2024下半年，錢該放在哪？
2024年即將行至“下半場”，全球經(jīng)濟增長會受哪些影響？各大經(jīng)濟體的表現(xiàn)會如何？對于投資者來說，該如何配置自己的“錢包”？
樂觀但謹慎的全球經(jīng)濟
德意志銀行全球經(jīng)濟與主題研究主管吉姆·里德(Jim Reid)與德意志銀行集團首席經(jīng)濟學家、全球研究部主管大衛(wèi)·弗斯特蘭道(David Folkerts-Landau)在一份2024年下半年全球展望報告中表示，對下半年全球經(jīng)濟前景持樂觀預期，但未來仍面臨諸多挑戰(zhàn)。
具體而言，全球經(jīng)濟仍在承受緊縮貨幣政策的滯后效應(yīng)，而量化緊縮政策依然在繼續(xù)。通脹水平已有所下降，但包括美國和歐元區(qū)在內(nèi)的數(shù)個主要經(jīng)濟體的通脹水平仍較高。2024年下半年，歐盟議會和美國、英國、印度等國將舉行選舉，其中美國大選結(jié)果備受關(guān)注，或?qū)θ蛸Q(mào)易體系帶來重大影響。
景順首席全球市場策略師克里斯蒂娜·霍珀(Kristina Hooper)認為，盡管市場普遍預期2024年全球經(jīng)濟增長將放緩，但大多數(shù)主要經(jīng)濟體的增長及通脹表現(xiàn)仍持續(xù)高于預期。
“市場當前呈現(xiàn)出一個相對樂觀的宏觀情景。隨著市場對利率前景的變化，包括在此過程中出現(xiàn)的任何利好或利淡數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，預計市場短期內(nèi)會出現(xiàn)波動。”霍珀表示，就現(xiàn)階段而言，相比確切的降息次數(shù)，降息的時機更加重要，尤其是在市場情緒仍然十分波動的情況下。此外還有一個重大風險在于，市場可能過于樂觀，潛在問題尚未完全反映出來。
霍珀直言，鑒于未來各經(jīng)濟體或經(jīng)歷不同的增長且通脹步伐可能不一，我們認為分化或?qū)⒊蔀?024年余下時間里的核心主題。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實預計，2024年下半年，全球經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。盡管短期內(nèi)復蘇勢頭依舊強勁，但長期來看，全球資本和勞動要素的錯配問題日益嚴重。資源要素的錯配可能會抑制全球全要素生產(chǎn)率的增長，從而拖慢長期經(jīng)濟增速。全球資源錯配下，2024年下半年全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速或開始放緩。
美國增速或放緩，中國經(jīng)濟有支撐
具體到各個經(jīng)濟體的表現(xiàn)預期來看，霍珀認為，美國經(jīng)濟迄今為止受貨幣政策收緊的影響較小。然而，在美國宏觀數(shù)據(jù)接連意外上行過后，相關(guān)增長似乎正顯示放緩跡象。受限制性貨幣政策的影響，今年內(nèi)余下時間里美國經(jīng)濟增長率或?qū)⒙缘陀谮厔菟健?/p>
程實認為，今年美國經(jīng)濟增速或呈前高后低走勢。盡管美國通過財政刺激、制造業(yè)回流、芯片和基建法案刺激等一系列政策弱化了供應(yīng)鏈成本抬升、資源錯配與經(jīng)濟前景不確定性相互疊加對其經(jīng)濟修復產(chǎn)生的負面影響。
程實說，我們預計美國實際GDP季調(diào)同比增速2024年二季度將達到年內(nèi)高點(3.3%)，2024年三至四季度經(jīng)濟增長開始下行，分別為2.1%和1.5%。
再看中國，德意志銀行的研究報告稱，鑒于中國一季度經(jīng)濟增長超出預期，其已在4月將中國2024年的經(jīng)濟增長預測上調(diào)了0.5個百分點至5.2%。經(jīng)濟增長短期內(nèi)會受到出口持續(xù)復蘇及財政支出加速的提振，料中國央行今年或下調(diào)兩次利率，共計20個基點。
霍珀認為，中國市場仍有充裕積極的上行空間。受出口復蘇及財政政策支持等因素的推動，經(jīng)濟增長似乎在逐步走強。房地產(chǎn)市場方面，房地產(chǎn)投資、消費者情緒、地方政府融資等是經(jīng)濟增長過程中需要關(guān)注的議題。近期的出口增長表明，外部因素改善為經(jīng)濟提供支撐。
在程實看來，歐元區(qū)在2024年下半年仍將面臨復雜的經(jīng)濟環(huán)境。盡管通脹壓力有所緩解，但歐元區(qū)經(jīng)濟增速仍然疲軟。
對于日本經(jīng)濟，德意志銀行預計未來兩年仍有望維持穩(wěn)定增長。日本所處外部環(huán)境正在改善，在工資加速增長的支撐下，日本國內(nèi)需求預計有望維持穩(wěn)定。雖然整體通脹趨勢將繼續(xù)放緩，但隨著工資增長傳導至銷售價格，通脹有可能再次上升。
把錢投向哪兒？
股、債、匯以及大宗商品，誰能在下半年取得正向收益？
程實預計，成熟市場股市，尤其是美國市場中的大型科技公司和防御性行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)吸引資金配置，表現(xiàn)相對較好。新興市場股市波動可能加大，短期資金頻繁進出將帶來更高波動性。這些市場的表現(xiàn)將高度依賴美聯(lián)儲加息節(jié)奏以及通脹發(fā)展等因素。
債市方面，美國國債等安全資產(chǎn)可能持續(xù)受到青睞。新興市場本幣債的表現(xiàn)或?qū)⒎只久媪己?、?jīng)濟政策可靠的國家債券更受歡迎。
外匯方面，美元指數(shù)的走勢將主導其他貨幣表現(xiàn)，如果通脹反彈可控而美聯(lián)儲降息預期釋放，則美元可能在下半年承壓。新興市場貨幣漲跌互現(xiàn)，總體仍存在貶值壓力。
大宗商品方面，避險資金青睞黃金等貴金屬，金價有望下半年高位震蕩并伴隨美聯(lián)儲降息繼續(xù)走強。
霍珀稱，考慮到宏觀環(huán)境利好，傾向于偏重風險資產(chǎn)，但需要保持風險控制，因為估值偏高限制了風險資產(chǎn)的上升空間。“股票方面，我們看好周期股及小型股，因為其估值相對吸引且對經(jīng)濟周期更敏感，此外，也看好已發(fā)展市場(美國除外)及新興市場股票。”
在主要貨幣中，隨著美聯(lián)儲開啟降息，美元應(yīng)于年內(nèi)開始走弱，這將利好歐元、英鎊及巴西雷亞爾等貨幣。
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