的電動(dòng)汽車，而特斯拉在這方面處于非常有利的地位?！?/p>

馬斯克去年在與華爾街分析師舉行的一次電話會(huì)議上表示，特斯拉已經(jīng)開(kāi)始考慮如何制造一款價(jià)格更低的新型汽車，不過(guò)他沒(méi)有說(shuō)這可能需要多長(zhǎng)時(shí)間才能成為現(xiàn)實(shí)。

走出低迷

特斯拉下一步的行動(dòng)將有助于決定其股價(jià)最終的走勢(shì)。盡管股價(jià)大跌，但是特斯拉股價(jià)對(duì)應(yīng)今年預(yù)期收益的市盈率仍然達(dá)到大約 28 倍，較其他汽車制造商存在巨大溢價(jià)。

資深汽車業(yè)高管鮑勃?盧茨 (Bob Lutz) 表示，隨著投資者逐漸意識(shí)到，特斯拉不具備任何特定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，無(wú)法證明其作為一家高增長(zhǎng)科技公司的估值是合理的，其股價(jià)可能會(huì)遭到更嚴(yán)厲的重估。

盧茨曾在福特、克萊斯勒和通用汽車擔(dān)任高級(jí)職位，他稱贊馬斯克“以一己之力讓美國(guó)汽車行業(yè)恢復(fù)了技術(shù)創(chuàng)新的卓越聲譽(yù)”。但他認(rèn)為，由于電動(dòng)馬達(dá)、鋰離子電池和控制電子學(xué)背后的技術(shù)已廣泛被其他汽車制造商獲取，特斯拉注定會(huì)被視為只是眾多汽車制造商中的一員，其股市估值要比現(xiàn)在低得多。

先發(fā)優(yōu)勢(shì)

然而，馬斯克的支持者表示，這低估了特斯拉自推出 Model S 以來(lái)的十年里所建立起來(lái)的更持久的優(yōu)勢(shì)。

新街研究公司 (New Street Research) 的分析師皮埃爾?費(fèi)拉古 (Pierre Ferragu) 表示，從電池芯和包裝的設(shè)計(jì)到制造技術(shù)，再到將最新車型的大塊部件鑄造在一起以減少零件數(shù)量，特斯拉取得了許多技術(shù)進(jìn)步，這讓它占據(jù)了明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

他補(bǔ)充說(shuō)，特斯拉的毛利率也處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這為其降低價(jià)格以保持增長(zhǎng)提供了緩沖。他認(rèn)為，其他電動(dòng)汽車?yán)麧?rùn)率較低的汽車制造商將不得不削減資本投資，從而減少競(jìng)爭(zhēng)。

如果上述判斷是正確的，這意味著特斯拉可能會(huì)以相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更有利的地位走出低迷，為下一階段的增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。但就目前而言，人們擔(dān)心特斯拉正面臨更慢的增長(zhǎng)，并將被迫削減利潤(rùn)以支撐銷售，這令華爾街感到恐慌。

對(duì)于特斯拉的信徒們來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是加倍下注的最佳時(shí)機(jī)。特斯拉忠誠(chéng)的個(gè)人投資者大軍中的一員伽利略?拉塞爾 (Galileo Russell) 表示，盡管他覺(jué)得推特上的爭(zhēng)議“令人沮喪”，但他正計(jì)劃增持特斯拉股票，這是 3 年多來(lái)的第一次。

他表示，馬斯克以前被低估過(guò)，目前華爾街存在的看衰情緒與以前沒(méi)有什么不同。“媒體喜歡認(rèn)為馬斯克失去了支持，這會(huì)毀了特斯拉。但沉默的大多數(shù)仍然支持他?！?/p>