債市日報：8月11日
債市周五（8月11日）小幅走強，股市回調(diào)倒逼部分避險買需，國債期貨主力合約普遍收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)下行0.5-1BP，部分房企會議消息提振下，碧桂園地產(chǎn)債券反彈；本周公開市場凈回籠350億元，但不影響短期資金利率震蕩回落。
市場觀點稱，資金面雖然維持寬松，但債市前期已充分消化流動性利好，走勢若要打破橫盤仍待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策指引。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注增量政策能否盡快落地，特別是對應(yīng)金融工具的運用情況。
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【行情跟蹤】
國債期貨小幅收漲，30年期主力合約漲0.09%，10年期主力合約漲0.07%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.01%。
銀行間主要利率債收益率小幅下行，10年期國開活躍券230210收益率下行0.1BP至2.7475%，5年期國開230203收益率報2.5175%，下行0.75BP；10年期國債活躍券230012收益率下行0.5BP至2.6425%。
中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.39%，15只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，天壕轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、水羊轉(zhuǎn)債、冠中轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌3.54%、3.3%、2.98%、2.68%、2.63%。漲幅方面，7只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，大葉轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲16.04%、13.09%、6.93%、4.58%、3.37%。
交易所地產(chǎn)債漲跌不一，碧桂園地產(chǎn)債券反彈，“21碧地04”漲超15%，“16騰越02”和“21碧地03”漲超8%，“21旭輝03”漲超6%，“20碧地04”漲超5%，“21碧地01”和“19碧地03”漲超4%；“19遠(yuǎn)洋01”跌超13%，“22旭輝01”和“21碧地02”跌超8%，“20龍湖02”跌超6%，“21番雅01”跌超5%，“15遠(yuǎn)洋03”和“16金地02”跌超4%。
【海外債市】
北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段普遍上行，5年期和10年美債收益率分別報4.211%和4.098%，回升0.7BP和1.6BP。上日公布的7月美國CPI與核心CPI環(huán)比增速均符合預(yù)期，均保持在較低的0.2%水平。由于基數(shù)效應(yīng)消失，美國CPI同比增速在連續(xù)12個月下降后，首次反彈，升至3.2%，但低于3.3%的預(yù)期。未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的美國核心CPI同比增速為4.7%，與預(yù)期一致，創(chuàng)2021年10月以來的新低。
市場觀點稱，美國通脹壓力在逐步緩解，通脹風(fēng)險逐漸可控，但核心服務(wù)項的黏性也需關(guān)注。近期美國商品消費走弱，預(yù)計核心商品項回落將推動未來美國通脹下行，但勞動力市場供需還未恢復(fù)平衡，薪資增長具有慣性，并且在今年房地產(chǎn)市場回暖的背景下，住房項通脹下行斜率或偏緩，核心服務(wù)項通脹未來或保持一定黏性。
亞洲市場方面，東京商品交易所、東京證券交易所、東京金融交易所、大阪交易所8月11日休市。
【資金面】
公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月11日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對沖到期量，本周凈回籠350億元。
資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行0.9BP報1.331%，7天期上行1.9BP報1.777%，14天期下行0.4BP報1.77%，1個月期下行2BPs報1.921%。
下周央行公開市場將有180億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期30億元、60億元、20億元、50億元、20億元；此外，下周二（8月15日）還將有4000億元MLF到期。
【機構(gòu)觀點】
中信證券：7月美國CPI與核心CPI環(huán)比增速均符合預(yù)期，核心CPI同比進一步下行。核心商品通脹環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長，疊加食品通脹以及能源通脹環(huán)比增速相對較低，推動了美國整體通脹環(huán)比增速低位運行，7月通脹黏性的主要構(gòu)成仍然為核心服務(wù)項。今年以來美國通脹下行較符合預(yù)期，核心通脹環(huán)比增速近兩個月趨緩，7月為美聯(lián)儲最后一次加息的概率較高，十年期美債利率短期或高位震蕩。
光大固收：降準(zhǔn)預(yù)期對于債券市場情緒面的影響大體上是正面的，但對于估值面的影響是具有較大不確定性的。鑒于情緒面只會在短期內(nèi)影響債券市場，因此在降準(zhǔn)之后的短暫時間內(nèi)債券收益率大概率會下行；而估值面是影響債券市場走勢的關(guān)鍵因素，因此降準(zhǔn)后債券收益率不一定會趨勢性下行。
廣發(fā)固收：近期通脹數(shù)據(jù)釋放出積極信號，但對債市影響溫和，關(guān)注接下來服務(wù)、豬肉以及大宗商品價格上漲的持續(xù)性，是否擾動通脹預(yù)期。對債市而言，在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)之前，債市的走勢也未出現(xiàn)根本扭轉(zhuǎn)，在政策沖擊和降準(zhǔn)降息預(yù)期之下，久期可以考慮保持中性，逢高配置或是更優(yōu)選擇。
（文章來源：新華財經(jīng)）
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