站崗消費龍頭“日虧超4000萬元” 劉彥春“躺平等政策”堅守知行合一？
(資料圖)
千億元以上市值的上市公司中，中國中免（601888.SH）是今年來跌幅最大的，目前跌超40%。這樣的跌幅在整個市場中也不多見，跌幅排在中免之前的多是ST股。這讓重倉中國中免的基金凈值受傷很重，首當(dāng)其沖的是持倉量最大的明星基金經(jīng)理劉彥春。
劉對中免等消費龍頭股偏愛有加，三年來持倉少有變化，走的是價值投資的風(fēng)格。價值投資的前提是，對重倉股長期看好。但劉彥春在近期披露的季報中直言經(jīng)濟存在收縮的壓力，呼吁政策提振。言下之意消費板塊的投資機會不大，但持倉仍然沒有調(diào)整，這也讓他陷入手握重金躺平賺天價管理費的爭議中。
中免的暴跌
2019年一季度，景順長城新興成長首次進入中國中免前十大流通股名列，之后劉彥春又多次加倉并持續(xù)重倉。截至今年二季度末，他管理的6只基金合計持有3717.95萬股，市值約41.09億元。
然而中免始于2020年4月的史詩級行情于2021年2月戛然而止，此后股價震蕩下行的態(tài)勢與劉彥春重倉中免的基金凈值走勢類似。公司現(xiàn)在的股價是124元左右，和前幾年的高點相比跌去近70%。
這沒有攔住劉彥春加倉的路，即使在今年一季度，他依然在增持。劉彥春現(xiàn)在的管理規(guī)模為599.94億元，僅中國中免一家的持倉，就占其管理總規(guī)模的6%。重倉股的暴跌，讓6只基金的凈值年內(nèi)全部下跌，跌幅普遍在8%左右，同期同類基金平均收益率為-2.65%。
東方財富數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，有318只基金持有中國中免，持倉數(shù)量為9003.18萬股。但到了二季度，只剩下90只基金持有6089.25萬股，有200多只基金選擇了逃離，劉彥春一人獨占基金持倉的60%，站崗中免。
中免中報快報顯示，上半年營收預(yù)計同比增長29.68%，但歸母凈利潤預(yù)計同比下滑1.87%。
機構(gòu)對于公司上半年業(yè)績改善并不那么積極。中金公司將中國中免今年盈利預(yù)測分別下調(diào)12%至80億元，明年則下調(diào)15%至110億元。信達證券也認(rèn)為，當(dāng)前消費者出現(xiàn)“只玩不買”的傾向，可選消費力偏弱，而市場對2025年底海南全島封關(guān)后免稅行業(yè)競爭加劇也有額外的擔(dān)憂。
知行合一？
劉彥春是2020年基金牛市催生的明星基金經(jīng)理，憑借押注消費領(lǐng)域取得了矚目的收益。近期披露的基金二季報顯示，他管理的6只基金前十大重倉股調(diào)倉幅度都不大，雖有所減持，仍以消費為主。
他在基金一季報中表示，我國經(jīng)濟復(fù)蘇、美國緊縮后通脹下行仍將是今年主要宏觀背景。隨著經(jīng)濟逐步正?；用裣M信心回升、超額儲蓄下降是必然事件，消費今年大概率超預(yù)期回升。
在對消費回升的樂觀期待下，他一季度時的前十大重倉股和過去三年相比沒有太大變化，依然是“喝酒吃藥”等消費領(lǐng)域的龍頭股。
但到了二季度，市場波動加大，劉彥春期待的消費回升并未出現(xiàn)。他在二季報中也不得不承認(rèn)，二季度經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩，整個經(jīng)濟的內(nèi)生動力不強。
他特別提出，4月份以來，家庭部門的資產(chǎn)負債表再次出現(xiàn)了收縮的跡象——家庭部門開始壓低當(dāng)前消費、提前還房貸等。出現(xiàn)這一現(xiàn)象，一方面是因為家庭部門對未來收入增長預(yù)期較弱，也跟一季度收入增長較慢有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，一季度居民收入增長幅度扣除通脹僅3.9%，低于GDP增長速度。另一方面，是因為當(dāng)前存貸房款利率較高，不少居民選擇提前還款。“因此，從家庭到企業(yè)再到政府部門，整個經(jīng)濟鏈條恢復(fù)得不是很好，內(nèi)在存有一個收縮的壓力?！?/p>
對于二季度沒有進行大幅調(diào)倉，劉彥春表示是因為非常多的績優(yōu)公司估值已非常便宜，一旦經(jīng)濟內(nèi)生動力出現(xiàn)恢復(fù)跡象，這些公司估值會有非常強的向上的彈性。至于需要多久，季報中沒有提及。同時，他呼吁政府出臺需求側(cè)政策，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，盡快恢復(fù)經(jīng)濟的內(nèi)生動力。
如果對消費板塊的預(yù)期樂觀，選擇堅守，還算知行合一，為投資者負責(zé)。但認(rèn)可經(jīng)濟收縮，在市場風(fēng)格劇烈變化里依然沒有作為，似乎很難自圓其說。
對于劉彥春似乎在二季度沒有做到知行合一，景順長城基金在接受《華夏時報》記者采訪時沒有給出正面回應(yīng)，但表示隨著“疤痕效應(yīng)”的退出，宏觀經(jīng)濟的自然企穩(wěn)，本身就會有改善消費的需求，消費需求提振預(yù)計在四季度會有所體現(xiàn)。
兩年半虧損400億元
對于基民來說，知行合一與否并不關(guān)心，到手的收益才是最重要的。目前市場上對于劉彥春質(zhì)疑聲最大的，是他手握重金選擇“躺平”收管理費。
劉彥春管理的基金規(guī)模在2021年一季度超過千億元，成為管理規(guī)模突破千億的三位基金經(jīng)理之一。但自2021年春節(jié)以來，消費板塊長期萎靡，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，劉彥春近兩年來6只基金回撤均在20%左右。
目前尚未披露基金中報，2022年他管理的6只基金為景順長城貢獻了約12億元管理費。基民真金白銀付出的天價管理費背后，是6只基金2022年合計虧損近140億元。
今年上半年，6只基金再次虧損109.3億元，加上2021年全年虧損152億元，兩年半合計虧損約400億元，相當(dāng)于平均每天虧4300萬元。這讓2021年初高點進場的基民焦頭爛額。
6月26日，劉彥春在某財富管理平臺上發(fā)文與基民交流，呼吁基民“保持耐心”，遭到了基民留言憤怒指責(zé)。有的表示“這種交流和言論最好不要再進行了，只會讓基金投資人成了笑話”，有的則表示與其繼續(xù)堅守還不如轉(zhuǎn)投ETF。
兩年多來，劉彥春在管規(guī)模從1163億元回落至二季末的599.94億元，幾近腰斬。一方面是凈值回落，另一方面則是基民用腳投票。
某券商分析師告訴《華夏時報》記者，押注賽道高風(fēng)險，如果押對了便能夠取得比市場上更優(yōu)秀的回報，如果踩空，那便會跌得更慘。
（文章來源：華夏時報）
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