人民幣匯率彈性增強(qiáng)｜2022中國經(jīng)濟(jì)年報

“今天起床就收到新聞推送，人民幣對美元匯率跌破7.3關(guān)口，這個消息讓中國留學(xué)生憂心忡忡?！痹诿绹魧W(xué)的小海告訴《華夏時報》記者，這意味著我們兌換1美元，需要掏出更多的人民幣。

(資料圖片)

今年人民幣對美元匯率第一次跌破7.3是發(fā)生在10月25日。當(dāng)天上午10:30，人民幣匯率從7.2928下跌到7.3073；截至當(dāng)天下午5:30，人民幣最低跌到7.3095，比前一天收盤下跌466點(diǎn)，跌幅0.64%。

這一跌更是創(chuàng)下人民幣對美元匯率14年來的新低。

匯率下跌令小海預(yù)感到家里的壓力會更沉重。她向《華夏時報》記者舉例說道，比如學(xué)費(fèi)一年3萬美元，在今年2月份人民幣對美元匯率在6.3時，差不多需要19萬元人民幣?，F(xiàn)在匯率在7.3時，則需要22萬元人民幣，足足多掏3萬元。這還沒有算上在美留學(xué)的生活費(fèi)用，更是一筆不少的支出。

不過這樣的境況并未持續(xù)很久。自11月以來人民幣呈現(xiàn)升值趨勢，在岸與離岸匯率于12月初更是一度升破7.0，重返6字頭區(qū)間。

在人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝看來，中國外匯市場展現(xiàn)新特征，韌性不斷增強(qiáng)。

“與前兩次美元升值時期相比，去年以來人民幣匯率對美元指數(shù)波動的敏感性降低。從全球范圍看，與主要發(fā)達(dá)和新興市場貨幣相比，人民幣貶值幅度處于平均水平。跨境資金流動雖有波動，但總體平穩(wěn)有序?！迸斯俦硎?。

全年匯率走勢“前低后高”

今年以來，受疫情影響主要發(fā)達(dá)國家大規(guī)模刺激政策提振了需求，但供應(yīng)鏈擾動、勞動力市場緊張、國際地緣政治沖突等限制供給恢復(fù)，主要發(fā)達(dá)國家通脹遠(yuǎn)高于政策目標(biāo)，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動幅度大幅上升，全球宏觀環(huán)境或步入“高波動時代”。

為對抗通脹，全球主要央行快速收緊貨幣政策。美聯(lián)儲大幅加息并縮表，貨幣政策緊縮之快歷史罕見。歐央行也大踏步加息，政策利率已升至2009年以來最高。

由于通脹尚在高位而經(jīng)濟(jì)增長動能已放緩，全球主要央行貨幣政策將面臨穩(wěn)增長和控通脹的兩難權(quán)衡。

縱觀2022年人民幣匯率走勢，整體呈現(xiàn)“前低后高”的形態(tài)，雙向波動較為明顯。其中，在11月3日前以貶值為主，該階段累計(jì)貶值幅度為12.9%，之后進(jìn)入快速回升階段。

從波動幅度看，2022年匯率波動幅度為“811匯改”以來最高，年內(nèi)波幅16%。

從波動速度看，人民幣匯率在年內(nèi)共經(jīng)歷了兩輪急速貶值階段，第一次快速貶值區(qū)間在3月26日至5月13日期間；第二次快速貶值出現(xiàn)8月15日至11月4日之間，貶值速度快于過去幾輪周期。

從外因看，人民幣匯率急貶的背后，是美聯(lián)儲快速緊縮貨幣政策，導(dǎo)致美債收益率大幅攀升，美元指數(shù)快速上行，加大了外匯市場波動壓力。同時國際地緣政治沖突加劇，美元作為全球主要融資貨幣，存在“美元升值→新興市場資產(chǎn)價格調(diào)整→資金回流美國→美元升值”的循環(huán)。避險資金加速回流美國，進(jìn)一步推動美元上漲。

從內(nèi)因看，國內(nèi)局部地區(qū)和城市疫情時有反復(fù)，影響了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)增長壓力加大，市場主體信心遭受一定影響，對人民幣匯率的支撐作用有所減弱。

不過，臨近年底，隨著美國通脹壓力緩解，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險提升，美元指數(shù)逐漸從高點(diǎn)回落，助推人民幣從低位反彈。

其中，2022年12月5日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙收復(fù)“7.0”關(guān)口后，重返“6區(qū)間”，體現(xiàn)出市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更趨向樂觀。

“從市場對匯率波動的容忍度看，過去匯率貶值周期下限一般在7.2左右，本輪一度突破7.3，但未引發(fā)大規(guī)模的跨境資本外流，市場對待匯率波動更加理性從容?！敝袊y行研究院高級研究員王有鑫對《華夏時報》記者表示，從與其他SDR貨幣表現(xiàn)對比看，人民幣貶值幅度明顯低于歐元、日元、英鎊等其他主要非美貨幣，匯率雖然有波動，但穩(wěn)定性相對較好。

匯率保持基本穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

面對美元指數(shù)年內(nèi)多次大幅度上行、人民幣匯率被動貶值壓力加大的情況，我國貨幣政策仍延續(xù)“以我為主”的中心思想，監(jiān)管部門亦采取多種調(diào)控人民幣匯率的手段，以維護(hù)匯率穩(wěn)定。

今年以來，人民銀行分別在2022年5月和9月兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率；9月底，人民銀行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%；10月，金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)升至1.25。

一次次審時度勢的出手穩(wěn)匯率，無不透露出監(jiān)管層高度重視匯率預(yù)期的形成和引導(dǎo)，用市場化的方式掌握匯率調(diào)節(jié)的主動權(quán)，堅(jiān)持市場在人民幣匯率形成中起決定性作用。

11月17日，央行在發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，主要用來綜合計(jì)算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動，相比雙邊匯率而言，能夠更加全面客觀地反映一國貨幣的價值變化。

其中衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)總體運(yùn)行在100上方，最高一度在3月超過107，從這一點(diǎn)看，人民幣幣值在全球而言仍保持了穩(wěn)定。

央行強(qiáng)調(diào)，在國際金融危機(jī)、全球貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗(yàn)中，人民幣匯率均能靈活調(diào)整，并在較短時間內(nèi)恢復(fù)均衡，有效發(fā)揮了抵御外部沖擊的“緩沖墊”作用。面對歷史上多輪的匯率超調(diào)，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)，能夠有效管理市場預(yù)期，為匯率穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)保障。

在近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署2023年經(jīng)濟(jì)工作時也再次提出，要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

在啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議把提振市場信心、擴(kuò)大穩(wěn)定內(nèi)需放在關(guān)鍵突出位置，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)打下“強(qiáng)預(yù)期”基礎(chǔ)，從而為匯率走強(qiáng)提供保障，加之我國健全的外匯宏觀審慎管理制度，對于穩(wěn)定市場預(yù)期，釋放政策信號發(fā)揮了重要作用，一定程度上平滑了外匯市場波動風(fēng)險，為人民幣匯率的平穩(wěn)運(yùn)行提供政策保障。

談及人民幣匯率反彈的持續(xù)性，銀河期貨研究員沈忱在研報中指出，2023年，在有管理的浮動體系下，人民幣匯率將尋求新的合理均衡水平，并在其基礎(chǔ)上保持相對穩(wěn)定并提升市場化水平，即波動區(qū)間拓寬、匯率彈性增強(qiáng)，以在“以我為主，兼顧內(nèi)外”的前提下發(fā)揮人民幣匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支的自動調(diào)節(jié)作用。

潘向東則預(yù)計(jì)人民幣反彈持續(xù)性會好于預(yù)期。他對《華夏時報》記者分析，當(dāng)前匯率市場所面臨的國內(nèi)外不利因素都在趨于緩解，使得人民幣具備企穩(wěn)的基礎(chǔ)。

“隨著外圍經(jīng)濟(jì)體步入衰退概率的上升，美聯(lián)儲加息節(jié)奏逐步放緩，人民幣兌美元匯率的下行壓力有所減緩。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)活動在疫情防控措施優(yōu)化后，更多消費(fèi)和投資場景不斷釋放，有望迎來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖的局面，加之政府出臺了一系列穩(wěn)增長的舉措，這也將提振人民幣匯率的走勢，反彈回升可期?！迸讼驏|坦言。

人民幣匯率支撐效應(yīng)增強(qiáng)

值得注意的是，在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，央行也一次又一次重申將優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

這意味著監(jiān)管部門對2023年的人民幣匯率波動走勢仍將給予持續(xù)關(guān)注，并為明年人民幣匯率的穩(wěn)健走勢定下了主基調(diào)。

德意志銀行集團(tuán)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕在接受《華夏時報》記者采訪時表示，展望未來，中國經(jīng)濟(jì)若在開放后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，且美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，資本外流有望進(jìn)一步減少，并在2023年下半年之前逆轉(zhuǎn)。

“從現(xiàn)在至2023年中期，由于美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，且中國經(jīng)濟(jì)增速處于低位，人民幣匯率仍可能出現(xiàn)頻繁的雙向波動。一旦中國的經(jīng)濟(jì)增速在2023年下半年和2024年持續(xù)回升，金融市場資金有望持續(xù)流入中國。預(yù)計(jì)人民幣對美元匯率到2023年底將升至6.8，到2024年底將升至6.4.”熊奕表示。

潘向東也持有同樣的觀點(diǎn)。他分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面和政策面兩大因素的支持下，預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，并在增強(qiáng)匯率彈性的基礎(chǔ)上保持雙向波動的基本格局。

“展望2023年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有望得到極大緩解，逐步逆轉(zhuǎn) 2022 年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，增速回落的勢頭，各方面增長表現(xiàn)將逐步回歸常態(tài)。在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇后，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將在6.5至6.9之間獲得良好支撐。”潘向東表示。

不過王有鑫預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率大概率延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。他指出，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險將進(jìn)一步加大，美國通脹在明年一季度后將大幅回落，美聯(lián)儲可能在一季度末停止加息，美元指數(shù)將繼續(xù)回落，對人民幣的制約將進(jìn)一步減弱。

“從內(nèi)部看，隨著疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動將逐漸恢復(fù)正常，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、物流、交通、旅游等行業(yè)和領(lǐng)域?qū)⒓涌鞆?fù)蘇，在全球和歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退背景下，中國經(jīng)濟(jì)將再次成為全球經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，市場預(yù)期將明顯改善，跨境資本將繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)，人民幣匯率支撐效應(yīng)將不斷得到強(qiáng)化。”王有鑫補(bǔ)充道。

眼下，人民幣匯率市場化形成機(jī)制逐步完善，匯率彈性不斷增強(qiáng)，雙向波動成為常態(tài)，同時資本項(xiàng)目開放穩(wěn)步推進(jìn)，國際收支基本平衡，央行也建立起“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的外匯市場管理框架，外匯儲備資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了安全、流動和保值增值。

“未來，內(nèi)外部宏觀環(huán)境的變化將有助于維護(hù)中國外匯市場穩(wěn)健運(yùn)行。” 潘功勝自信的說。

在圣誕節(jié)剛過的這個冬季，人民幣對美元匯率依舊保持在6.9以下，小海感慨的對《華夏時報》記者說，匯率波動雖然是兩國貨幣之間的事，但也是一個風(fēng)向，相信美元還是會跌的。

“下次匯率跌下來的時候，一定要多換點(diǎn)貨幣?！毙『Ｐφ劦馈?/p>

（文章來源：華夏時報）