【天天熱聞】“節(jié)后反轉”效應是否會再次顯現(xiàn)？
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一、2023春節(jié)假期消費復蘇仍或“美中不足”
截至1月27日21時，2023年中國電影市場春節(jié)檔期總票房67.24億元，位列中國影史春節(jié)檔票房榜第二位。1月26日(春運第20天，農(nóng)歷正月初五)，全國全國鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客4356.4萬人次，比2019年同期下降46.9%，總體來看，當前春運發(fā)送旅客數(shù)較交通運輸部門此前初步分析研判水平(比2022年同期增長99.5%，恢復至2019年同期的70.3%)偏低。春節(jié)假期全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%，實現(xiàn)國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。春節(jié)數(shù)據(jù)未實現(xiàn)超預期修復，且節(jié)前市場情緒已處于相對高位，考慮到未來一段時間內市場處于數(shù)據(jù)驗證的空窗期，大消費板塊行情演繹或面臨“挑戰(zhàn)”。
二、全球股市升溫，海外市場押注美聯(lián)儲貨幣政策轉向
伴隨A股市場春節(jié)前出現(xiàn)的一波明顯的估值修復行情，春節(jié)期間(1月23日至1月27日)納斯達克指數(shù)也以大幅上漲4.32%領先全球市場。大宗商品方面，黃金也出現(xiàn)階段性漲幅，原油價格及美元指數(shù)雙雙回落。這個背后在于春節(jié)期間全球資金仍在押注——美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩及經(jīng)濟的軟著陸。但實際上，我們認為，美國通脹高于中樞水平的持續(xù)時間或高于市場預期，進而導致美聯(lián)儲加息持續(xù)時間及終值利率高度或超市場預期。
三、外資“搶跑”，地緣變化或加速安全主線演繹
外資已經(jīng)成為階段性A股市場的增量資金，并主導近期市場演繹風格變化。我們注意，假期期間地緣事件的進一步發(fā)酵或對外資預期造成擾動。以美德為代表的西方國家向烏克蘭提供主戰(zhàn)坦克的使美西方直接卷入沖突的可能性正在增長，未來地緣沖突或再度升級，對于市場的影響不可忽視，但這也意味著未來軍工板塊或存在較大的結構性機會。因此，國家安全、自主可控仍將是今年市場的重要主線之一，在兩會國會預計也會有更多政策相繼出臺，當前時間點或面臨催化及逢低布局機會。
四、投資建議
綜上所述，節(jié)后在春節(jié)數(shù)據(jù)修復未超預期、經(jīng)濟表現(xiàn)進入數(shù)據(jù)驗證真空期以及此前我們反復強調的城投債違約、房產(chǎn)刺激政策不及預期等因素影響下，對于市場后市或需要更多的耐心。究其原因，當前政策力度仍不足以支撐一波持續(xù)上漲行情，需要一季度“尾部風險”集中釋放后政策力度的進一步加碼，故從全年角度，一季度仍是逢低布局的戰(zhàn)略配置期。
但從結構上來看，參考過去市場表現(xiàn)出來的“節(jié)后反轉”效應，以及節(jié)前各板塊的表現(xiàn)，需要尤其注意節(jié)后大消費行情背后消費數(shù)據(jù)的支撐；另一方面，受益于節(jié)后市場風格的轉變，地緣沖突或再度升級及兩會政策的憧憬預期，市場或圍繞安全主線交易一波行情，建議關注供應鏈安全相關的軍工、科技、計算機等板塊，并可以適當配置穩(wěn)增長相關的電力板塊進行防御。
（文章來源：中泰證券）
標簽： 節(jié)后反轉
