日本離加息還有多遠(yuǎn)
原標(biāo)題：日本離加息還有多遠(yuǎn)
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畢振山
持續(xù)近10年的日本大規(guī)模寬松貨幣政策，近日似乎出現(xiàn)了松動。
12月20日，日本央行日本銀行召開本年度最后一次貨幣政策會議，決定將長期利率波動幅度由正負(fù)0.25%擴(kuò)展至正負(fù)0.5%。與此同時，日本央行將下季度購買長期政府債券的金額，從原來的每月7.3萬億日元增加到每月9萬億日元。
對于日本央行此舉，央行行長黑田東彥稱“不是加息，不是貨幣緊縮”。黑田表示，對長期利率的調(diào)整旨在促進(jìn)在收益率曲線控制（YCC）框架下產(chǎn)生的貨幣寬松效應(yīng)傳導(dǎo)，使貨幣寬松政策更具可持續(xù)性。黑田還強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在退出貨幣寬松政策為時尚早。
然而，日本媒體認(rèn)為此舉是“事實(shí)上的加息”。有市場分析人士也表示，日本央行已經(jīng)向退出貨幣寬松政策“邁出了一小步”。受此消息影響，日本新發(fā)10年期國債收益率一度創(chuàng)下2015年7月以來新高。
事實(shí)上，在日本央行上調(diào)長期利率之前，有關(guān)日本是否會改變貨幣寬松政策的討論正越來越普遍。
黑田東彥在2013年4月出任日本央行行長后，力主實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策，以支持前首相安倍推出的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。黑田此舉意在通過低利率刺激經(jīng)濟(jì)增長，并將日本通脹率推高到2%。
此后幾年，黑田期待的2%通脹目標(biāo)始終未能實(shí)現(xiàn)，日本央行的大規(guī)模貨幣寬松政策也沒有改變。今年俄烏沖突爆發(fā)后，受能源價格和大宗商品價格上漲影響，日本的通脹率開始不斷上升，4月時已超過2%的目標(biāo)。
今年10月，日本核心消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到3.6%，創(chuàng)下近40年來新高，也是連續(xù)7個月超過2%。物價上漲導(dǎo)致日本民眾生活成本激增，破產(chǎn)企業(yè)增多。
與此同時，隨著美聯(lián)儲加息以及全球范圍內(nèi)加息潮來臨，日元面臨的貶值壓力陡增。1美元一度能夠兌換150日元。在此情況下，日本央行的貨幣寬松政策受到越來越多質(zhì)疑，日本財(cái)務(wù)省也不得不出手干預(yù)日元匯率。
盡管如此，黑田東彥仍然未就貨幣政策松口。黑田認(rèn)為，日本當(dāng)前的通脹主要是輸入型通脹，隨著能源價格下降，通脹率也將下降，因此不需要調(diào)整貨幣政策。更重要的是，日本經(jīng)濟(jì)在今年第三季度環(huán)比下降了0.2%，按年率計(jì)算則下降了0.8%。加息可能會導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)更加疲軟甚至走向衰退。另外，日本政府還背負(fù)著龐大的債務(wù)，一旦加息將增加日本政府的還債壓力。
正因如此，外界普遍預(yù)期在明年4月黑田東彥任期屆滿之前，日本的貨幣政策不會發(fā)生改變。12月20日的會議上，政策利率以及2%的通脹目標(biāo)都沒有進(jìn)行調(diào)整。明年1月和3月日本央行的兩次貨幣政策會議，將是觀察黑田卸任后日本貨幣政策走向的兩個窗口。
據(jù)日本媒體報道，日本政府已經(jīng)基本決定，將在明年首次修改政府與央行在2013年簽署的聲明，調(diào)整2%通脹目標(biāo)的政策，使其變得更靈活。這或許意味著，無論日本央行何時加息，黑田卸任都將是對過去10年日本貨幣政策的終結(jié)，今后的日本貨幣政策，將更多打上岸田政府的烙印。
