銀行理財(cái)罕見(jiàn)現(xiàn)負(fù)值，打破剛兌負(fù)收益或常態(tài)

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前近24萬(wàn)億元銀行理財(cái)中估計(jì)凈值型產(chǎn)品已在50%以上，但主要為現(xiàn)金管理型和采用攤余成本計(jì)量的定期開(kāi)放式產(chǎn)品。

凈值型理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)罕見(jiàn)的“負(fù)收益”。

截至6月15日，時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過(guò)200只存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值低于“1”，其中不乏工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、中信理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，絕大多數(shù)為剛成立不久的固收類理財(cái)。

時(shí)代周報(bào)記者查看多個(gè)負(fù)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品管理機(jī)構(gòu)多為該銀行一級(jí)全資子公司產(chǎn)品，多屬于“R2”級(jí)別，即“穩(wěn)健型、中低風(fēng)險(xiǎn)”，大多為銀行活期理財(cái)和大部分銀行理財(cái)。

低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品為何遭遇規(guī)模虧損?

6月15日，融360大數(shù)據(jù)研究院分析師殷燕敏向時(shí)代周報(bào)記者表示，“近兩年銀行理財(cái)逐步從預(yù)期收益率型向凈值化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品運(yùn)作模式也從原來(lái)的封閉型轉(zhuǎn)變?yōu)榭呻S時(shí)申贖的開(kāi)放式或定期開(kāi)放產(chǎn)品，投資標(biāo)的以固收類資產(chǎn)為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品就更類似于債券型公募基金。”

在殷燕敏看來(lái)，“資產(chǎn)凈值會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)而出現(xiàn)波動(dòng)，近期出現(xiàn)浮虧的理財(cái)產(chǎn)品也主要是受到債市調(diào)整影響，又恰逢該產(chǎn)品的申購(gòu)贖回開(kāi)放期，如果投資者在此時(shí)進(jìn)行贖回操作就可能會(huì)損失本金。”

債市調(diào)整、市價(jià)估值法、利率下行

以招行代銷季季開(kāi)1號(hào)為例，該產(chǎn)品6月3日單位凈值跌至0.9997，6月10日跌至0.9988，近一個(gè)月年化收益率為-4.42%。

從投資品種比例來(lái)看，季季開(kāi)1號(hào)產(chǎn)品，投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比重不低于60%，投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比例不超過(guò)40%，而公募純債基金投資標(biāo)的也是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。

6月15日，貝塔數(shù)據(jù)研究組在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，不論是以“季季開(kāi)”為代表的投向債券市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，還是公募債券基金，它們本質(zhì)上都是持有并交易債券。一方面，債券的票息收入是債基最確定的收益來(lái)源;另一方面，利率波動(dòng)帶來(lái)的資本利得是債基的或有收益(虧損)。

據(jù)了解，銀行理財(cái)固定收益類產(chǎn)品的投資收益包括票息收益和公允價(jià)值變動(dòng)兩部分。

6月14日，交通銀行私人銀行部首席財(cái)富管理顧問(wèn)陳伯憲在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“固定收益產(chǎn)品價(jià)格下跌主要就是因?yàn)槎唐诶噬仙脑?。此次債券收益率的大幅變?dòng)，主要是由于投資者的預(yù)期調(diào)整，但債券投資最終還是要回歸基本面。”

據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，截至6月7日，有數(shù)據(jù)可查的3240只債券基金中，近1個(gè)月回報(bào)為正向收益或0的僅有261只，約92%的債券基金出現(xiàn)了虧損。

然而，債券市場(chǎng)大起大落并不鮮見(jiàn)，為何此前沒(méi)有出現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品大面積凈值浮虧，如今卻風(fēng)險(xiǎn)暴露?

6月14日，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖告訴時(shí)代周報(bào)記者，這是因?yàn)楣乐邓惴▎?wèn)題，之前都是預(yù)期收益型或者攤余成本法，現(xiàn)在有些理財(cái)產(chǎn)品是凈值型，按市場(chǎng)價(jià)估值。

據(jù)陳伯憲解釋，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型始于2018年資管新規(guī)正式發(fā)布以后，2018―2019年兩年恰好是債券牛市，中間債券價(jià)格也有過(guò)短暫的調(diào)整，但總體幅度和速度都較為有限，而近來(lái)債市的調(diào)整速度和幅度卻是多年未見(jiàn)的，1年期國(guó)債收益率從4月29日到6月5日一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)上漲了0.96%，10年期上升了0.35%。

陳伯憲表示，上一次如此快速的調(diào)整是2016年11月，但當(dāng)時(shí)理財(cái)產(chǎn)品還不是凈值型，所以一般人影響與感受不大。但如果看采用凈值計(jì)算的債券型基金表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。

投訴劇增 銀行調(diào)整投資策略

截至6月15日發(fā)稿，時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，平安銀行和招商銀行兩家股份制行因理財(cái)問(wèn)題遭集體控訴，在黑貓投訴平臺(tái)中分別有253條和110條投訴記錄。

其中，6月13日，多位網(wǎng)友在黑貓投訴發(fā)帖稱，平安銀行“N天成長(zhǎng)”系列產(chǎn)品涉嫌虛假宣傳，宣稱中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，但買入后大幅虧損，平安銀行卻標(biāo)注年化收益率為近5%。

6月12日，招行理財(cái)客服告訴時(shí)代周報(bào)記者，“最近季季開(kāi)、卓遠(yuǎn)系列這幾款產(chǎn)品主要投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，都出現(xiàn)凈值下跌，主要是由于4月底以來(lái)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，目前建議不要購(gòu)買此類產(chǎn)品。”

6月15日，平安銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，此輪債券市場(chǎng)調(diào)整各家銀行凈值型理財(cái)均受到一定沖擊，對(duì)于此輪市場(chǎng)回調(diào)，公司提前進(jìn)行了積極應(yīng)對(duì)，產(chǎn)品凈值回撤比市場(chǎng)同類型產(chǎn)品較小。

該負(fù)責(zé)人表示，“基于債券資產(chǎn)兼具資本利得和票息收益的特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)此次調(diào)整債券的投資價(jià)值也逐漸回升，建議投資者對(duì)調(diào)整無(wú)須過(guò)度恐慌，理性對(duì)待產(chǎn)品凈值短期波動(dòng)。”

對(duì)于下一步，6月15日，交銀理財(cái)總裁金旗向時(shí)代周報(bào)記者表示，“整體理財(cái)產(chǎn)品100多個(gè)也有一定的回撤，但總體可控，會(huì)盡量滿足投資責(zé)任在安全性、穩(wěn)定性上面的需求。”

金旗表示，這次債市波動(dòng)并沒(méi)有打亂交銀理財(cái)新產(chǎn)品發(fā)行的計(jì)劃，“5月之前發(fā)行產(chǎn)品整體速度保持在每個(gè)月300億―400億元，6月前10天發(fā)行100億元以上，與前幾個(gè)月節(jié)奏保持一致。”

交銀理財(cái)判斷，債券市場(chǎng)價(jià)格仍然有再度上漲的機(jī)會(huì)，這波調(diào)整為新發(fā)行的產(chǎn)品創(chuàng)造了較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，一定程度上也是降低了投資者此時(shí)買入所要面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

理財(cái)“負(fù)收益”常態(tài)化

銀行“保本保收益”的形象退去，將如何在資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)客戶?

6月15日，交銀理財(cái)總裁金旗告訴時(shí)代周報(bào)記者，“大家關(guān)心的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品1塊錢買進(jìn)去變成了9毛9，這打破了銀行理財(cái)?shù)?剛兌)信仰。未來(lái)隨著凈值化轉(zhuǎn)型，這種情況出現(xiàn)的頻率會(huì)越來(lái)越高，回撤的幅度也有可能會(huì)越來(lái)越大，但客戶需要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”

6月15日，上海一家大型財(cái)富管理公司團(tuán)隊(duì)經(jīng)理向時(shí)代周報(bào)記者表示，未來(lái)銀行理財(cái)子公司及理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門發(fā)行的產(chǎn)品將明顯呈現(xiàn)“凈值化”特征，更多產(chǎn)品的收益將體現(xiàn)其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品比拼機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)實(shí)力。

同日，興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥向時(shí)代周報(bào)記者表示，打破剛兌將是理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)化的起點(diǎn)。本次是理財(cái)子公司發(fā)布產(chǎn)品以來(lái)難得的“壓力測(cè)試”機(jī)會(huì)，如果能順利推動(dòng)投資者接受剛兌打破的實(shí)施，這將顯著促進(jìn)后續(xù)理財(cái)子公司產(chǎn)品線延伸和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。短期會(huì)有產(chǎn)品贖回壓力，但中長(zhǎng)期有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置和產(chǎn)品研發(fā)。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前近24萬(wàn)億元銀行理財(cái)中估計(jì)凈值型產(chǎn)品已在50%以上，但主要為現(xiàn)金管理型和采用攤余成本計(jì)量的定期開(kāi)放式產(chǎn)品。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，2019年度，銀行發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品投資類型仍以銀行擅長(zhǎng)的固定收益類資產(chǎn)為主，占比高達(dá)94.63%。

據(jù)悉，當(dāng)前已有理財(cái)子公司透露部分產(chǎn)品正在逐步提升非固收資產(chǎn)的占比，包括混合型基金、高股息高分紅股票等。

中郵理財(cái)總經(jīng)理步艷紅曾公開(kāi)表示，未來(lái)產(chǎn)品布局上，理財(cái)子公司會(huì)加大“固收+”產(chǎn)品和指數(shù)類產(chǎn)品布局。在做大類資產(chǎn)輪動(dòng)指數(shù)時(shí)，當(dāng)債券利率有大幅偏離收益率下行時(shí)，應(yīng)采用蹺蹺板原理，迅速減持中長(zhǎng)期利率債品種，把資金布局到股票市場(chǎng)中。

6月14日，陳伯憲告訴時(shí)代周報(bào)記者，未來(lái)銀行應(yīng)從簡(jiǎn)單的賣產(chǎn)品，簡(jiǎn)單說(shuō)產(chǎn)品，短平快地只說(shuō)“門檻金額、幾天、收益率多少”，轉(zhuǎn)型為真正意義的財(cái)富管理銀行，才有未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)理財(cái)收益率是否持續(xù)走低?個(gè)人投資者持有還是贖回?陳伯憲認(rèn)為，目前出現(xiàn)的債市震蕩和一些銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損，是短期現(xiàn)象，未來(lái)理財(cái)收益率還是會(huì)回升的。

當(dāng)前環(huán)境下，投資人如何進(jìn)行合理投資?

6月14日，陳伯憲在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“資產(chǎn)配置”尤為重要，投資人要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)屬性，透過(guò)專家對(duì)未來(lái)大勢(shì)的預(yù)判與模型的計(jì)算(定性+定量)，找到最合適自己的投資組合，進(jìn)行資產(chǎn)配置。