財報前瞻 | 蘋果財報公布在即，業(yè)績或難達預(yù)期？
在供應(yīng)和需求挑戰(zhàn)的背景下，蘋果本季度財報令人擔(dān)憂。IDC最新數(shù)據(jù)預(yù)計，iPhone12月份出貨量同比下降近15%，顯然，分析師的態(tài)度過于樂觀，蘋果可能很難達到他們的一致預(yù)期。
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本文認為，蘋果200.59美元/股的長期目標價仍然合適，但是評級暫時下調(diào)為“持有”。
文章主要觀點
長期來看，蘋果仍然值得長期看好，該公司擁有強大的品牌資產(chǎn)，再加上強烈的創(chuàng)新意愿，為進一步的業(yè)務(wù)擴張創(chuàng)造了得天獨厚的條件。然而，2月2日盤后發(fā)布的財報仍讓人略感擔(dān)憂。這是2018年底之后，蘋果的財報首次讓人感到如此不安。上一季度，就算微軟、谷歌、Meta和亞馬遜這些巨頭皆負眾望，蘋果的財報仍不太可能令人失望。
目前看來，蘋果面臨著太多的宏觀挑戰(zhàn)，很難輕而易舉地達到分析師們過于樂觀的一致預(yù)期。盡管200.59美元/股的目標價仍然適合，但出于對2023年一季度財報的擔(dān)憂，本文將蘋果的評級(預(yù)期)暫時下調(diào)至“持有”。
蘋果23年一季度財報前瞻
根據(jù)Seeking Alpha的數(shù)據(jù)，截至1月28日，33位分析師提供了對蘋果2023年第一季度財報業(yè)績的預(yù)測。他們預(yù)計蘋果總銷售額處于1121.1億美元至1293.8億美元之間，均值為1220.5億美元。假設(shè)以均值為基準，蘋果2023年一季度的銷售額同比可能只減少了不到2%。此外，分析師預(yù)計EPS在1.71美元至2.17美元間，雖然范圍較寬，但假設(shè)以均值1.96美元為準，EPS僅同比收縮6.8%。
從分析師的一直預(yù)期可以看出，他們對蘋果過去12個月的收入預(yù)期并沒有下降，對2023年第一季度的銷售預(yù)期與一去年預(yù)期相比大約持平。
收入共識修正趨勢
同樣，2023年第一季度的EPS預(yù)期過去幾個月也沒有什么變化。事實上，分析師預(yù)計蘋果EPS接近2美元，2021年底宏觀態(tài)勢大好的時候已經(jīng)有過這樣的預(yù)測。
EPS共識修正趨勢
預(yù)期過于樂觀？需求問題
2022年12月，宏觀經(jīng)濟充滿了不確定性和壓力。在這樣的環(huán)境下，再加上蘋果自身的溢價定價策略，公司可能很難保持強勁的銷售業(yè)績。最新的IDC數(shù)據(jù)證實了這一假設(shè)，iPhone12月份出貨量預(yù)計同比下降近15%。據(jù)此數(shù)據(jù)，IDC研究分析師納比拉-波帕爾(Nabila Popal)評論說：
我們沒想到蘋果假期季的出貨量會低于上一季度。然而，需求疲軟和高庫存導(dǎo)致供應(yīng)商大幅削減出貨量......
...本季度的大量銷售和促銷活動有助于清理現(xiàn)有庫存，而非推動出貨量增長。供應(yīng)商在重新調(diào)整對盈利能力的關(guān)注時，對出貨和計劃越來越謹慎。
即使是迄今為止似乎免疫的蘋果公司，也因亞洲主要工廠意外停工導(dǎo)致供應(yīng)鏈受挫。從假期季可以看到，通脹攀升，人們對宏觀態(tài)勢愈發(fā)擔(dān)憂，這兩大因素繼續(xù)對消費者支出造成負面影響，影響之大甚至超過預(yù)期。
不用說，如果IDC的預(yù)測準確，蘋果的銷售同比下滑就不止2%。
供應(yīng)擔(dān)憂
即使iPhone需求沒有下滑(大膽的假設(shè))，投資者也應(yīng)該考慮到蘋果的收入無疑受到了供應(yīng)壓力的影響。提醒一下，據(jù)估計，蘋果90%的硬件制造都在亞洲完成，其中很大一部分在中國完成。也就是說，中國重新開放前的疫情形勢可能嚴重影響了蘋果的供應(yīng)鏈。因此，有分析師預(yù)計2023年一季度iPhone產(chǎn)量缺口約600萬臺。此外，蘋果高利潤產(chǎn)品iPhone 14 Pro的交付等待時間激增。
疫情導(dǎo)致的交付延誤
好戲可能在后頭？
投資者要記住，蘋果2023年第一季度財報發(fā)布的風(fēng)險可能不僅限于2022年12月季度，還可能延伸至2023年年初?；蛘哒f，指引可能不符合(或超過)預(yù)期。
到目前為止，蘋果是唯一尚未宣布成本削減和裁員計劃的FAANG巨頭，但不代表蘋果沒這樣的打算。如果蘋果宣布重大成本節(jié)約計劃，市場會有何反應(yīng)？市場會為蘋果利潤率擴大而感到振奮，還是會擔(dān)心其2023年的增長前景？后者的可能性更大。
從更積極的角度來看，蘋果2023年的表現(xiàn)值得期待，因為蘋果可能會發(fā)布更多關(guān)于AR/VR的產(chǎn)品和信息。若是如此，并且考慮到蘋果對消費者的關(guān)注，蘋果VR/AR產(chǎn)品的推出是個利好。但蘋果的VR/AR產(chǎn)品也可能比不過Meta的Quest Pro等競品，這些產(chǎn)品設(shè)定的標準奇高，并占據(jù)了產(chǎn)品領(lǐng)先地位。
結(jié)論
在供需挑戰(zhàn)的背景下，蘋果即將發(fā)布的財報讓人感到擔(dān)憂。具體來說，蘋果很難達到分析師過于樂觀的預(yù)測共識。因此，雖然200.59美元/股的長期目標價仍然合適，但本文對蘋果的評級暫時下調(diào)至“持有”。
另外值得關(guān)注的是，雖然蘋果經(jīng)常跑贏大盤，但在11月底12月初則開始跑輸標準普爾500指數(shù)。過去12個月，蘋果股價下跌了約8%，標普500的跌幅略低于6%，是不是警示信號呢？
（文章來源：金十數(shù)據(jù)）
標簽： 令人擔(dān)憂
